文/言程序
6月13日，被譽為「中國那斯達克」之稱的科創板正式開板，該板主要服務中國的科技、新創產業，包括半導體、資訊通信、生藥技術等，而且，科創板也是中國第一個允許尚未獲利的企業IPO（首次公開發行）的股市。
根據統計，現在約120家公司申報登陸科創板，並被上交所受理，不過，並非所有公司都能順利上市，後續過會（通過上市委員會審議）的比例將下降，上市申請進度也會漸漸放緩。
業界預估，按目前進度走下去的話，到今年底前，科創板約莫50家可上市，第一年（到明年6月上旬）科創板IPO家數可望來到90～100家，總募集資金可望達到800億元（人民幣，下同）以上。
另外，目前已申報的科創板公司中，以產業區分的話，計算機、醫藥和電子元器件企業的數量最多，充分展現了「科技創新」的特性。
截至6月17日，科創板已有6家過會公司（如下表），正在等待上市委員會審議的包括瀾起科技、天宜上佳、杭可科技、南微醫學、交控科技等公司。
為何這些企業能夠脫穎而出？以最先過會的微芯生物、安集科技、天准科技而言，三家公司分別在新藥、半導體、AI（人工智慧）技術有領先地位，對於國家發展重點產業也扮演要角。
以安集科技為例，安集研發晶片生產環節的高端耗材，產品包括不同系列的化學機械拋光液、光刻膠去除劑，主要應用在積體電路製造和先進封裝領域，可說是實現晶片國產化過程中的重要廠商。中美貿易戰開打以來，中國的大型晶片、通訊等高科技公司時常成為美國針對的對象，政府對於相關產業的發展，自然會更加看重。
在這6家公司中，營收、獲利規模最小的微芯生物，雖然去年營收不到2億元，但其主要產品「西達本胺」是中國第一個授權美國等先進國家使用境外發明專利，並獲得技術授權許可收入的原創新藥，開啟中國新藥對歐美進行專利授權（License-out）的第一步，這次能夠迅速過會，也不令人意外。
整體而言，這次在科創板率先過會的企業，確實很符合政府創建該板的精神：配合國家戰略、具核心技術、在該產業中具有領先地位、其良好發展前景被看好。之後可以上市的企業，也將符合這些條件。
不過，我們先已提醒過，科創板屬於「高報酬、高風險」的市場，一般投資人不見得適合投入。首先，科創板以科技創新型企業為主，但這種企業的產品生命週期與開拓市場成本皆不易評估、技術的應用前景不明確等，其整體失敗率勢必會高於主板。
再者，科創板的上市門檻比創業板還低、標準更寬鬆，即使沒獲利，也有機會上市，註定整體企業的素質比主板良莠不齊。而且，有別於主板的規定，科創板在一級市場採取市場化詢價定價機制，沒有23倍市盈率的定價限制，再者，A股IPO上市首日有44％漲幅限制、第二天起恢復10％漲跌停板等規定，科創板的公司在上市後前5個交易日皆不設漲跌幅限制，之後的漲跌幅比例放寬至20％。
企業前景難以評估，加上沒有定價限制、個股漲跌幅擴大，這代表科創板整個市場的波動性只會更大，對於一般投資人而言，操作難度是很高的，就連中國證監會主席易會滿都直言，設立「科創板」固然是全新的探索，但初期無法排除企業估值過高的現象，也不能排除短期炒作、升幅與跌幅較大等問題。
這也是為什麼政府大幅拉高了科創板參與門檻。以個人投資者而言，若想參與科創板，證券戶及資金帳戶的資產不得低於50萬元，且參與證券交易必須滿24個月，在此要求下，7到8成A股投資人都不符資格。
很明顯的，A股散戶一向被視為「賭性」堅韌、愛投機或炒短線，這次中國大力推動科創板，並不是設計給散戶炒股用的，也不會特別鼓勵散戶直接參與，有興趣的散戶，可以透過公墓基金等管道來參與比較合適。
因此，我們建議，對科創板有興趣的投資人，應該先思考下列問題：
一、風險承受能力：以產業屬性、公司上市規定、市場交易制度等條件來看，科創板的風險明顯高於主板，即便透過科創板的公募基金來參與，其波動度可能還高於許多主板的股票，這樣的波動度是否超過自己的承受範圍，是投入前務必三思的。
二、對科技創新產業的興趣及掌握度：誠如上述，科技創新產業的風險高，且發展時間短，可以研究與參考的資料也相對少，專業法人要投入研究資源，尚有難度，對於一般投資人而言，更是不容易。若投資人本身對於科技創新產業的興趣不高，也不知道該從何研究的話，最好不要貿然投入。
三、介入的時間點：若真的想介入，首批上市的公司，數量一定相對少，而且新股上市前5個交易日又沒有漲跌幅限制，初期炒作很可能淪入瘋狂局面，但由於能參與的散戶少，能「跟風」的投資人不多，加上好公司可能漲得太快，壓縮了可以繼續炒作的空間，後面隨著上市公司增多，股價表現將愈來愈分化。
所以，投資人應該現在先趕快布局，搶進前面可能最顯著的漲幅，還是「謀定而後動」，看看後續變化再決定是否進場？確實很難判斷，最終還是要評估自己的投資屬性、風險承受能力來決定。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。