文/言程序
8月31日，2019年上市公司中報已披露完畢，A股的整體業績表現如何，是投資人關注的議題。
從數字可以看出來，整體而言，第2季對於A股而言是辛苦的一段期間，A股的淨利成長力道衰退了，以板塊來區分的話，主板和創業板盈利仍在走低，中小板盈利則有回穩跡象。
據統計，A股、A股（非金融）兩者今年第2季淨利增速分別為6.5％、-2.6％，比今年第1季的9.4％、1.4％，分別下滑了2.8個百分點和4個百分點。
主板及主板（非金融）今年第2季累計淨利增速則分別為8.3％和-0.6％，比第1季下滑了3.1個百分點和5.4個百分點，而且後者的淨利增速還由負轉正。
創業板淨利增速-21.3％，也不如第1季的-14.8％，中小板淨利增速分別為-3.5％，雖然還是負值，但比今年第1季提升1.8個百分點。
各板塊業績增速變化
雖然主板的淨利潤增速下滑，但值得一提的是，滬深300和上證50指數的淨利仍相對穩健。今年第2季主板及主板（非金融）淨利增速都比第1季回落，但滬深300和上證50指數的淨利增速分別為10.8％和11.3％，與第1季水平差不多。
從行業別來看，今年第2季盈利增速排名前五的，分別為農林牧漁（112.4％）、非銀金融（69.6％）、計算機（40.1％）、國防軍工（32.3％）、機械設備（30.6％），但除了農林牧漁今年第2季淨利潤增速高於第1季外，其餘皆是下滑。
從市值結構來看，二季度日均市值在500億元人民幣以上的A股企業，淨利潤累計同比近13％，保持較高增速，但500億元以下的企業組合出現負增長。
2019年不同市值的企業盈利表現
另外，以ROE來看，A股整體表現持平，但A股（非金融）卻連續4季下滑。2019年第2季，後者的 ROE從第1季的6.7％下滑至6.6％。
A股上市公司ROE變化
整合以上資訊，可以發現A股確實來到基本面的逆風環境，但在經濟下行趨勢中，龍頭公司的業績保持穩健，中小企業面臨的經營壓力依舊沈重。主板的淨利增速雖不如今年第1季，但仍明顯優於中小、創業板，高市值的公司仍能保持成長，上證50、滬深300指數的表現好過於板塊整體，充分展現出藍籌股的優勢。
至於操作建議上，短線而言，由於A股來到「業績真空期」，所以接下來公司業績對於市場的干擾會降低。但由於中美彼此加徵的新一輪關稅已上路，外在風險是否會升溫，仍要進一步觀察。
配置方面，建議把握中報業績較佳，且有望延續成長力道的行業，比如金融、消費板塊，目前看來也是A股最值得長期持有的，儘管貿易戰仍會持續，但長期而言，中國經濟持續從出口轉型為內需導向，在此趨勢下，對於金融、消費板塊也是利好。
另外，中報業績出現拐點、可望獲得較高政策支持力道的行業，也值得留意，像是國防軍工和農林牧漁行業，不過這可能比較偏向防禦性持股的部位。
另外，受宏觀經濟影響較深的週期性產業，雖說向來是市場公認的核心資產，但估計今年底前受到宏觀經濟的影響都會比較明顯，未來業績繼續下行的機率高，可能影響投資人信心，擔心受傷的投資人，短線可以迴避。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。