文/言程序
近年來，隨著中國政府積極引導上市公司現金分紅，A股市場的分紅派現比例大幅提高，A股已從過去高送轉的階段進入現金分紅的新時代。
目前為A股年報披露高峰期，按過去的慣例，高送轉股（股數增加但股價變小，股東持有的股票總價值不變）往往最容易獲得青睞，但今年的情況卻有所轉變，公佈高送轉方案後股價大跌的例子增加了，祭出高分紅、高派現的公司，最受市場追捧。
據統計，截至4月13日，A股1291家上市公司共計分紅8489.43億元人民幣，分紅額佔凈利潤比例為28.85％，另外，共9家上市公司分紅逾100億元，貴州茅台、中國平安、中國石油等白馬股的分紅額度名列前茅。
高送轉股與高分紅股票完全是兩樣情。舉例來說，正元智慧去年11月中旬便公布10股轉增9股方案，當時拉了連續4根漲停，不過隨後便跌了2個多月，最低跌至27.5元，比未公佈高送轉方案的前一交易日收盤價34.15元還跌了近兩成。
4月9日晚上，萃華珠寶公告，2018年向全體股東每10股派發現金紅利0.5元，並以資本公積金向全體股東每10股轉增7股，結果接下來三天股價都是跌停。
A股的高分紅、高派現股票，即台股的高配息股、高殖利率股，這樣的股票一向深受台灣投資人所愛，外資也相當捧場。
儘管近年來A股市場的分紅派現比例漸漸提高，但與台股相比，A股的分紅率不算高，統計數據指出，去年台股平均殖利率約4.5％，以外資最愛的權值股來說，從2015年以來，台積電的殖利率都超過3％，常被視為定存股首選的中華電信，殖利率都是4％起跳，但A股如貴州茅台、五糧液、中國平安等的權值股，以目前股價來算，派息率皆不到2％。
話說回來，在A股市場中，高配息就代表正報酬嗎？其實也不盡然。原則上，能夠穩定配發股票股息或股利，應該是表現比較好的公司沒錯，但能否帶來正報酬，還是同時仰賴很多條件，包括投資人的操作策略。
舉例來說，吉比特今年相當大手筆，每10股派100元，僅次於A股「分紅王」貴州茅台（每10股派145.39元），也成為市場焦點。
吉比特宣布新派息方案後，隔天一開盤股價雖然一度觸及漲停板，但漲勢很快便收斂，而且接下來兩天累計跌了超過11％。
投資高殖利率股，偏重「價值型投資」的邏輯，常以中長線的布局方式為主，側重公司基本面分析，這也是為什麼外資通常會買單這樣的股票。
不過，倘若上市公司一味追求高派現、高分紅，卻把原本的利潤分光、敗光，很明顯的，這種做法不利於公司長遠的發展。貴州茅台每股收益28.02元，每股分紅14.539元，分紅比例近52％，這樣的比例尚稱合理，但吉比特每股收益也不過10.12元，每股卻分紅10元，等於把所有賺的都分出去了，這種作法是否合理，有待商榷。
而且，喜歡高殖利率股的投資人，必須意識到一點：「賺了股息，賠了本金」的案例屢見不鮮，畢竟投資股票與債券不同，在一般情況下，後者會收回本金，且可賺取持有債券期間所配的利息，前者則不然，除了持有期間所配的股息股利外，還得留意買進、賣出價之間的「價差」，去年A股大跌，許多高派息股票也是慘跌，即便計入分紅，投資人仍是賠錢。
或許，在政策的引導下，日後「高配息」將在A股中漸漸發酵，愈來愈受歡迎，但目前為止，若要說是熱門議題，可能還有一段距離。今年A股大漲，波動變大，配息對投資人形成的下檔保護，不見得比恰當的避險操作來得明顯。
因此，對言起而言，派息高低是投資個股的參考指標之一，但不是最重要的條件，因為終究要回歸到其產業優勢、獲利穩定度等多項因素，同時配合大環境的趨勢，順勢而為，方為上策。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。