文/晨星台灣
整體基金市場表現概述
經歷10月的恐慌性拋售後，11月份全球金融市場逐漸恢復穩定，雖然個別市場仍不時出現震盪走勢，但大致上賣壓已經明顯和緩，尤其美國聯準會(FED)主席鮑威爾的鴿派談話大幅減輕了投資人的升息焦慮，對於改善市場的投資氣氛產生了一定的幫助。在美國股市方面，11月初的期中大選結果因符合外界預期未帶來明顯影響，指標股蘋果因為砍單傳聞不斷而持續遭到拋售，拖累大盤下探新低，所幸隨著投資人預期FED將放慢升息步調以及中美貿易紛爭有望和解，股市最終得以止跌回穩。
歐洲股市依舊受到義大利預算草案爭議以及英國脫歐前景未明等不確定因素的干擾，主要股指持續震盪走低，表現相對弱勢；在亞洲股市方面，由於美元強勢在FED態度轉鴿的情況下受到抑制，外資重新回流短線跌深的亞洲市場，亞股相較於歐美股市呈現領先反彈；至於在債券市場的部份，市場避險情緒仍未完全消散，不同券種之間走勢分歧，投資級債券與新興市場債券表現較佳，高收益債券以及歐洲債券則持續面臨修正壓力。
整體而言，台灣核備銷售的股票型基金在11月份的美元平均報酬率為1.96%，債券型基金的美元平均報酬率則是0.41%。
►美國股票
11月的美國股市在多空力量之間來回拉鋸，一方面投資人對中美貿易戰有機會走向和解的預期為股市帶來支撐，但同時間市場卻也持續充斥著企業獲利與經濟景氣即將走緩的憂慮氣氛，三大股指在月中一度下探10月下旬創下的修正低點，以科技股為主的NASDAQ指數甚至寫下波段新低紀錄，所幸到了下旬時由於FED官員釋出利率政策轉向鴿派的訊息，因而激勵市場再度反彈回升，整月下來道瓊工業指數與S&P500指數分別上揚了1.68%與1.79%，而NASDAQ指數則是微升0.34%。
在中美貿易戰的消息方面，月初美國總統川普與中國國家主席習近平透過電話進行睽違許久的直接對談，雙方均表達願意就貿易紛爭進行協商的立場，隨後也敲定將在11月底的G20高峰會後單獨舉行中美元首峰會，雖然過程中不時仍有雙方官員表現出強硬的態度，但川普自己卻持續透過推特表示中美「很有機會」可以達成協議，而投資人對此似乎也普遍抱持樂觀期待。
此外，FED的利率政策也持續受到投資人的高度關注，值得注意的是，最近已有跡象顯示決策官員的態度似乎開始朝向鴿派傾斜，包括在月初舉行的政策會議會後聲明中，內容提到近來企業的投資活動出現減緩跡象，接著FED副主席Clarida首次提及利率政策應顧及未來經濟展望，並承認目前有證據顯示經濟動能正在減緩，更重要的是，FED主席鮑威爾在月底的一次演說當中表示目前聯邦資金利率僅略低於中性水平，與一個月前認為仍有一大段差距的說法大相逕庭，而在這些鴿派言論傳出後，目前金融市場普遍預期明年FED很有可能只會升息1次，較原先猜測的2～3次呈現顯著下降。
11月份美國一般股票型基金的美元平均報酬率介於-2.43%～2.41%之間，除了大型股基金出現虧損以外，其餘不論中小型、成長型與價值型股票均能夠繳出正報酬的成績。
儘管大盤走勢暫時止穩，但個別產業型基金的表現仍有明顯分歧，其中受到原油價格在11月暴跌超過2成，自10月初高點以降的跌幅更是高達34%的影響，能源型基金在11月表現敬陪末座，平均虧損了5.64%；另外全球經濟成長減緩也對各種原物料的需求造成影響，導致原物料價格跟隨油價同步修正，包括貴金屬、工業物料與天然資源基金在11月平均虧損了0.64%～3.31%；而在週期性股票遭到投資人拋售的同時，健康護理與生技基金的績效表現相對突出，在11月的美元平均報酬率分別為3.83%與3.38%。
►歐洲股票
歐洲股市在11月表現不甚理想，雖然大致上仍是跟隨美股的行情在波動，然而義大利預算草案與英國脫歐的不確定因素持續影響了投資人的進場意願，加上歐洲經濟漸走下坡的跡象日趨明顯，導致歐股反彈氣勢相對偏弱，三大指數中的德國DAX指數到月底時共下跌1.66%，法國CAC40指數下跌1.76%，英國富時100指數的跌幅亦來到2.07%。
在義大利與英國的消息方面，在歐盟駁回義大利政府提出的新年度預算草案後，目前義大利政府仍未表現出退讓的跡象，而歐盟則是計畫要對義大利提出懲處措施，雙方之間的政治僵局恐怕還要拖上一段不算短的時間；至於在英國脫歐的部分，日前歐盟峰會已經核准了英國脫歐協議草案，然而此項議案仍有待各國國內議會分別通過，而英國本身議會已訂在12月11日進行表決，目前看來英國議會仍有可能封殺此案，但歐盟已表明不會接受重新協商，一旦造成無協議脫歐的結果，英國央行已警告將有可能讓英國GDP在一年內大幅衰退8%。
