文/言程序
8月7日，MSCI公布最新季度指數調整結果，中國A股納入權重從10％提升至15％，8月27日收盤後開始執行。
成分股變動方面，這次剔除了首創股份、浙能電力、雅戈爾、ST康美4檔股票，新增了8檔股票（如下表）。調整後中國A股成分股合計268檔，佔MSCI中國指數、MSCI新興市場指數的比重分別達到7.79％、2.46％。
至於台股，這次在MSCI全球新興市場指數的權重由10.98％下調至10.71％，在MSCI亞洲（不含日本）指數權重則由12.88％降至12.71％，在MSCI全球市場指數則維持1.28％。
成份股方面，這次台股沒有新增刪除成份股，但有14檔成份股被調整權重，權重調升最多的成份股為臻鼎-KY，調升後權重為0.32％，權重調降最多的為聯電，調降後權重為0.85％。
根據估算，資金將流出台股11億美元（約新台幣345億元），其實不至於造成太巨大的影響，隨著A股比重將逐漸提高，台股比重下滑，是在預期內的事情，市場也會慢慢消化，在正常的長線趨勢下，不至於釀成太劇烈的變動。
不過，A股納入因子從10％提高到15％後，被動資金估計增加上千億元人民幣，這就很有感了。而且，除了MSCI之外，8月23日，富時羅素也將公佈其指數季度調整結果，9月6日，標普道瓊指數將公佈被納入其指數體系的A股個股，9月23日開盤後生效。
根據歷史經驗，每次調整，外資都會提前佈局相關成分股。以MSCI指數的變動為例，2018年A股納入MSCI的兩階段公告時間，分別為5月14日、8月13日，生效時間分別為6月1日、9月3日。從陸股通資金情況來看，去年4月起，外資便開始加速流入，5月北上資金流入逾508億元人民幣，創當時的歷史高峰；8月淨流入近355億元，也處於較高水平，較前兩個月增加70億元左右。
從去年兩階段納入前後單日數據來看，5月31日到6月4日、8月31日的單日北上資金淨流入規模也明顯高於其他時間。
A股納入MSCI指數前外資流入情況
由此可見，外資提前配置的趨勢，相當明顯。因此，不論是MSCI、富時羅素或標普道瓊指數的調整，A股逐步國際化為大勢所趨，外資陸續為A股帶來增量資金的趨勢是確立的。
當然，近期中美貿易戰沒有熄火的意思，人民幣匯率跌破7字頭，資金流出的壓力加劇，短期A股風險尚未消弭，美國將中國列為匯率操縱國，全球風險性資產承受壓力。現階段A股走勢頗接近今年4月底到5月的情況，雖然兩次主要都是因為貿易戰升級，導致匯率貶值、外資流出而走跌，但這次市場的修正幅度可能大於5月，一來人民幣匯率跌破7，二來3000億美元關稅高於之前的2500億元，兩者一齊衝擊A股，A股面臨的壓力不難想像。
不過，以中長期而言，A股仍是全球相對有吸引力的市場。中國政府為了救市，從8月7日起連發三道新措施，包括擴大兩融標的股票、允許券商加大槓桿、降低轉融資費率80個基點，加上下半年外資淨流入A股的趨勢下，有助於支撐A股底部區間，並緩解因為人民幣匯率貶值導致資本外流的部分壓力。
以個股而言，影響主要集中在MSCI成分股，特別是新增成分股上。以板塊區分的話基本上與MSCI成分一致，消費板塊龍頭可望成為優先受益對象，金融業龍頭也可以酌量進場。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。