文/晨星分析師
整體基金市場表現概述
下半年開始，全球金融市場關注主要成熟經濟體央行利率政策及企業財報表現。然而，逐漸升溫的地緣政治風險，是導致部分市場下跌的主要推手，使7月份全球市場表現漲跌互見。在美國股市方面，隨著財報季進入高潮，多數企業財報優於預期，帶動美股一度創新高，但強勁的漲勢卻受Fed未如預期般寬鬆的言論消退。歐洲股市則受到英國硬脫歐風險增溫，歐元區整體經濟表現不佳影響，促使ECB表態不排除將重啟量化寬鬆，引發股匯雙市遭拋售，成為7月份表現最差的市場。
至於亞洲股市部分，香港「反送中」抗爭及日韓貿易爭端，在在提升亞洲區地緣政治風險，資金也在避險心態下抽離，然部分未被波及的市場，如台灣及越南，則表現相對出色。債券市場方面，隨著全球主要國家央行釋出鴿派消息，歐美公債殖利率紛紛向下破底，擁有較高配息的新興市場債券及與股市連動較高的可轉換債吸引資金流入，成為7月份債市的表現較佳資產類別。
整體而言，台灣核備銷售的股票型基金七月份美元平均報酬率為 -0.01%，而債券型基金的美元平均報酬率則是0.15%。
▍美國股票
7月份，投資人關注的兩大焦點為企業財報表現及聯準會利率決策動向。隨著財報季進入高潮，目前已公布的企業財報多數優於預期，帶動美股一度創下新高點。聯準會於7月利率決策會議上，如市場預期宣佈調降一碼，然而，主席鮑威爾表示此次降息是「中期調整」，並非長期降息循環的開端，使市場認為聯準會未如預期地寬鬆，引發美股三大指數於7/31下跌超過1%，打消了先前強勁的漲勢，7月份整體報酬最終微幅收漲，道瓊工業指數與S&P500指數分別收漲0.99%與1.31%%，而以科技股為主的NASDAQ指數表現較佳，收漲2.11%。
經濟指標表現好壞參半。首先登場的是6月份非農就業人口數增加22.4萬人，大幅優於市場預期的17.1萬人。7月份公布的第二季GDP年增2.1%，大幅低於第一季的3.1%，縱使消費者支出成長4.3%，為自2107年第四季來最大漲幅，企業投資卻下滑0.6%，為三年來首次下滑。6月份耐久財訂單大幅上漲2%，顯示客機及零組件訂單有所增長，而扣除交通部門的核心耐久財訂單，整體數字也有1.2%增長率，皆大幅優於市場預期。此外，由IHS Markit調查的7月份美國服務業採購經理人指數上升至52.2，但製造業採購經理人指數則下滑至50榮枯分界點，創近10年來低點。顯示美國境內就業市場穩建，服務業也穩定成長，但製造業仍受中國經濟減緩及貿易戰影響而明顯下滑。
在美國股票型基金的績效方面，7月份一般股票型基金呈現上漲局勢，以美元計算的平均績效介於1.48%～2.18%之間。美國多數大型企業財報表現良好，提振投資人信心，使美國大型增長股平均報酬位居領先，而具防禦性的大型價值股表現相對落後，然7月份平均報酬仍有1.53%漲幅。
至於在產業型基金的部份，美中雙方雖於7月重啟貿易談判，但仍未達成協議，再度帶動黃金避險買盤，推升金價持續維持於1,400美元之上，貴金屬基金在7月份的平均績效為6.01%，大幅領先其他產業型基金組別。此外，美國多數重量級科技公司如FANG尖牙股、德儀、超微、英特爾等，無畏貿易戰衝擊，仍交出亮眼的財報成績，推升科技基金7月份平均上漲3.52%。在績效較差的基金類型方面，國際能源署(IEA)於7月發布的月報指出，美國原油產量飆升，且全球石油需求正在放緩，原油中長期前景並不樂觀，WTI西德州原油價格於7月份下跌2.32%，能源基金平均跌幅也高達3.69%，為績效最差的產業型基金組別。
▍歐洲股票
一反上個月強勁的漲勢，歐洲股市於7月份面臨到許多不利因素，除了受到貿易戰火波及外，英國新任首相強森強硬的作風，提高了硬脫歐風險，為歐陸市場帶來一定程度的干擾。此外，德國大型企業財報不佳，拖累歐洲市場整體表現，歐洲三大指數中的德國DAX指數在7月份跌幅達1.69%，法國CAC40指數微幅下跌0.36%，所幸英國股市在受到英國石油公司(BP)第二季財報營收良好帶動下，富時100指數最終收漲2.17%。
從經濟數據來看，歐元區經濟情況令人擔憂。歐元區整體第二季GDP季增率僅0.2%，年增率也僅1.3%。疲軟的經濟表現，主要受製造業景氣惡化所拖累。歐元區整體製造業PMI下滑至46.4，創6年半來新低，服務業PMI也滑落至53.3，為自2012年以來最大跌幅。歐洲經濟遲遲未有起色，6月歐元區通膨率僅1.3%，遠低於歐洲央行(ECB)設定的2%目標，迫使ECB於7月利率決策會議後聲明，不排除未來有更多貨幣寬鬆措施，以刺激歐元區經濟。
