Q1：A股市場近期持續回檔，包括金融，飲食，白酒等類股都持續下跌，投資人憂心Ａ股市場未來投資前景，請問言起總經理言程式，你對這次A股回檔的看法如何？
Ａ：在考慮A股回檔的行情之前，我們可以先看國債市場的走勢。國債收益率基本反映國內無風險收益率水準，最新中國10年期國債收益率升至3.95％（今年初約3.22％），債券收益率上升難免對現有風險資產的估值(包括A股）帶來衝擊。
我們相信國內金融監管、資金面趨緊和美聯儲加息預期是債市近期下跌的主因。我們相信，目前國內債市信心相對較弱，但A股下行風險有限，中期維持樂觀的看法。
- 1.國內金融監管：根據銀監會3月28日下發的《關於開展銀行業『違法、違規、違章』行為專項治理工作的通知》，在全銀行業6月12日上報自查報告之後，11月30日還將上報整改和問責報告，可見整個趨勢是金融監管會越來越嚴。
- 2.資金面趨緊：至今天為止（11月29日），央行在逆回購的投放量已連三日持平到期量（11月29日：央行進行1600億元7天逆回購操作、700億元14天期逆回購操作、100億元63天期逆回購操作，今日將有2400億元逆回購到期）。簡單來說，就是說央行只作出滾存的動作，並沒有額外把資金投放到市場，反映政策維持中性偏緊，管控金融風險。
- 3.美聯儲加息：下月美聯儲的加息計劃已勢在必行，而且未來幾年的縮表計劃亦令流動性或進一步收緊，直接影響全球的資金流向和美元的走勢。
無風險收益率大幅上行對所有風險資產估值（包括A股）也有影響，這也是近日市場下跌的原因之一。預計上證指數將圍繞3300點開展築底行情，個股份化的行情將持續存在，大盤短期築底概率較高，建議投資人可把握低吸機會。
展望未來，估值合理的優質白馬企業，及成長性與估值匹配，且有競爭力的公司是未來市場熱點，而業績為王、A股兩極分化的態勢仍將持續。建議投資人可逢低吸納金融、消費白馬、新能源汽車等類股，為布局來年做好準備，短期波動不影響白馬股長期投資價值。
Ｑ2：茅台跟中國平安這兩支股票，就好比台積電與鴻海對台股一樣，具有撼動市場的指標性意義，茅台從11月17日至11月23日，這短短五個交易日，茅台股價累計跌去11.31％，市值蒸發1000多億元，請問言起總經理言程式，你怎麼看待這兩支股票後勢，你會如何建議投資人接下來的投資策略？
A：就像之前說的，白馬股短期波動不影響其長期投資價值。茅台的股價下跌的速度較快，主要原因是今年股價漲幅驚人，吸引不少投資人作出槓桿投資，在茅台的兩融創新高後，股價就開始連續下跌，引發高槓桿投資人止損離場，進一步造成股價加速下跌。
而且市場進入調整期，基金也在趁機調倉換股，像茅台跟平安這般升幅驚人的公司，或成為基金先行套利的對象。我們是看好這兩支股票的長期價值，建議投資人可把握年底股價的波動，作出長期的投資布置。
茅台的新零售模式加強對經銷商的控制權，有效地提升公司的出廠價和盈利水準，在明年庫存週期推動下，料白酒類股將延續復蘇趨勢。
作為白馬股之一的中國平安，這兩天也有外資在抄底。28日錄得2.75億淨流入，成為當天最受北上資金歡迎的個股。早前市場對白馬股行情分歧較大，資金或選擇先行套利離場，但相信白馬股行情並沒有結束，現在是布局時機，而部分金融類股估值低、業績持續改善，是較具防守力的投資標的。