作者/Jeffrey Stafford, CFA
油價自2018年的高峰崩跌30%，不僅讓全球股市更顯疲軟，而許多石油公司的價值則是被低估。
晨星全球能源指數（Morningstar Global Energy Index）在2018年多數時間的表現都優於大部分市場，卻因為油價自10月起開始大幅下跌，該指數在第四季下跌了22％。
油價自2018年高峰下跌了逾30%，加深全球股市陷入疲軟的走勢，但也使能源股相較於去年6月份OPEC會議時，來的更受投資人青睞。
油價在10月初觸及每桶75美元後，西德州中質原油（West Texas Intermediate crude，WTI）的價格甚至跌破我們對每桶55美元的中期價格。受到近期沙烏地阿拉伯石油減產的影響，1月初原油價格小幅上漲，WTI原油也回升至每桶50美元附近。晨星能源指數持股中，約有8％是晨星星等評級（Morningstar Rating）五星評級的能源公司，意味著這些公司的確被嚴重低估。
石油輸出國組織（OPEC）及其他產油國於12月7日宣布一項協議：從2019年開始，每日原油產量將減少120萬桶。OPEC將減產80萬桶，而由俄羅斯所領頭的非OPEC國家預計減產40萬桶。2018年下半年石油產能短暫恢復，但因石油價格又從10月份的高點大幅滑落，OPEC決議將再次進行減產。
我們在6月份時提到，美國頁岩油產量若增加，將可能使油價跌落至中期價格的55美元。然而，在那之後美國頁岩油產量續增，去年6月至9月增長7.5％，若自2017年底以來則是增產超過14％。其他，包含伊朗原油產量高於預期，油價上漲導致需求疲弱，使市場供過於求等，這些都是造成近期油價再度滑落的原因。
我們對油價的長期走勢採較悲觀的角度，我們對油價長期預測價格較市場預測值低了15％。投資人或許有機會在「以量取勝」的行業中找到價值，像是中游的油氣儲運業和下游的石油化工業。但是，近期石油的價格下跌卻也為綜合型石油公司（包含原油勘探和生產）和石油服務公司創造出另外的投資機會。
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