在基金表現方面，區域型歐股基金7月份績效落後全球市場，美元平均報酬率介於 -2.72% ～ -1.37%之間。不含英國中小型股基金跌幅較輕微，7月份美元平均報酬下跌1.37%，大型股基金平均跌幅達2%以上。在單一國家的部份，7月份歐洲單一國家基金當中以土耳其基金表現最佳，以美元計算的平均漲幅來到11.74%，也是7月份表現最好的股票基金組別，主要是因為土耳其央行認為全球經濟疲軟，對通膨造成下行壓力，於7月底利率會議一次調降425個基點以刺激土國經濟，此舉吸引資金大幅流入土耳其市場。績效墊底的則是北歐中小型股票基金，7月份美元平均報酬率為 -5.36%。
▍亞洲股票
亞洲股市表現漲跌互見，中美雙方雖於月內重啟談判，但仍未見有果，戰火再度重燃。以經濟數據來看，中國7月份製造業採購經理人指數為49.7，雖優於前期，但仍處於衰退區間。此外，中國統計局公布上半年GDP年增率6.3%，雖符合預期，但第二季度GDP年增率下滑至6.2%，創27年來新低，暗示中國經濟刺激政策未見成效，仍存在經濟放緩隱憂，上證綜合指數7月份下跌1.56%。香港方面，「反送中」抗爭越演越烈，政治風險升溫引發資金出走，香港恆生指數下跌2.68%，為大中華區跌幅最劇市場。台灣加權指數微幅上漲0.87%，為該區域表現相對平穩市場。
在日韓股市方面，日本宣佈對出口至南韓的電子原料加強管制，並將把南韓從「最惠國」名單中移除，不僅衝擊南韓半導體產業，更可能影響全球通訊產業供應鏈，導致韓國KOSPI指數7月份下跌4.98%。而東南亞市場方面，IMF下修印度今明兩年經濟成長預期，加上企業財報不佳，外資賣壓沉重，印度Nifty 50指數跌幅高達5.69%。表現相對優異的市場為越南股市，受惠於中美貿易衝突，越南今年前5個月對美國出口年增36%，對內投資也較去年同期攀升69%，使越南經濟在第二季成長6.71%，居東南亞國家之冠，帶動越南股市大幅上漲4.39%。
觀察亞洲股票基金的表現，其中區域型股票基金7月份美元平均報酬率介於 -1.29%～1.23%之間，僅大中華股票基金組別為正報酬，表現最差者則是亞洲不含日本股票收益型基金。在單一國家或市場的部份，台灣中小型股票基金績效表現奪冠，7月份平均漲幅高達5.80%，其次為越南股票基金，漲幅為3.74%。韓國股票型基金則是表現墊底，以美元計算的報酬率為 -6.02%，主要受日韓貿易爭端影響，衝擊南韓半導體產業及出口貿易。
▍債券市場
7月份，全球債券市場主要聚焦主要央行的貨幣政策動向，各國經濟數據好壞參半，雖然財報表現普遍良好，但貿易戰帶來的衝擊，對全球經濟成長仍是很大的風險因子，使得主要國家經濟體陸續出現成長減緩的跡象，各國央行因此紛紛釋出鴿派訊息，投資人也期望央行能實行更多刺激經濟的措施。FED在7月的FOMC會議不負眾望地做出降息的決定，縱使會後聲明讓市場認為Fed不夠鴿派，但FedWatch利率期貨工具顯示，9月份再降息一碼的機率來到76.5%。
另外，歐洲央行雖於7月會議維持利率不變，但偏鴿派的言論，市場不排除最快將於年底重啟量化寬鬆，在此種情況下，不僅主要成熟國家公債殖利率快速向下探底，驅使市場資金追逐新興市場債券及與股市連動較高的可轉換債。
觀察7月份各類型債券基金的績效，以美元計算的平均報酬率介於 -3.25%～1.76%之間，其中又以美元可轉換債券及美元通膨連結債表現最佳，分別以平均漲幅1.76%與1.63%居第一、二名。而全球央行實行寬鬆政策下，新興市場當地貨幣具有較高殖利率，且通膨與經濟均呈現溫和增長，有利新興市場股債市表現，亞洲本地貨幣債券及新興市場債分別以漲幅1.02%及1.01%居三、四名。績效相對落後的基金類型多以英鎊計價為主，包括英鎊通膨連結債、英鎊全球高收益債、英鎊公司債及英鎊多元化債券，跌幅達2%以上，主因為市場擔憂英國將無協議硬脫歐，英鎊貶至2年來新低點，7月匯價兌美金貶值3.79%，衝擊英鎊計價基金績效表現。
（資料結算至2019/7/31）
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