A股掃描：中國央行Q4政策解讀？「錢」景可期
Q:針對這次的資金收緊，請問言起總經理言程序，中國央行的政策為何？對2018年的A股市場及人民幣的影響為何？投資A股的投資人接下來該怎麼做？
相較於其他央行，中國人行的動作大概會是2018年內改變幅度最少的。細讀人行近日發佈的「2017年第四季度中國貨幣政策執行報告」，不難發現，人行雖然看好中國經濟穩健成長，也強調要深化利率、匯率的市場化改革，但新年度主要目標是「保持貨幣政策的穩健中性，管住貨幣供給總閘門」，而且報告中多次提及仍要致力於去產能、去槓桿、去庫存，顯見整體貨幣政策還是相對保守、緊縮。
M1(狹義貨幣供給)=流通中的貨幣+支票存款+活期存款+活期儲蓄存款
M2(廣義貨幣供給)=M1+準貨幣(定存、外幣存款、郵政儲金等等)
該報告同時指出，2017 年底，M1（狹義貨幣供應量）餘額為54.4兆元人民幣，年增 11.8％，M2（廣義貨幣供應量）餘額則是 167.7 兆元人民幣，比去年同期增長 8.2％。
M1年增率高於M2時，代表民間投資對未來持正向態度，願意把錢放在流通性高的活存中，便於隨時投資。由此看來，可以確定中國境內投資氣氛仍算不錯。
不過，與2016年底相比，M2增速減少了3.1個百分點，M1增速降低9.6個百分點，顯見整體資金環境趨向緊縮。該報告同時強調，M2 增速下降，反映去槓桿、金融監管的效果逐漸強化，加上供給側改革的推進，銀行運用資金也更審慎，更多資金流向實體經濟。
該報告值得注意的是還有這句話：「長期看，隨著去槓桿深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為常態。」可預見中國為了打擊短線投機資金，今年不太可能讓貨幣環境轉為寬鬆。
而且，以人行不願（非實體投資的）游資過於寬鬆的態度來說，出手讓人民幣走勢降溫的可能性是不低的。去年下半年，人民幣走勢相對強，升勢延續至今年，1月份在岸CNY、離岸CNH匯率分別比前月升值3.37％、3.27％，短期來看，人民幣維持「穩中趨升」格局的機率高，但這一波人民幣匯率是由於美元弱勢而「被動升值」，這不會是人行樂見的，要留意人民幣價格可能因為人行干預而走低。
至於A股投資人該以什麼心態面對人行的政策方向？
這仍然是「中國式經濟學」的一環，中國政府每次實施各種政策，都是魄力十足，不會手軟，今年「管住貨幣供給總閘門」的方向，也是如此。中國式經濟學的短期陣痛或許強烈，但中長期而言，打擊投機氣氛，讓整體投資環境更健全，於投資人而言，仍是正面影響大於負面影響。
觀察過去牛市期間，陸股總是一路震盪走高，顯見即便處於多頭行情中，A股仍波動不斷。不過，相較於目前全球其他股市已陸續重返2007年前波高點，A股距離2007年前波高點卻還有近3成差距，有向上補漲空間。以評價面來看，陸股估值也還處於低檔，為股市下檔提供支撐，再加上今年A股將正式納入MSCI新興市場指數，吸引外資的「錢」景值得期待。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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