文/言程序
近期中國政府祭出一連串利好措施，多數人都認為，這是為了迎接MSCI指數調高A股權重，以及即將到來的A股納入富時指數、開放QFII等長期資金進入中國做準備。不過，看看A股近年來的變化，更能理解為何中國政府急於加快開放步調。
自2015年下半年以來，融資融券規模與兩融交易額持續下降，儘管在2018年初有所反彈，但之後股市因為各種因素而持續低迷，兩融交易額續降，目前處於歷史低位。
融資融券交易規模
受市場行情影響，券商投資收益業務收益下滑，據統計，2018年其投資收益共800.27億元，比2017年下滑逾7％，但這也代表未來券商在投資上仍有較大成長空間，其角色將更形重要。
另外，以QFII（合格境外投資者）規則為基礎，吸收、合併RQFII（人民幣合格境外投資者）規則，並整合QFII制度兩個專項規定，形成統一的制度，解決境外不同幣種的資金來源准入制度不同的問題，不僅在准入條件上放寬限制、縮短審批時間，而且新增六大類可投資標的，這是為了滿足中國資本市場不斷開放、外資入市的內在要求，頗有遠見。
A股資金動能可觀
近日觀察股市表現，資金面是個很關鍵的因素，聯準會的態度從鷹派轉鴿派，除非聯準會又無預警改變立場，不然的話，不需太悲觀。但以最近美國部分總經數字較為疲弱的情況而言，短期內聯準會不大可能採取太激進的措施，歐洲就更不用說了，估計至少在2019年上半年以前，歐、美兩大經濟體都不可能走向緊縮的方向，這對於全球股市都是正面訊息。
與其他股市相比，A股今年的資金動能又更可觀，MSCI針對A股納入權重的諮詢結果即將公布，若確認A股納入因子比例從5％提高到20％，將在5月、8月分段調升，市場預估可望帶來約700億美元的資金，更何況還有A股納入富時指數的利好，若證監會再放寬券商投資成分股、ETF的限制，那長線資金面的支撐力道，真的不得了。
當然，中美貿易戰的進度，也被視為影響A股表現的關鍵因素，以現在的情勢來看，雙方達成一些條件後，勢必會有一定程度的妥協，中國也不可能完全不吃虧，不過A股從去年2月迄今都跌成這樣了，基本上也反應得差不多了。上海證交所平均本益比僅13倍左右，再壞也壞不到哪兒去了。
有個訊息也值得注意：1月社融增量和新增人民幣貸款雙創歷史新高，M2（廣義貨幣）年增率8.4％，高於預期，這代表市場信心回升，同時監管政策又變得更加開放、市場化，都足以驅動市場漲勢。
外資大舉加碼，A股今年有想像空間
從2月的A股表現與資金流向來看，A股確實人氣有回籠的跡象。春節後一周，A股悉數上漲，去年不斷破底的創業板指漲幅6.81％，漲勢居冠。
2019年2月11到15日A股表現
再看看北上資金動向，2019年以來，北上資金規模增量是明顯的。光是今年2月2日到16日，深股通、滬港通累計資金淨流入環比就分別增加135.4億、128.3億人民幣。
北上資金淨流入規模
2019年2月2日到16日累計資金淨流入環比增加數
圖表來源：Wind，華泰證券研究所
可以肯定的是，今年的A股是有想像空間的，否則外資不會這樣大舉加碼，這也符合我們說過很多次的，在MSCI正式調升A股權重、A股納入富時指數前，外資的操作習慣就是提前布局。
不過，投資人仍要好好掌握時間點，雖然上半年有MSCI調高A股權重，但還是必須留意A股、港股在3到4月將進入財報密集發佈期，這次財報很難不反映去年第4季迄今受到貿易戰等不確定因素的影響結果，估計不少企業還是會出現獲利低於預期的困境，短期盤面依舊難免震盪，但震盪趨堅的機率高。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。