文/Jose Garcia-Zarate
被動式投資的費用戰至今沒有緩和跡象，自今年年初以來，許多被動型基金的供應商選擇削減現有產品的收費，或持續推出在費用方面極具競爭力的新產品。
在今年3月份，Lyxor推出了兩支追蹤晨星指數的美國和英國股票ETF，持續性費用僅0.04％。而在4月份，Xtrackers將歐元現金ETF的費用從0.15％下調至0.10％，美國國債ETF的費用則下調3到8個基點。現在非對沖傳統和通膨連結美國債券的費用是0.12％，歐元對沖傳統型債券則是0.17％。
同樣在4月，富達推出了6檔在愛爾蘭註冊的指數基金，投資標的包括美國、歐洲、日本、亞太（日本除外）、全球和新興市場股票指數，其費用從對標普500指數收0.06％，到對MSCI新興市場指數收0.20％不等。該經理人還削減了在英國註冊的美國、世界和股票指數基金的收費，使其與新推出的跨境投資收費保持一致。
投資成本降低對投資人而言是大好消息，但我們也要藉機提醒投資人，持續性的費用並不是被動型基金的唯一成本。
買賣基金也會增加成本
事實上，有些不太容易察覺的成本也會增加基金的費用，進而侵蝕投資人的獲利， 其中有很大部分是來自於買賣基金的過程。
對於傳統的指數型共同基金，投資人在進出場時通常會被要求支付基金的交易成本和稅，以免讓其他基金持有人承擔損失，像英國的印花稅就是個例子，有些進出場的成本會以利差或其他方式來呈現。
對於能像普通股一樣在交易所買賣的ETF，投資人的交易成本將體現在買賣價差和經紀佣金上。
此外，在交易平台上買賣被動型基金也必須考慮平台收費，通常是以年度管理費為名義，並以平台上或交易前投資金額的百分比來計算。
上述所有都可以稱作「外部」交易成本。然而，被動型基金在正常「內部」管理時也會產生交易成本。事實上，指數並非固定不變，其成分會在每次重新平衡時有所調整，而基金公司也可能為了反映內部政策或投資評等決策，在指數重新平衡後調整其基金。
合成ETF的優勢
實物複製的指數基金和ETF必須反映指數成分的變化，而經理人買賣證券的相關成本將直接影響現有基金持有人的獲利。相較之下，合成ETF透過與交易對手的SWAP來複製指數表現，就不會受交易成本直接影響。然而，指數周轉率會影響SWAP費用的談判，而這些費用則不算是持續性的費用。
管理被動型基金所產生的交易成本難以掌控，但這不代表投資人可以輕易忽視。好消息是被動型基金的管理已高度自動化，善用如稅務優化和借券等績效提昇工具，並嚴格控制交易成本。
只考慮持續性的費用雖然是個好的開始，卻不是評估基金實際成本最好的方法，當然也不是選擇基金時唯一的考量因素。要更精確的評估持有基金的總成本，就是觀察其年化追蹤誤差(即基金與其追蹤指標的年報酬差異)，以及實際買賣流程中產生的，所有外部和針對投資人的成本。
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