文/言程序
純粹結果論的話，A股三季報的表現仍然是很不錯的，只是上證主板的公司業績穩健成長，深圳主板A股、中小板、創業板業績成長動能卻趨緩，這樣的現象，再次應證A股「強者恆強，弱者愈弱」的馬太效應（這一點我們說過多次）。想留意好的投資機會，季報是參考指標之一，國家隊（如養老基金）的動向、中國官方政策的趨勢也都要列入考慮。
今年前3季，A股籠罩在中美貿易戰陰霾下，表現明顯落後於其他主要股市，不過，A股上市公司前3季繳出的獲利成績單，仍算亮眼，整體實現獲利合計2.91兆元人民幣，同比增長10.44％，雖然不如去年同期的18.21％，但在中美貿易戰開打、股市跌多於漲的險峻環境下，A股企業仍有雙位數成長動能，還是很不錯的。
資料來源：Wind
上證A股企業的獲利穩健成長。不過，深圳主板A股、中小企業板和創業板業績的成長速度卻放緩，都沒有雙位數。
休閒服務成長佳 食品飲料獲北上資金青睞
另外，本季傳統行業表現優異，特別是建築材料、採掘、鋼鐵，獲利成長幅度皆超過60％，建築材料和採掘的獲利潤增幅都超過80％。
休閒服務、食品飲料、家用電器等一批產業成長速度相對明顯。今年前3季，申萬休閒服務指數上漲1.31％，在28個一級行業中，排名第一。
食品飲料業確定性高，且估值合理，一直是北上資金的最愛，今年第3季北上資金淨流入食品飲料業127億元人民幣，遙遙領先其他產業（見下圖）。
今年前3季，中小板、創業板公司的獲利比去年同期分別增長約7.5％、2.5％，但其中的休閒服務行業同期獲利幅度卻將近33％。可見這些消費相關產業是被看好的。
強者恆強 政策概念、消費績優股潛力佳
綜觀這次三季報結果，大概可以歸納出下列結論：
一、A股「強者恆強，弱者愈弱」的馬太效應將愈來愈明顯，A股對外資愈開放，馬太效應浮現的速度將愈快。
以這次三季報來說，白馬股、績優股泰半在上證主板上市，業務成長動能穩健的銀行股，應該是投資人有感的例子，銀行股獲利增速有回升的跡象（見下圖），這些銀行在上證主板上市者居多，外資也願意買單這樣的股票。
至於深圳主板A股、中小企業板和創業板，則是立足較晚、護城河優勢尚待時間考驗的新創企業比重較高。所以，三季報呈現的結果，真的很好理解。
二、符合中國官方政策的產業績優公司，成長潛力值得期待。這次建築材料、採掘、鋼鐵業表現亮眼，其實這些並不是給投資人很大想像空間的產業，但明顯受惠於供給側改革、去產能政策者。
以建築材料中的水泥來說，即使2019年宏觀經濟有回落的可能，但由於官方的環保政策及供給側改革，水泥業明年新增產能估計也不多，海螺、華新等龍頭公司的估值也已提前反應不少悲觀的預期。建材中的玻璃，高端需求成長性強、技術門檻高的石英玻璃，也有中長期投資價值。
三、符合消費升級趨勢的優質公司，適合中長期投資。即使經濟增速下降，休閒消費仍為民生必須項目，有一定的支撐。舉例來說，今年以來，家電業步入調整期，空調業成長空間尤其有限，但家電龍頭美的集團表現仍優異，不僅各項費用控管一直很穩健，走向高端化的策略下也帶動毛利率，有助於公司平穩增長。
除了三季報外，最近養老金買進A股，也甚受矚目。養老基金屬於長期投資的邏輯，其實也很接近外資布局的邏輯，這次養老金增持的個股，以穩健的銀行、水或電等公共事業為主，或是各產業的領頭羊，以及一些在新能源領域有創新的績優公司，大抵上也符合上面三項結論。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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