文/言程序
今年以來，不僅A股市場邁向多頭，可轉債市場也欣欣向榮。彭博統計顯示，今年以來截至3月中，中國的可轉債發行規模已達到約865億元人民幣，遠遠超過IPO（首次公開上市）的187億元左右。
今年以來中國可轉債與IPO規模
此外，在可轉債市場中具有指標性意義的中證轉債指數，今年表現也頗為強勢，截至3月18日，中證轉債指數已從2018年底的279.60點漲至329.95點，漲幅超過18％。
中證轉債指數
圖表來源：中證指數有限公司網站
可轉債即「可轉換公司債券」，本質上是一種可以轉換成股票的債券，可轉債持有人既可以持有債券到期，讓借錢的公司還本付息，也可以選擇在約定時間內換成股票，享受股利分配或者資本增值，算是一種「保本的股票」。一旦市場處於下跌階段，可轉債債性較強，相對於股票，更能規避股市風險，因此，可轉債常被譽為「向下有底，上不封頂」、「進可攻，退可守」的投資品種。
可轉債具備股權的性質，價格與股票也具備連動性，如此說來，便可理解近日可轉債為什麼竄紅了。可轉債的發行與市場行情是正相關的，股市向上，可轉債自然會更受歡迎、發行更旺。今年以來，A股走向多頭，特別是上證指數突破3000點後，市場做多情緒更趨濃厚，可轉債的發行亦隨之升溫。
而且，現階段不僅股市情緒見好，債券利率下行空間也有限，對企業來說，可轉債是IPO以外的另一種絕佳融資管道，趁行情好之際發債，還本壓力更容易解除，當然，這可能對股市的IPO行情形成排擠效應，讓選擇IPO的公司數量減少，所以才有今年以來可轉債發行量遠超過IPO的情況。
對於投資人而言，若看好未來A股走勢，但投資屬性較保守，不願意承受大的波動，便可以考慮將可轉債列入資產配置的一環。
不過，以現況而言，可轉債仍然以法人參與為主，一般投資人較少有機會投資，而且，近年來中國債券市場已出現了債券違約（債券發行公司發生營運危機，不能償付債券）的案例，這對於一般散戶而言是不容易承受的，所以有人會建議散戶從可轉債基金（投資一籃子可轉債）介入，分散投資，不過其整體違約風險仍高於一般債券型基金。
而且，先前不論是A股或是可轉債，其投資價值皆有很大的部份來自估值過低，但現在A股已漲了一段，低估值的優勢降低，代表可轉債的債底保護也逐漸削弱，如今可轉債的價值更必須仰賴正股的價值來支撐，現在投資人選擇可轉債，就和選擇個股的策略更相近，必須更注重基本面，而不是逢低搶進便宜貨、亂槍也能打鳥的邏輯了。因此，到底要不要布局可轉債，最終還是要回歸自己的投資屬性與需求。
言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。
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