文/言程序
公募基金與外資一樣，皆屬於法人，資金部位大，流向透明，對市場的影響力道強，故其動向一直深受矚目。
根據公募基金公布的2018年4季度報告，某些操作與外資有所出入，但大方向相去不遠。2018年第4季公募基金的趨勢，可彙整如下：
一、減持主板、中小板，而且已連續4季減持中小板，Q4創業板的配置比重為14.17％，比上期增加了逾2％。去年創業板屢次跌至波段新低，公募基金逢低買進的意味濃厚。
二、最鍾愛個股為中國平安、貴州茅台、招商銀行，與2018年三季度時並沒有太大變化。
圖表來源：Wind、國金證券
但值得留意的是，基金對這些白馬股的態度似乎還是冷卻了些，例如，一直都是基金重倉股的中國平安、貴州茅台，2018年第4季都被減持1％以上。
圖表來源：Wind、國金證券
三、以產業而言，地產再次獲得青睞，萬科A、保利地產、華夏幸福尤其明顯，保利地產更是第4季前5大重倉股中唯一在去年四季度獲得加碼的個股。
不過，金融股的部份，保險與證券呈現此消彼漲的態勢，這與中國官方政策積極為股市做多（開放外資進場、推動科創板與註冊制、招攬獨角獸企業回來上市），投資人看好券商業務成長動能有關。
圖表來源：Wind、國金證券
四、以產業而言，減持最多的是食品飲料與保險，與貴州茅台、五糧液、中國平安、中國太保等權值股遭減碼有關。
外資和長期資金不斷流入，將逐漸改變A股生態，其實從這次公募基金第4季季報，便可發現中國內資與外資的操作方向漸趨一致，基本上最願意持有的都是民生消費必須產業（如飲食、醫藥、家電）的白馬股，還有業績穩健的金融股。
至於減持最多的，卻也是白酒、保險這些被視為護城河優勢顯著的公司，這其實不令人意外，反而足以證明國內的公募基金業者操作思維更趨近於外資。
當市場遇到逆風時，除非是遇到太過失控的賣壓（如去年2月、10月股災），否則，外資調節持股，一定是先賣出基本面相對差或變數最多（業績成長動能不明確）的公司，但對於白馬股、績優股（通常是權值股）則仍會有惜售心態，到了最後幾乎「賣無可賣」但仍必須調節時，才賣出這些股票。
2018年，A股邁向空頭，不斷跌破新低，前三季中小板、創業板的「跌跌不休」就不必贅述了，能賣的，基本上法人也賣得差不多了。直到第4季，A股在中美貿易戰的壓力下，表現依舊不盡理想，法人便面臨「幾乎賣無可賣，但仍必須調節」的壓力，而且也擔心這些績優股會補跌，這時就只好調節貴州茅台、中國平安等個股了。
別忘了，上次貴州茅台苦吞跌停，便是出現在去年第4季（於此同時還不忘逢低加碼已跌到見骨的創業板），但只要信心一回溫，法人第一個加碼的，也會是這些股票。
當然，投資人最關心的，應該還是現在可以進場了嗎？或者可以投資什麼？言起認為，目前雖不能預期已經跌完了，也很難預期可以反彈到哪兒，但現在開始配置一些已達歷史低點的A股，是肯定正確的選項。
我們建議，現階段關注業績穩健成長的防禦性板塊，像是我們仍持有或逢低買進的民生消費板塊。另外，政策面有支撐的基建板塊，以及基本面優秀、流動性較好、價格超跌的「創藍籌」個股，都可以留意。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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