全球貿易戰恐升溫 壓抑歐洲與新興市場股市

  • 美墨就北美自由貿易協定（NAFTA）達成原則性協議，但美加貿易磋商卻沒有結論，加上市場傳出川普最早可能在9月6日公眾意見徵求期結束後，就宣布對價值2000億美元的中國進口商品加徵關稅，壓抑美股走勢。然而，就8月而言，美股三大股指皆有所斬獲，S&P500指數力守2900點之上，那斯達克指數更創今年1月以來最大月升幅。

今年以來那斯達克（NASDAQ）指數走勢圖

資料來源：Stock-ai

  • 歐股方面，由於川普拒絕歐盟取消汽車關稅的提議，歐盟執委會主席榮科（Jean-Claude Juncker）希望川普能守住7月的「停火協議」，若美國推翻協議，歐盟將「以牙還牙」。雙方貿易緊張情勢升溫，導致歐股收低，8月Stoxx歐洲600指數創今年2月以來最差表現。英國脫歐憂慮壓抑英鎊升幅，加上英國經濟表現疲弱，金融市場存有避險情緒，投資人無意願積極買入英鎊，導致英鎊兌美元月線連5降。
  • 日本產業經濟省公布7月零售銷售表現，年增1.5%，優於市場預期，消費者支出正在溫和回升，激勵日經指數續揚，但美中貿易衝突升溫，對亞洲股市形成壓力，上週五日經指數收低0.02%，終止連8漲，日本政府也下調出口估值，為3年來首見，顯見全球貿易不確定性，仍對仰賴出口的日本造成一定程度影響。
  • 中國人行重啟人民幣中間價逆週期因子穩定人民幣匯價，鼓舞股市投資信心。中國官方8月製造業採購經理人指數由51.2攀升至51.3、非製造業指數由54.0攀升至54.2，雙雙優於預期，但美國白宮經濟顧問柯德洛 （Larry Kudlow）表示，美中貿易會談並無取得任何進展，且美國對2000億美元中國進口商品課徵關稅政策可能即將宣布，壓抑陸股收黑。
  • 港股方面，中國將控制網路遊戲總量，港股股王騰訊大跌，拖累大盤拖累，網路遊戲股亦受重挫。此外，川普稱將再向2000億美元中國進口商品加徵關稅，亦打壓市場情緒。本週港股累計漲0.78%，8月則累計跌2.43%、連續4個月下跌。
  • 至於亞洲與新興市場股市，先前跌深的土耳其、俄羅斯股市，本周反彈幅度明顯。印度股市由塔塔鋼鐵以及受惠盧比貶值的太陽製藥、軟體服務商Infosys等股領漲續揚，韓股則由權值股三星電子等科技類股領漲收高。台股則受惠台積電利多與蘋概股轉強，加權指數重回11000點大關，週線升幅2.36%

全球經濟數據錯綜 美國仍強、歐日偏弱

  • 美國6月標普／凱斯席勒20城市房價指數年增6.31%，漲幅為近兩年來最小；7月待完成成屋銷售，更意外減少0.7%。然而7月商品貿易逆差擴大至722億美元，高於預期，7月個人支出連續第二個月成長0.4%，與預估相當，通膨指標PCE價格指數年增2.3%，為6年來最大增幅，核心PCE年增率也達到2%的聯準會政策目標。
  • 在歐元區，德國8月IFO企業景氣指數，自前月的101.7上升至103.8，創9個月來首度上揚，法國第二季經濟成長率修正值季增0.2%、年增1.7%，與初估值相當。但歐元區同期經濟信心指數111.6、創一年低點且是連8個月下滑，德國九月GfK消費者信心指數10.5，也略低於預期的10.6。
  • 日本公布7月零售銷售年增1.5%，超過預期的1.2％，但7月核心消費者物價指數（CPI）升幅僅0.8%，遠低於央行2%的目標。儘管日本經濟穩定復甦，且就業市場趨緊，但通膨率仍欲振乏力，日本央行估，通膨在2021年前恐怕都無法達成2%目標。

美元指數先跌後漲 阿根廷債務風暴拖累新興亞洲貨幣

  • 美墨就NAFTA達成原則性協議，貿易緊張情勢一度降溫，美元指數滑落至95以下，但隨著美加貿易磋商無共識，加上美中貿易衝突恐擴大，避險情緒激勵美元止跌反彈，整個8月仍升0.6%，歐元則因歐美雙方貿易緊張情勢升溫而承壓；在投資人避險情緒升溫下，日圓也出現強彈走勢。
  • 新興市場貨幣表現疲弱，新興市場貨幣指數下跌0.73%。阿根廷總統馬克里表示希望國際貨幣基金IMF能加快撥付貸款資金，及阿根廷央行調升利率15個百分點至60%，衝擊投資人信心，阿根廷披索周線貶值20.97%。
  • 新興市場貨幣危機，加上美國恐擴大加徵關稅範圍，亦影響人民幣匯價。上週五人民幣在岸價最低一度來到6.8507元，離岸價一度來到6.8695元，中國人行出守穩匯後，帶動人民幣止貶回升，但市場仍憂心人民幣將有新一波貶勢。

言起觀點：不預測行情，專注對策

今年以來，全球市場經歷過2月股災的震撼教育後，接著便籠罩在中美貿易戰的陰霾之下。中美貿易戰爆發迄今，美股變強，A股趨弱，拖累其他亞股表現也錯綜不明。但多數時間，我們績效仍明顯優於A股、大中華市場、新興亞洲市場。

其實，市場行情永遠是不好預測的，所以言起不預測行情，重點是，不論在什麼行情下，始終可以做出合適的對策。

這段期間，無論是誰，都已經無法用基本面的邏輯來研判市場走勢，對於我们也仍然形成一些壓力，不過我們透過Alpha、Beta判斷持股是否夠優質、某些股票是否該續抱，也持續透過期貨工具避險，在震盪行情中將波動降至最低。

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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