A股掃描：美股黑色一星期，求存之道？
文/言程序
Q1:美股2月初出現「黑色星期五」＆「黑色星期一」重挫風暴，言起投資總經理言程序，之前你談到農曆年前美股會有黑天鵝出現，造成市場波動。2018年還有黑天鵝陸續飛出?請問言程序總經理，美股確定走入空頭了嗎？未來投資人在黑天鵝出現時，如何「求存」？
A:川普當選後，美股展開急速衝刺的行情，如今回檔，並非基本面出了大問題，而是漲多後的大修正。今年以來，S&P500指數累積漲幅一度來到6％以上，超過2017年全年表現的三分之一，對於這樣過度樂觀的表現，本來就該有所警覺。
如今，市場終於出現明顯的修正，但這樣的調整，我們認為不是崩盤，而是回檔，而且屬於健康的回檔，有助於壓抑投機氣氛。
我們先前已數度提醒過投資人，今年市場在高檔位置震盪向上機率高，大幅波動的情況將愈來愈普遍，搞不好動輒出現10％上下的修正，若要操作股市，就必須學著適應這種現象，否則即便是資金調度無虞，心理面可能也覺得難以承受，導致提早出場。
為何特別強調這個？因為全球股市從2009年3月漲到現在，今年已進入第十年多頭，一旦修正，一定會讓人很有感。2月8日，美股終場下跌4.15%，其實以幅度來說，算不上是巨幅，但20000多點的4％是1000多點，一個交易日下跌1000點，就會讓投資人恐慌了，偏偏因為市場走多太久了，太多投資人忘記「反轉」的氣氛是什麼，所以蒙受損失的痛苦會比以往還放大。
而且，2018年的金融市場，還有一隻最大的黑天鵝：政治。除了美、中、北韓三方領導人川普、習近平、金正恩的互動詭譎難測，無法透過理性的研究做出判斷外，英國脫歐、中東政局變數也都需要留意。
在波動更難預料的2018年內，一般投資人若想在市場中走得更穩、更長久，需要更強的心理素質，就是「索羅斯的勇氣，巴菲特的耐心」，而且應有「攻守兼備」的準備。
想要有攻有守，避險的操作就顯得很重要。在市場走多頭時，沒有太多人在意避險的重要性。以2017年來說，言起的避險基金投報率約20％到25％，費城半導體指數上漲40％，港股漲了32％，A股的滬指漲了6％多，但上證50指數漲了25％，可見大漲的泰半是白馬股，不是多數散戶持有的標的，代表多數散戶並未享受到去年的成果。
即便投資人多頭時即便沒有優先受惠，但若能做好避險，也能享受到不錯的報酬率。最近這兩周，言起的基金淨值大幅提升，在中國境內的避險基金中，以10％以上的績效躋升前十名，同期間美股則跌了快10％，兩者績效差距達到20％。
一般市場對「空頭」的定義是下跌20％以上，目前美股尚未從高點跌2成，還不能說是由多轉空，但我建議，2016年後布局美股的投資人，現在可以輕倉，適度獲利了結了。
至於A股，現階段還持有的投資人可以續抱，因為中國股市基本面持續好轉，但尚未充分反映在股價上。若想趁這一波反轉而做空的人，想想「中國式經濟」仍持續製造利多，加上最近還可能上演過年前的紅包行情，建議不要貿然作空，以免被軋到。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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