Ａ股掃描：川普大打贸易战，對中國投資市場影響？
Q1：川普一直強調「經濟投降的時代結束了」，啟動全球貿易大戰，瞄準鋼鐵、鋁產品等商品，請問言起總經理言程序，你對這場貿易大戰的看法？對中國市場會產生哪些影響？
A：美國總統川普祭出強烈的貿易制裁手段，全球譁然，IMF（國際貨幣基金）、世界貿易組織（WTO）、歐盟等單位一起高分貝譴責川普。
川普反全球化、用非常手段解決貿易糾紛的傾向，一直都是顯而易見的。不過，回顧歷史，其實這不是美國第一次用極端手段來達到目的。
以鋼鐵來說，2001年6月，全球鋼鐵業面臨產能過剩的困境，美國針對歐盟、日本、韓國等八國的鋼鐵業者祭出「201條款」，當時美國總統布希裁定，自2002年3月20日起，對多種進口鋼材徵收為期3年、最高30％的關稅，並實行厚鋼板的進口限額。當時，只有墨西哥、加拿大因為與美國同屬於北美自由貿易區（NAFTA），故不在此限。
此後，歐盟、韓國、日本、中國等國因為鋼材出口銳減，他們不僅向WTO申訴，也提高相關關稅稅率。直到2003年12月，布希宣布取消鋼材進口的保護性關稅，這輪貿易戰才告一段落，不過歐盟失血慘重，中、日、韓等國也蒙受損失，美國的鋼鐵業則明顯受惠。
這次川普又打算重施故技，但情況仍與2001年6月那次不一樣，不少人應該都可以看出來：這一次，川普是衝著中國而來，主要目的是解決中、美之間的貿易失衡。
從統計數據多少可理解，川普為何要祭出這看似蠻橫的措施。據統計，近10年來美國從中國進口總額愈來愈高（見圖一）。
2017年，美國的貿易逆差規模為5660億美元，比2016成長12.1％，創2008年以來最高水平，其中對中國的貿易逆差年增8.1％，整體規模也成長至3752億美元，寫下新高紀錄（見圖二）。
圖一：近10年來美國從中國進口總額
資料來源：財經M平方
美國對中國的貿易逆差，讓川普很不滿。川普在3月7日在推特上連發兩則推文，包括他要求中國儘快提出計畫，在一年內將中、美貿易順差縮減10億美元， 以及對中國政府、企業的智慧財產權處理議題，美國會迅速採取行動。
圖二：美國對中國貿易逆差逐年加重
資料來源：華爾街見聞
以時間點來說，川普這時候高調祭出這些措施，也不令人意外，因為目前北美自由貿易協定談判正卡關，美國希望透過關稅制裁手段，增加談判時的籌碼。
我們認為，川普未必會打全方位貿易戰，最終的制裁細節，也未必如川普說的如此戲劇化，不過，美國的貿易戰行為，未來不斷「升級」或「變形」的機率甚高。比方說，這次美國政府基於國家安全的考量，對加拿大與墨西哥暫緩實施新制度30天，這就是進行北美自貿協定的談判手段，可見川普貌似鐵板一塊，但並非毫無彈性，因為他最終要的，還是達到他想要的貿易談判成果。
因此，我們認為，儘管初期美國仍可能推出全面性關稅，但在戰略夥伴國有條件被豁免、部分產品也將被豁免的空間下，短線不至於對全球經濟造成系統性風險，但對於新興市場的利空多於利好，以中國來說，美國強勢宣布採取貿易制裁手段後，亞股動盪不安，陸股、港股也雙雙下跌。
不過，以中國的總經面來看，表現仍然穩定，現階段的震盪，主要還是受到市場情緒、海外市場波動的短期性等影響居多，A股目前估值偏低，加上納入MSCI未生變，持有或買進的理由也沒有改變。
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