A股掃描：資金行情結束了？投資人的下一步？
Q:美國聯準會Fed鷹派強調今年將漸進加息，除了減少4,200億美元到期債券到期投資之外，歐央行（ECB）從開始減少購債額度，請問言起總經理言程序，全球資金行情結束了？六大央行接下來政策為何？投資人該如何因應？
A:投資界有句話流傳甚久：「美國一打噴嚏，全世界就重感冒。」這話很寫實，以美國聯準會來說，稍有任何舉動，都牽動著其他五大央行（加拿大、歐洲、英國、瑞士與日本）的計畫。
2011年，六大央行為了防堵歐債危機，同步調降美元交換利率，為市場挹注流動性，當時其他國家也旋即祭出新動作，包括中國調降存準率二碼（0.5個百分點）、泰國降息。
如今，全球經濟增溫，路透社針對逾500位經濟學家調查，結果指出，今年全球經濟將成長3.7％，為2010年來最高，美國工資成長、消費者物價指數、生產者物價指數等數值也紛紛報佳音，推升通膨來到高於目前預期的水準。
這些情況，都讓主要央行的政策朝向緊縮，除了最受矚目的美、歐洲兩大央行動作最明確外，加拿大央行也在1月中旬宣布調高利率25個基點至1.25％，並表示可能還會進一步升息。現在，市場還預期聯準會今年將升息4碼，所以美國公債殖利率才會應聲漲至逼近3％，引發2月全球股市湧現賣壓。
其實，IMF（國際貨幣基金）早就將「通膨升高促使央行緊縮貨幣政策」與「貿易保護主義升溫」、「地緣政治緊張」並列為2018年市場的主要風險。即便去年市場已來到高點，投資人卻還是認為通膨將持續低迷，這是美股1月漲勢依舊兇猛的原因，也因為1月漲得太急，一旦通膨升溫訊號浮現，市場便措手不及，產生震盪，許多人被迫出場。
所以，2月這波跌勢雖然來得突然，卻也可以讓我們省思「居高思危」的道理。我們已強調過，現階段市場震盪還會加劇，但股市下跌後，很容易迅速反彈。這是為什麼？
一是因為，美、歐、中國的總經數據皆在好轉，利多訊息頻傳，容易帶動股市上升。其二就是這次我們談論的資金行情。
儘管美、歐、加拿大央行都已經朝緊縮的方向進行，但看看其他央行，態度不一。以六大央行中為例，英國指出，若英國經濟未來3年內成長速度符合預期，可能在之後3年內升息三次。
至於瑞士，去年受惠於瑞郎弱勢，經濟有所好轉，不太願意輕易採取緊縮政策，近日還指出「目前瑞士不具備縮表的條件」、「瑞郎若太強勢，仍會進場干預匯市」。近期確定連任日本央行總裁的黑田東彥也說「日本物價增速仍低，現階段仍無法提供何時結束寬鬆政策的計畫」，並言明將維持寬鬆政策。
所以，儘管美國踏上升息軌道，但其他國家因為顧慮國內經濟穩定度而不願緊縮的，大有人在。
除了六大央行外，澳洲央行最近聲明是，儘管對澳洲景氣展望樂觀，但現在考慮升息為時太早。俄羅斯央行則因為通膨升溫程度遠不如預期，不僅2月祭出降息，甚至還暗示今年仍要進一步降息。韓國央行行長李柱烈也在2月底公開表示，韓國不想追隨每一次美國升息的步伐。
所以，資金行情將慢慢退潮，是無庸置疑的，但由於非常多主要國家仍想維持寬鬆，資金退潮速度將很緩慢。整體而言，這對市場是健康的，因為全球市場可以在資金潮慢慢降低的情況下，逐漸回歸基本面的表現，這就是美國股神巴菲特說的「退潮時才知道誰在裸泳」的道理。
針對一般投資人，我們的建議如下：
1.既然市場已來到相對高點，一旦市場反彈，投資人不妨趁現階段資金行情尚未退盡、利多訊息仍不少時，適度調節。
2.留意今年牽動政策、利率、油價的全球大事，若感受到市場趨勢因為這些重要大事將有所變化，或許便是調節的好時機。（如下表）
3.日後個股的表現會更回歸於基本面，選股的功力會更形重要。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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