隨著三季報陸續披露，A股後市行情備受矚目。一般而言，三季報業績表現牽動全年走勢，市場還蘊藏哪些投資機會，是投資者最關心的議題。
歸納一下A股近期出爐的三季報整體表現，可彙整出下列趨勢：
一、業績好壞參半，但整體而言不如之前表現
截至今年10月15日，共1669家上市公司披露三季報業績預告，除了創業板按規定必須通通披露外，A股整體上市公司總披露率45％，不如去年同期，中小板披露率僅47％，連去年同期的一半都不到。
按經驗來說，通常披露速度慢，就代表業績不盡理想，所以投資人可能不宜太樂觀。
2019年10月15日，業績預喜合計佔51％（預增23％、略增19％、扭虧7％）。也就是說，預喜、預憂的各占半數左右。
若與往年比，這樣的成績並不理想。回顧2015到2018年第三季度業績預報預喜佔比，最高超過7成，最低也有近6成，今年的51％明顯不如往年同期。
二、創業板的預喜率提高，整體業績好轉
從目前披露結果來看，整體A股第3季預告累計增速4.4％，看似差強人意，不過因為並非強制披露，目前披露的營收市值整體覆蓋比例偏低，該數值對全部A股真實業績的參考價值並不高。
不過，100％披露的創業板，參考價值就很高了，其預喜比例也是所有板塊最高的，達到57％，雖然今年第3季其淨利潤累計同比是負成長，但比上半年提升約18個百分點，剔除溫氏股份、樂視網後淨利增速則轉正，達到2.3％。儘管本季創業板數據較佳，有先前比較基數低的因素，但整體來看，創業板業績自去年第4季度觸底後，確實保持慢速回溫的態勢。
三、通信、國防、家電獲利增幅最高
在行業層面，以目前A股已披露的樣本情況來匯整的話，與去年同期相比，國防軍工、通信、商業貿易、公用事業、家電的第三季累計獲利成長幅度最高。
四、白馬股 淨利成長名列前茅
以個股而言，淨利潤成長最多的，仍是所謂的白馬股，淨利潤超過百億的有三家，中信銀行以407.52億元人民幣奪冠，比去年同期成長近11％，其次是貴州茅台，前三季度淨利潤304.55億元，年增逾23％，平安銀行則超過236億元。
歸納目前揭露的三季報，我們認為投資人宜掌握下列大原則，方能趨吉避凶。
今年市場風險偏向下行機率高
A股市場的中長期趨勢並未逆轉，但今年以來，A股處於多空交戰的階段，雖然外資持續納入或提高A股比重，但中美貿易戰的訊息持續干擾市場，A股迎來一定的震盪或調整，實屬正常，今年之內，獲利成長動能觸底應該是沒問題，現在投資人應考慮到風險偏好下行的氛圍，做好倉位管理。
防禦性產業優於週期性產業
由於現在中國宏觀經濟有疑慮，防禦性產業（公用事業、金融、建築）可望展現抗跌力道，至於受總經表現影響較深的週期性產業，估計今年底前受到宏觀經濟的影響仍會相對明顯，不打算長期投資A股的人，建議先迴避。另外，消費板塊因為有一定的需求支撐，大概也會是今年底前表現相對好的族群。
不宜對創業板過度樂觀
創業板預喜率看似最高，但投資價值也是最高嗎？我們持保留態度。創業板整體預喜佔比57％，還是低於半年報的59％，這次創業板業績回溫，主要「吊車尾」公司（淨利潤為行業內後三分之一）有所修復，但前段班、中段班多數公司仍面臨較大壓力，所以，不宜對創業板過度樂觀。
言程序現為毓顏投資總經理，全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。