文/David Brenchley
根據貝萊德及凱投宏觀 (Capital Economics) 表示，投資人應該關注金融情勢指標來預估聯準會未來的貨幣政策走向。美國利率變動將使全球股市市值產生變化。去年市場對於聯準會升息的擔憂使全球股市產生波動，因此關注聯準會的動向是必須的。
過去兩次的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的會議中 (決議美國基準利率的會議)，聯準會的態度從鷹派轉為鴿派，目前甚至為極鴿派的態度，因此市場預估在2018年4次的升息之後， 聯準會2019年將不再升息。這使得股票及債券市場從2018年最後3個月的低迷表現中，在今年1月出現強勁的反彈，特別是新興市場指數。
聯準會的談話內容從「利率逐步攀升」轉變為「未來再行調整」，引起市場廣泛的討論。
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一些經濟學家認為將會看到聯準會採取降息的舉措；
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另一派認為聯準會目前僅是暫停升息，另再找尋適當的時機升息；
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第三種說法則認為目前利率已達高點，將會保持在目前的利率水平。
聯準會主席鮑威爾 (Jerome Powell) 為他鴿派的態度進行談話，概述市場可能出現的風險，包含全球經濟成長趨緩、英國脫歐及中美兩國之間貿易戰的不確定因素等地緣政治問題。另一個令鮑威爾擔憂的問題是自第四季以來金融情勢愈趨緊縮。資產管理公司貝萊德及獨立研究機構凱投宏觀 (Capital Economics) 皆表示，這是決定聯準會未來走向的關鍵因素，儘管他們不認為未來一年金融狀況會如此。
許多業界的專家藉由自行編製的全球金融情勢指標試圖來描述金融資產的價格和實質經濟會如何相互影響。當金融情勢愈趨緊縮，將更加拖累實質經濟發展；反之金融情勢愈趨寬縮，支撐實質經濟成長的力道將更強勁。凱投宏觀 (Capital Economics) 首席經濟學家Neil Shearing表示，關鍵點是當G7國家經濟處於衰退時，金融情勢也已經出現緊縮的狀況。貝萊德首席多重資產策略家Isabelle Mateos y Lago表示，在2018年最後3個月時已經見到貝萊德金融情勢指數從10月到12月大幅下滑40個基點，對於未來經濟發展走勢而言，這是一個非常糟糕的訊號。
為何聯準會改變策略
周一Nedgroup Investments在倫敦證交所舉辦的客戶投資高峰會中，Mateos y Lago表示金融情勢緊縮是使聯準會改變策略的關鍵原因，他們意識到市場產生的緊縮狀況遠超過聯準會預估升息後所帶來的影響。因此聯準會暫停升息計畫，希望能消除目前緊縮的困境，而這樣的舉措也發揮一定的成效，年初至今股市大幅上漲並且信貸利差也逐漸縮窄。
Mateos y Lago表示，目前金融情勢緊縮現象僅消除2018年第四季的3分之1，因此只能說目前情況穩定而非緩和。這是好消息，但不應該因此得意忘形。金融情勢指標是未來一年最值得關注的數據之一，而他認為金融情勢將再一次出現緊縮現象，意味著我們將在未來幾季中感受到經濟進一步趨緩帶來的影響。
這與John Higgins的論點一致，即量化寬鬆是為了刺激風險性資產的價格，但我們看到許多資產因此被超買，特別是標普500指數經常大幅上漲，因此任何縮減量化緊縮的策略皆無法挽救美國股市。
凱投宏觀 (Capital Economics) 認為全球經濟將持續表現疲軟，2019年底標普500指數預估為2,300點，低於目前約15%。然而凱投宏觀 (Capital Economics) 的美國經濟學家Michael Pearce認為，近幾周金融緊縮情勢稍微舒緩的現象將促使聯準會今年4月、5月或6月再升息一次，並且將在2020年降息75個基點。
經濟有望成長
Mateos y Lago提出一個更強勁的預測，他表示如果未來市場繼續像今年第一季一樣樂觀，金融情勢將逐漸好轉，並且經濟將重新加速成長。我們可能會看到聯準會審視強勁的勞動市場以及趨近目標的通膨率，並且重新評估其立場，實際上我們將在未來一、兩個季度中看到聯準會再次行動。
另一個對美國經濟前景持有建設性觀點的人是BlueBay資產管理公司的已開發市場共同主管Mark Dowding，他表示金融情勢的寬鬆將進一步的刺激實質經濟活動，預計2019年將會有兩次的升息。他表示由於就業增加、工資上漲以及稅收的減少帶動消費者可支配所得的成長，雖然消費者信心指數上個月有所下滑，但它可能會迅速反彈。
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