隨著義大利預算案與英國脫歐議題的持續紛擾，加上貿易戰的持續延燒，近來各項經濟指標均指出歐洲經濟正在逐漸失去復甦動能，包括IHS Markit調查的10月歐元區製造業與服務業PMI分別創下27個月與24個月的低點，另外Sentix歐元區11月經濟觀感指標也呈現連續三個月下滑，來到過去24個月來的新低，值得注意的是，身為歐元區最大經濟體的德國第三季GDP出現罕見的季減0.2%，更加讓人擔憂歐洲經濟正在面臨越來越大的衰退風險。
11月份歐洲地區股票基金表現全盤皆墨，區域型歐股基金以美元計算的平均虧損幅度介於1.17%～4.25%之間；而在單一國家的部份，僅有土耳其基金延續之前的跌深反彈行情，最終以平均上漲13.50%的月度績效奪冠，至於其他單一國家基金的表現便乏善可陳，包括法國、北歐、瑞士基金的單月虧損幅度都超過了5%的水準。
►亞洲股票
與歐美股市持續承受壓力的表現不同，過去幾個月來跌幅頗深的亞洲各國股市已逐漸展現抗跌力道，另外美元漲勢受到抑制也有助於穩定各國貨幣，並吸引外資回流本地市場，除少數國家外，亞洲主要股指在11月多數以上漲作收。
在個別國家的表現方面，由於中美貿易戰出現和解曙光，加上中國政府持續推動多項市場改革措施，透過滬股通與深股通管道交易A股的外資在11月再度恢復買超動作，為陸股帶來穩盤作用，上證指數整月下來均在2600點上下整理，最終小跌0.59%；而陸股的回穩也帶動了先前跌深的港股出現強勁反彈，恆生指數在11月大幅上揚6.11%，在亞洲地區漲幅居冠。
在其他亞洲股市的部份，日本股市從10月的暴跌中逐漸回穩，雖然最新公布的第三季GDP意外衰退0.3%，但日圓匯率的回貶為出口業者的股價帶來支撐，日經指數最終上揚1.96%；除日股以外，南韓與台灣兩地股市也同步跌深反彈，南韓綜合指數在11月強彈3.31%，台灣加權指數亦小漲0.88%；東協市場則是呈現走勢分歧的局面，印尼央行與菲律賓央行在11月再度宣布升息，激勵兩國貨幣回升，並吸引外資回流兩地股市，印尼股市與菲律賓股市在11月分別上漲3.85%與3.19%，馬來西亞因1MDB洗錢案風暴擴大，外資選擇暫時退場觀望，馬國股市因而下跌1.72%，泰國公布第三季GDP意外出現停滯，為2014年第一季以來最差表現，投資人對明年經濟展望的擔憂打壓了股市的買氣，泰股最終下挫1.64%。
就基金的表現來看，11月份亞洲區域型股票基金普遍錄得正報酬，以美元計算的平均報酬率落在2.23%～5.13%的範圍；在單一國家或市場的部份，印尼基金以12.19%的平均績效表現居冠，香港基金與韓國基金的美元平均報酬率亦分別來到6.81%與4.96%，而表現最差的則是泰國基金，在11月平均虧損接近1%。
►債券市場
隨著國際間的投資情緒在11月有所好轉，全球債券市場走勢也逐漸回穩，不過在貿易戰持續延燒下，投資人仍然看淡明年經濟成長前景，使得市場當中的避險情緒並未完全消散。高收益債因為與新興市場債之間的收益率差距仍未拉開，投資人在風險收益比的考量下選擇拋售高收益債，並轉為買進今年跌幅較高，下檔風險相對有限的新興市場債。整月下來高收益債券基金多數表現不佳，11月的美元平均報酬率落在-2.33%～0.17%的範圍，僅有人民幣高收益債與亞洲高收益債免於虧損的命運；至於全球或區域型新興市場債券基金的美元平均報酬率則介於-0.81%～2.45%之間，其中又以本地貨幣計價的全球新興市場債券基金績效最佳，而屬於單一國家的南非蘭特多元化債券基金與短期債券基金的美元平均報酬率更是分別高達10.69%與7.85%。
在政府債券的部份，因FED副主席與主席在本月相繼發表偏向鴿派的言論，投資人猜測明年經濟走緩的壓力將迫使FED提前結束升息腳步，導致美國公債殖利率曲線進一步趨於平緩，其中2年期公債殖利率在月底收在2.79%，10年期公債殖利率則再度跌破3%的關卡，收在2.99%，兩者之間的利差縮減至僅剩下20個基點，朝殖利率倒掛更加接近一步，最終美元政府債券基金在11月平均上漲了0.67%。
此外，歐洲本月公布各項經濟數據依舊疲弱，市場預期歐洲央行明年升息機率不高，歐洲各國政府公債持續獲得買盤支撐，德國與法國10年期國債殖利率在11月均下滑7個基點，義大利10年期公債殖利率亦下降9個基點，整月下來歐元政府債券基金以美元計算的平均報酬率為0.34%。
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