晨星：全球債市2月觀點
作者：晨星台灣
全球投資市場展望
全球的股票和債券市場在最近幾週下跌許多，儘管股市稍後有所回升，但這個事件已為人們帶來警示：由於現金和債券極低殖利率時期的結束，股票、債券和債券衍伸商品的高昂價格都已面臨風險。更明確地說，世界經濟一直在增溫，景氣循環的改善也會對成長型資產有所助益。
全球債券市場展望
債券市場（尤其是美國市場）在近期全球金融市場的波動中發揮了關鍵作用。主要指標美國十年期美國國債的收益率目前幾乎比今年年初高出0.5%，從2.4％上升到2.88 ％。除了貨幣政策依然強勢的日本之外，其他國家的債券收益率也大多上漲：德國10年期政府債券收益率上漲0.25%至0.7％；英國方面，債券等值收益率上漲0.4％至1.6％。瑞士10年期債券收益率也由去年的負值轉正，目前來到0.16%。
固定收益的投資人因此面臨嚴峻的條件，美元計價的Bloomberg Barclays全球指數並不能完全克服這一點，由於該指數包含在美元疲軟時持有非美元債券的外匯收益：例如，美元計價的全球綜合指數在今年上漲了1.0%，即使一些美元計價彭博巴克萊指數出現虧損（全球公司債下跌0.6％，新興市場總體下跌1.6％，長期美國國債下跌6.3％），許多投資者將在對沖本國貨幣時遭受損失。
造成美國債券市場拋售的近因是，即使美國的經濟數據如此強勁，工資和價格卻仍在一段非常漫長低潮後才終於開始回升，這是相當令人驚嚇的結果。如果要將債券市場拋售和股市大幅震盪歸咎於單一主因，那麼就會是2月2日所公布的消息：1月份美國的每小時收入與比去年同期成長2.9％，超乎市場預期。
接著，2月14日發布的1月份消費者物價指數更鞏固了工資和物價低成長時期結束的觀點。全年總體通貨膨脹率為2.1％，更重要的核心通膨率（不含食物和能源）則是1.8％。
最新的數據強烈表明，聯準會已經做了足夠的準備使通貨膨脹達到目標2.0％，貨幣政策也將逐漸縮緊，並且隨著通貨膨脹率提高，債券收益率也有上漲的必要。預測機構和期貨市場現在堅定認為，聯準會今年會將短期利率提高數次。舉例而言，2月份的「華爾街日報」對於美國預測機構的調查顯示，聯準會會將聯邦基金利率目標範圍（目前介於1.25％至1.5％之間）在年底上調至2.0％和2.25％之間，其中包括三次0.25％的漲幅。
長期收益率也有可能進一步上漲。華爾街日報小組預計未來幾年美國通脹率將以每年2.2％至2.3％的速度成長，這意味著債券收益率需要比目前的水準高上不少，以提供實質（高於通脹）的回報率。華爾街日報小組也預估美國10年期國債收益率將在今年年底達到3.1％，並在2019年底前進一步上漲至3.5％。
歐元區和日本的通脹壓力較小，這些國家的中央銀行和債券市場仍然未及美國市場。但隨著美國以外的全球經濟也開始升溫，對於極低短期和長期的利率不再如此渴望。如果沒有能帶起「避風港」買盤活躍的地緣政治或其他因素，固定利率市場將變得更加艱困。2月份美銀美林對基金經理調查中發現，淨債券低於基準的比例高達69%，雖然這是該調查20年以來的最高比例，但卻不太令人意外。
如非特別強調，以上所提數據皆截至2018年2月16日止。
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