文/Russel Kinnel
標準普爾500指數在過去三個月的跌幅達7％，而許多成長型基金的跌幅更大。在這個市場震盪時期，績效表現優異和落後的基金？
Christine Benz：嗨，我是Morningstar.com的Christine Benz。標準普爾500指數在過去三個月的跌幅達7％，而許多成長型基金的跌幅更大。Russ Kinnel，Morningstar經理研究總監，將和我一起探討在這個市場震盪時期，績效表現優異和落後的基金。Russ，非常感謝你來到這裡。
Russ Kinnel：我也很高興來到這裡。
Benz：Russ，讓我們直接進入正題。當你在觀察這些不同類型的美國國內股票型基金組別時，哪類型基金在這個市場動盪的時期受創最為嚴重？
Kinnel：以三個月績效表現來看，小型增長型基金受創最為嚴重，跌幅約14％，大型增長型基金的跌幅約為10％。如你所知，在過去幾年，增長型基金一直是表現最好的基金類別。我認為至少有一部分增長型基金，只是微幅修正，因為他們過去表現太好了，市場對他們的表現預期非常正向。因此，它們的確有可能會面臨大幅修正。
Benz：在此期間，晨星風格箱（Morningstar Style Box）另一端的價值型基金表現有比較好嗎？
Kinnel：有的。大型價值型基金的跌幅約6％，相較於增長型基金是非常好的表現。我認為部分原因僅是，價值型基金一直以來表現不佳，所以在這動盪的環境中反而跌幅較少。
Benz：當然，在近期的市場波動中，科技股遭受重創。因此，我想價值型基金會減少這些公司的持股。
Kinnel：沒錯。科技股中的佼佼者FAANGs和其他科技股的績效的確受到不小衝擊。因此，價值型基金當然傾向持有非常少量的積極型科技股，或許價值型基金仍會持有一些科技股，但絕不會選擇那些股價增長非常快速的科技公司。
Benz：我們來談談外國股票。有時候，當美國市場拋售股票時，我們看到外國股市也進一步下跌。那麼這次的市場會依循什麼模式呢？
Kinnel：外國股票被大量拋售這件事，實際上反映了美國股市的情形。所以，兩者的股票型基金表現是相當類似的。對於外國股票型基金來說，今年上半年的績效表現並不如美國好；迄今，它們的跌幅遠遠超過美國股票型基金。雖然年底的這波拋售並沒有繼續惡化，但以今年來看，外國股票型基金的表現已經很糟了。
Benz：在討論產業型基金的績效表現時，我們談到了科技業怎麼會成為最嚴重的受災區。那麼在這段時間內，有沒有其他表現特別好或不好的產業？
Kinnel：能源是另一個遭受重創的產業。樂觀來說，能源產業屬於防禦性類別，通常預期其績效表現應該很好，但情況並非總是如此。不過，在防禦性類別當中，我們看到公用事業在這回市場波動一直都表現得還不錯。至於其他防禦性、高品質的消費品產業，其基金表現就非常好。這大致符合一個基本概念，即防禦性的高品質資產雖然成長較慢，但抗跌性也較高，高風險的資產則因股價增長過快，而被拋售。
Benz：當遇到股市震盪時期，我們經常告訴投資人持有債券型基金作為其投資組合的穩健部位。債券基金是個好選擇嗎？在這次市場動盪期間，債券型基金是否真為投資人提供穩定投資部位的作用？
Kinnel：僅起了一部分作用，多數債券型基金的績效表現不那麼糟糕，過去三個月大多數債券型基金下跌約1％。某種程度上來說，風險分散確實有效，但可能不如你所希望的那樣好。債券型基金似乎面臨壓力，且日漸增加的國家赤字、通貨膨脹議題等，都為債券市場帶來了壓力。
Benz：有沒有比債券基金更安全的資產呢？我想，短期且高品質的資產類別可能會更合適嗎？
Kinnel：是的，短期且高品質的資產類別的績效表現整體來說更加良好。我們看到長期債券被拋售，因此，短期的資產類別的確表現地更好。
Benz：在股票市場方面，高品質的股票部位可以使得基金的績效表現穩定。在這段市場震盪期，還有哪些基金表現突出？
Kinnel：併購基金Merger Fund在過去幾過月表現持穩，因為受益於合併套利。這個策略基本上是做多被併購標的並且放空併購公司，目的是要避免受市場波動影響。雖然這樣的績效表現是可預期的，但看見它真的兌現的確令人開心。這類市場中性型基金在非常強勁的牛市中沒有太多機會表現，所以，我們很高興看到併購基金績效表現良好。
Benz：真是有用的重點回顧，Russ。非常感謝你在此分享見解。
Kinnel：不客氣。
Benz：謝謝你的收看。 我是Morningstar.com的Christine Benz。
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