文/晨星
據報美國政府正在考慮禁止美國供應商在未有特別許可下，向內地領先晶片製造商中芯國際(SMIC)輸出設備，理由是中芯國際與中國軍方關係密切。
根據晨星最新發表的報告，分析師相信如果此出口禁令落實執行，將對中芯國際的營運帶來莫大影響，因其絕大部分設備均來自美國或與之有關聯的公司。
晨星股票分師師李旭暘指出：「儘管在部分供應鏈中已出現中國製造的設備替代品，然而其規格一般較美國設備落後兩至三代。我們認為針對中芯國際的禁令僅為中美科技戰的其中一部分，更多中國公司的供應鏈將面臨被切斷的風險。」
報告摘要
l 儘管美國當局未落實禁令前，我們維持中芯國際的估計公允價值為每股港幣23元，然而，在中國未有即時可用的沉積（Deposition）與檢測設備替代品的情況下，禁令對公司中長期影響或會非常嚴重，其股價有40%的下行風險。目前，沉積與檢測設備供應商均由美國與日本企業主導。
l 我們認為在潛在禁令落實後兩至三年內，中芯國際與其他中國代工廠的發展及推進將無可避免地受到重挫，半導體設備不大可能在10年內完全本地化。
l 無論出現哪種情況，內地在建立自給自足半導體供應鏈上的決心，都顯示可能會出現更多支持性的政策。不過，此舉亦可能刺激美國增加或不斷延續的不滿情緒。
l 我們認為，台灣代工廠聯華電子股份有限公司(UMC)與先鋒國際半導體(VIS)雙雙會受惠於來自中芯國際的訂單轉移。聯華電子在技術上與中芯國際不相伯仲，兩者在專門產品方面均稍為領先，日後其大有可能會壟斷所有產品線。中微半導體設備(上海)有限公司的設備在國際上具有競爭力，因此亦會長期受惠。
l 若禁令落實執行，我們預計其他中國國有半導體公司因為與中芯國際及／或華為的業務關係，亦會面臨風險。包括：
■華潤微電子有限公司是另一間在上海科創板上市的代工廠，科創板涵蓋工業設備、半導體、電子、互聯網及軟件公司。華潤微電子是著名的國企華潤集團的一員。
■華虹半導體是在香港上市的另一間代工廠，其技術雖不及中芯國際般先進，但美方針對其提出禁令可彌補任何潛在漏洞。
■北方華創生產各種半導體產品，例如蝕刻、清潔、沉積和氧化設備。一旦其產品發展成熟，此公司將會成為應用材料(Applied Materials)、泛林集團(Lam Research)及東京威力科創(Tokyo Electron)的競爭對手。此公司為國有企業，由北京市政府及國家集成電路產業投資基金分別持有46.5%及接近10%的股份。
■中微半導體設備有限公司(AMEC)為各大代工廠供應蝕刻設備，中芯國際是其蝕刻產品的主要客戶，而國有實體持有中微超過40%股份。
■由於長電科技的主席同時兼任中芯國際主席，而中芯國際亦是其主要股東及合資企業夥伴，因此，長電科技可能遭受附帶損害。由國家控股的國家集成電路產業投資基金是長電科技的最大股東，持有19%的股份。長電科技同時為台灣日月光集團及美國艾克爾國際科技(Amkor)的競爭對手。
■大唐電信是一間國有控股公司，持有集成電路及軟件設計公司的權益。其產品用於中國大陸的執法及金融系統。大唐電信亦曾收取與軍事項目有關的補貼。
■兆易創新科技專門設計NAND快閃記憶體產品，它依賴中芯國際的代工服務，約佔其銷售成本的50%。兆易創新科技打算開發DRAM產品，或會挑戰美國及韓國的記憶體龍頭企業。國家集成電路產業投資基金持有8.3%股份，是其第二大股東。
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