國際財經掃描
- 所謂「五窮六絕」，這句話適用於5月的全球股市。受到中美貿易戰所拖累，5月份，美國以中國對貿易協議出爾反爾為由，對2000億美元中國貨品加徵的關稅稅率從10％調升到25％，中國也予以還擊，從6月1日起，調升600億美元美國貨品加徵的關稅稅率，最高達25％。美債殖利率再度倒掛，美股四大指數5月表現疲弱，月線跌幅都超過5％，創去年12月以來最糟單月表現，費城半導體指數更是暴跌近16％，已快達到「空頭市場」的標準。
- 美股一片「綠油油」，拖累全球股市，加上英國首相梅伊將辭職，英國硬脫歐前途未卜，歐元區總經數據偏弱，5月道瓊歐洲600指數5月重挫5.7％，創2016年1月以來最大單月跌幅。
- 貿易戰另一位主角中國，5月期間股市也明顯受創，上證指數下挫5.8％，創去年10月以來最差單月表現，深證成指大跌7.8％，是從2010年之後、近9年以來表現最差的「五窮月」，創業板指更大幅下滑8.6％，為歷來新低。北上資金5月累計淨流出536.7億元人民幣，創下單月北上資金淨流出最高紀錄。
- 5月香港恆生指數大跌9.4％，終止連升4個月升勢，台股在5月期間遭外資連續17天賣，最後一個交易日順利收復年線，挑戰10500點，但全月仍跌了超過4％，且遭外資賣超1449億元，是史上第四高紀錄。
全球股市5月表現
圖表來源：財經M平方
國際匯市表現
資料來源：新浪網
短評：人民幣兌美元貶幅 近十個月最大
避險情緒升溫，美元指數5月月線收紅，且是連續4個月收升。5月全月，人民幣對美元中間價下調1706點，貶值幅度達2.54％，創2018年8月以來、近十個月最大，最後一個交易日的中間價收在人民幣6.929元兌1美元，離7字頭僅一步之遙。
英國首相梅伊下台，加深各界對英國脫歐的不安，英鎊兌美元匯率月線收黑，最低甚至一度跌破1.26美元兌1英鎊。
主要原物料5月表現
資料來源：財經M平方
短評：國際油價跌幅達雙位數金價上揚 中國菜粕、豆粕大漲
5月期間，中美貿易戰戰火未歇，美國又喊話要對墨西哥商品加收關稅，全球貿易緊張局勢加劇，市場不看好大宗商品的需求，彭博商品指數本月跌了超過3％，但個別商品的表現仍可謂天壤之別。
圖表來源：彭博資訊，統計至5/31
油價大跌，紐約西德州中級原油7月交割價下跌16％，收每桶53.5美元，布蘭特原油則跌了11％，收每桶64.49美元，兩者都創下去年11月以來最大單月跌幅。全球避險情緒升溫，作為避險用途的黃金則在5月期間上漲逾2％。
農作物與原油則呈現兩樣情，美國大規模降雨，導致農田洪水成災，以及澳洲乾旱，種種氣候因素皆不利於種植玉米、小麥，而且美中貿易戰的不確定性，也讓美國農民增加耕種的意願降低，5月份兩者價格皆大漲，且漲幅皆超過15％，玉米期貨來到每英斗4.27美元，創2016年6月20日以來最高紀錄，小麥亦創下自去年4月以來最高單月漲幅。
同月，中國的商品期貨市場也是個別項目漲跌差異甚大，農作物特別佔優勢，蘋果期貨、4月底才上市的紅棗期貨，表現都相當優異，儘管月底中國國務院總理李克強對於今年水果價格漲幅感到意外，並表示要採取措施，確保價格合理，導致最後一週兩者的價格漲幅都受到壓抑，不過蘋果期貨5月仍漲了19％，紅棗期貨也漲了超過18％。另外，菜粕、豆粕也都有雙位數漲幅。
不過，5月期間也有跌幅高達雙位數的項目。棉花在中美貿易戰戰火燃燒下，紡織下游訂單減少、庫存增加而暴跌逾14％。另外，受到國際油價大跌的影響，瀝青本月跌幅超過15％。
言起觀點：6月A股持續震盪機率高 可逢低布局部分產業龍頭股避開漲過頭的大宗商品
5月，北上資金出逃A股跡象明顯，全月淨流出逾500億元，創下史上最高淨流出紀錄。今年前5月的淨流入總額，與去年同期相比，不到一半。
以個股而言，北上資金淨流出規模最高的是貴州茅台，5月期間累計淨流出超過112億元人民幣，而且除了24日淨流入0.36億元外，其餘交易日均是淨流出狀態。
北上資金淨流出金額次高的，是家電行業龍頭美的集團，再次之則是可能被列入限制購買美國技術黑名單的海康威視。
貴州茅台、美的集團、海康威視這三檔個股，一直都是外資最青睞的白馬股，但在5月期間，光是這三檔的淨流出金額，就佔了5月份淨流出總額的近35％比重。
展萬6月，整體A股市場將受到流動性以及投資人風險偏好度的限制，整體行情仍難樂觀以待，不過，外資淨流出態勢已有趨緩跡象，預計呈現震盪行情的機率高。整體而言，我們還是建議投資人持續謹慎，適度控制倉位，做多之際也得做好避險。
不過，若以長期投資的角度來看，外資未來佔A股的比重不斷增加，是確定的趨勢，近期下跌幅度較大的部分行業白馬股，現在若逢低布局，耐心足夠的話，未來很可能有超額收益的機會。
5月整體商品市場表現不佳，今年上半年的整體表現很難比去年同期好，不過，中、美兩國最終仍會慢慢達成貿易協議，這將推動週期性商品的需求，只是現在看起來，最快的話也要等到6月底雙方領袖碰面，才會有解了。而且，不論是國際市場或中國市場，對於短期間內漲幅過高的項目，仍要保持警覺，像是上市不久的紅棗，近期的漲勢可能與題材有關，也因為紅棗的歷史資料不夠，即便近期漲勢凌厲，我們也不會貿然參與，因為我們還不能確定：紅棗的基本面表現如何？一旦反映正常供需時，是否還能如此強勢？這些都還需要一段時間來觀察。