文/言程序
從A股納入MSCI指數、富時羅素指數正式納入A股、滬倫通等開放措施，便可看出中國政府讓資本市場邁向國際化的決心，短期A股可能會因為信心面或消息面的利好而波動加大，中長期而言，在外資監督的力量下，A股勢必愈來愈透明化，外資會愈來愈集中持有白馬股、創藍籌等優質股，對這些優質股的話語權持續擴大；基本面不佳的個股逐漸被淘汰，甚至下市。於是，A股將成為愈來愈健康、有吸引力的市場。
富時羅素（FTSE Russell）是隸屬於英國倫敦交易所旗下、全球數一數二的指數與大數據解決方案供應商，富時羅素指數與 MSCI明晟指數的重要性，不相上下，目前多達 16 兆美元左右的資產都追蹤富時羅素指數，涵蓋全球 99％可投資市場。
富時羅素指數主要包括六大指數，其中又以「富時全球股票指數系列」（TSE Global Equity Index Series）最被關注，此外還包括美國、歐洲、亞洲等地區的指數體系。富時中國指數屬於亞太地區的指數體系，此次A 股納入富時羅素指數， 是指將 A 股進一步納入富時全球股票指數系列（見下圖）。
富時羅素指數納入A股後，預計自明（2019）年6月起分三階段開始實施，第一階段A股佔富時羅素新興市場指數比重5.5％，根據招商證券估算，第一階段將帶來約121 億美元（約人民幣823億元）資金，其中包含被動資金680億元、主動資金143億元。
若未來 A 股「入富」比例繼續提高，根據招商證券估算，以 A 股的自由流通市值為參考，A 股在富時新興市場指數和富時全球指數佔比最高可達 26.3％、3.4％，對應增量資金規模最高約 565 億美元，約合人民幣 3842 億元（見下表）。
當前富時中國指數中成分股主要為大盤股和中盤股，看看個股權重排名前 5 大公司（貴州茅台、中國平安、招商銀行、農業銀行和工商銀行），便可知道外資愛好業績具備穩健成長性的消費與金融板塊（見下表）。
可投資市值統計至8/31
受惠於 A 股納入 MSCI 指數，今年以來，北上資金累計淨流入逾 2300億元，已超過 2017 年全年淨流入的 1997 億元。A 股成功納入富時羅素指數後，勢必吸引更多外資流入，而且，參考 A 股納入 MSCI 指數的經驗，可知外資在正式納入前，就會提前佈局（見下圖）。
觀察今年滬深股通累計淨流入便可發現，1到3 月月均流入金額僅 150 億元人民幣，後來市場預期今年6月A股將順利「入摩」，外資4到5月便加大布局A股力道，期間月均流入金額激增至 440 億元人民幣，但正式入摩後，6到8月月均流入金額反而降至300 億元，9 月則為 132 億元，可見正式生效前，外資提前布局、逢低進場的心態是很明顯的。
另外，4到5月期間的440 億元人民幣均量中，食品板塊便佔去197億元，居次的銀行板塊則佔了92億元，同樣證明了外資愛好業績成長動能穩健的消費與金融板塊。
其實，從A股納入MSCI指數的經驗便可推測，A股「入富」前可能又有一波提前布局潮，所以正式納入前的股市波動反而可能會比納入後高，估計開放滬倫通大概也是類似劇本。
不過，隨著外資布局A股的比重愈來愈高，A股的結構逐漸由散戶為主轉向法人為主，即使每次開放前外資都搶先布局，對A股帶來的波動幅度也會愈來愈低。
另外，外資喜好業績成長穩健、可分紅的優質龍頭股，所以外資繼續向優質龍頭集中的機率高，投資人可提前布局金融、消費業及各行業龍頭，我們估計，金融、地產等傳統行業中，大盤藍籌股將優先受惠，消費、醫療服務板塊中具有行業定價能力的公司也容易受青睞，TMT（資訊科技） 行業則看好業績穩健增長的龍頭股。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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