文/晨星研究團隊

金價一直維持強勢，自2019年下半年以來上漲12%至每盎司1550美元以上。最近關於冠狀病毒爆發的擔憂，以及美國聯儲局自連串的降息，令黃金的投資前景依然被看好。

Morningstar在最近的一份研究報告中預測2020年黃金價格約為每盎司1,500美元。晨星基本物料股票研究主管Kristoffer Inton認為2020年的黃金需求將比2018年高出8%，主要由ETF和央行的投資相關需求帶動，而目前的經濟和利率環境重新觸發對黃金投資需求。

然而，在未來幾年，我們預計金價將在2022年跌至目前每盎司1250美元，即整個週期中段的實際價格（每盎司面值約為1370美元）。「我們預計需求將出現改變，因為央行和珠寶終端市場的購買力增加，將部份抵消了電子科技對黃金持續下降的需求，及投資需求的減少。但整體來說，總需求仍比2020年的水平下降約9%。」Inton解釋道。

對於中國和印度這兩個購入最多金飾的市場，我們認為以下因素將抑壓短期和長期的購買力：

  • (1)短期內，兩國政府的措施或會減少黃金的買入。在中國，北京方面採取措施遏制資本外流，其中包括對黃金進口實施更嚴格的限制。在印度，政府長期以來一直試圖減少黃金進口，從而令貨幣升值。這包括增加稅收，使購買黃金變得更加昂貴。
  • (2)長期來看，我們認為消費者對黃金的喜好將產生變化。從2012年到2018年，中國對黃金的購買量雖然增長了約15%，但同期個人奢侈品的總購買量卻增長了230%；亦反映黃金佔未來整體購買力的份額將有所下降。年輕一代對黃金的喜好比老一代低，將令金飾年度需求增長放緩，減低對黃金的需求。

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