文/言程序
7、8月一向是A股的中報與預報的披露期，今年在中美貿易戰干擾不斷、美國升息與降息動作不盡明朗等變數下，A股中報業績令投資人「既期待又怕受傷害」。
根據目前公布的中報結果，可以歸納出下列方向：
1.整體業績預喜率下滑
2019年A股中報業績預報正在持續披露中，截至7月18日，1804家公司已披露半年報業績預告，其中954家對上半年預期增長，預喜率為52.88％，去年同期則超過60％，今年確實不如去年。
2.白馬股的業績預喜率低
這次業績預告，值得一提的現象是，白馬股的業績預告披露率特別低。目前滬、深主板合計業績預喜的有211家，在已發佈業績預告的公司中，佔比僅約47％，代表業績預虧的超過半數。
以長期業績最穩健的上交所來說，上交所共1497家上市公司，其中僅208家公司發佈了業績預告，披露率13.8％，是所有主要板塊中披露率最低的。
從藍籌指數成分股的業績的公告情況，也可看出端倪。以滬深300成分股為例，已發佈業績預告的有71家，其中業績預喜的39家，佔比近55％，但業績改善幅度最大的「預增」僅27％左右，扭虧（轉虧為盈）的佔比不到3％，兩者合計低於3成，不算是很令人驚艷的成績。
3.中小、創業板的預喜率高於主板
中小板共933家上市公司，截至7月18日，有469家發佈了業績預告，其中業績預喜的有250家，預喜率53.3％，高於主板。
創業板的767家企業已全部發佈業績預告，其中業績預增的共112家、續盈42家、扭虧27家、略增255家，整體預喜率57.6％，也高於主板。
研究過A股主要板塊的中報後，我們可以獲得下列啟示：
一、A股來到基本面的逆風環境
A股今年上半年表現不錯，主要受惠於資金面利好，但以基本面而言，中報業績預喜率下滑，反映中美貿易戰對中國整體經濟造成影響（多項總經數據都顯露此事實），也連帶影響了上市公司的業績。
二、白馬股業績面臨壓力
一般而言，上市公司業績好時，業績披露會相對積極，目前白馬股居多的滬深主板披露率較低，很可能意味著整體上盈利並不樂觀。
三、創業板整體業績預喜率高，不代表最值得樂觀以待
創業板整體業績預喜率看似最高，但其中「略增」的數目過高，「預增」佔比不到15％，就算加上「扭虧」也只有19％左右，這表明我們仍不能對創業板的業績成長動能過於樂觀。
當今投資人最關心的，莫過於如何預防「踩雷」，甚至在震盪難料的市場中找到瑰寶？
首先，由於上半年A股上漲，外資湧入白馬股，導致白馬股估值普遍較高，如今當中可能有不少個股的業績不如預期，這可能形成A股的壓力，相關藍籌指數（如上證50、滬深300、中證500等）領跌機率高。
不過，換個角度想，不論是藍籌指數，或是列入觀察清單較久的個股，跌到相對低點的話，投資人可以視資金部位，決定是否進場。只要沒有發生系統性風險，這些指數與個股下半年可望震盪走高。
再者，中小、創業板預喜率高於主板，可以肯定的是，中國之前推出一連串支持民營企業的政策，是有成效的，但預喜率高不代表投資價值就浮現了，現在仍不能忽視，中小、創業板的許多公司業績、獲利依舊是負成長，未必是適合一般人持有的標的。所以，研究中報時，不能只重「量」，也要在意「質」的變化。
對於近期剛開市，吸金力道特別強的科創板，也是一樣。科創板的成立，標誌了2019年是科技股資本市場的「黃金年代」，對中國別具意義，但其個股暴漲暴跌的居多，不符合我們的投資風格，我們會選擇持續觀察，若市場氣氛逐漸沈澱，且當中有公司逐漸回歸到正常價值時，再考慮是否買進。
最後，投資人最近要多花時間關注政府公告的訊息，像是交易所的問詢公告、財務指標與同業相比明顯異常等，有出現這種訊號的標的，就敬謝不敏了。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。