文/言程序
美國聯準會場上周釋出最新聲明，由於「鴿派」程度超乎預期，加上美國與歐洲製造業數據皆疲弱，尤其德國3月PMI跌至44.7，連續三個月低於50榮枯分水嶺，導致美元指數應聲重挫，一度跌破96，美國10年期公債殖利率再度探低，最低一度跌破2.43％（見下圖），為金融海嘯後首次低於3個月公債殖利率水準，亦即所謂的「殖利率曲線倒掛」，這種現象一般被解讀為衰退訊號，於是風險性資產普遍下挫，3月22日美股重挫，創下2019年1月3日以來最大跌幅，VIX恐慌指數一度飆破17。
聯準會的動作，顯示美國經濟確實已受到全球景氣放緩的影響，不過，我們也不能說美國的貨幣政策出現「髮夾彎」，美國的經濟並未倒退，只是成長速度不如去年，所以聯準會將花更多耐心來調整步調，延後升息時點，但是整體貨幣政策方向並沒有改變，只是彈性更大，不再堅持以往的緊縮態度。
當然，這些勢必對美元、美股造成影響。未來美元不容易像去年如此強勢，這將有利於日圓、人民幣等非美元貨幣走升，不過美元指數後勢不能只看聯準會的動作，要同時觀察歐洲的動態，像是英國脫歐、歐洲與中國的多邊關係變化等，若歐元、英鎊因為外在事件而疲弱，基本上資金仍會優先選擇美元來避險。
至於另一大避險資產日圓，想要大幅升值也有難度，畢竟日本正面臨景氣衰退的風險，中長期而言，市場對日圓的青睞度很難超過美元。整體而言，美元指數仍將呈現高檔震盪的盤整格局，要守穩96的難度不高。
美元走勢不如以往強勢，是否讓更多資金流向A股與人民幣？其實今年以來，A股在MSCI指數調高權重、納入富時羅素指數等利好的加持下，吸金動能已非常強，人民幣兌美元也上漲了逾2％。
隨著企業年報及第一季財報陸續揭露，A股不可能一直仰賴資金面的利好，終將回歸基本面，投資氣氛轉趨理性，增量資金流入趨緩的態勢較為明顯，A股上漲的步伐跟著放慢，不過也因為下一波領漲的個股轉向基本面的機率高，A股市場便可以穩健上揚，而非不理性的暴跌暴漲。
類股選擇方面，板塊輪動可能加快，我們估計，除了各產業的績優白馬股外，政府工作報告扶植的新興產業題材性強，也是率先領漲的主流。
人民幣也是一樣。從去年下半年以來，市場消化美國聯準會鴿派聲明的速度都很快，我們說過很多次，今年上半年中國的總經數據可能都會反映中美貿易戰的利空，這會影響投資人對人民幣的信心，所以也不宜因為美國聯準會發表鴿派聲明就大力看多人民幣，估計近一個月會在6.7～6.75兌1美元的區間震盪，升破6.7元不會是常態。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。