我聽到很多關於股票市場波動度的問題，但我們今天討論的主題是固定收益資產。債市投資人在2019年的整體風險將會更高還是更低呢？
Glenn Freeman: John，新年快樂! 這是我今年拍的第一個影片，感謝大家的參與。
John Likos: 謝謝! Glenn。大家新年快樂!
Freeman: John，我聽到很多關於股票市場波動度的問題，但我們今天討論的主題是固定收益資產。市場究竟發生什麼事？債市投資人在2019年的整體風險將會更高還是更低呢？
Likos: Glenn這是一個很好的問題。報章媒體經常瘋狂的關注股票市場，但往往忽略債券市場上發生的事情。雖然，我們在債券市場中也觀察到這種波動性，但程度低於我們在股市中所看到的，而這也是固定收益資產在投資組合中扮演關鍵的角色。
正如我們在美國市場所看到的，美國10年期公債殖利率從幾年前的1.6％上升到去年年底的3.2％，近期又回落至2.7％，這樣的情況對債券市場而言是一個急劇的變動。雖然，我們還沒在澳洲股市看到如此大的波動度，但卻在澳洲的債券市場觀察到相同的趨勢。之前，殖利率急遽上升，但近期因市場表現不佳，使殖利率稍稍回落。
談到你後半部分的問題，哪個市場有不確定性因素，而那裡就會出現較大的波動。現在，債券市場隨著股票市場的波動而出現更多的波動，但波動的規模較股票市場來的低。 正如我們之前提到的，固定收益資產的主要功能是保護投資組合的價值，在這樣的環境下它更扮演著重要的角色。 由於這非常重要，所以我們的客戶需要認知這件事，並不斷提醒自己追蹤投資組合。
Freeman: 那在這個投資環境下，債券市場中有哪個部分較吸引人，而哪部分較不吸引人呢？
Likos: 我認為，當你從整個市場面看各個產業時，如果那些產業在股市的表現是較為脆弱的，那我認為那些產業在信貸市場的波動度也是較大的。你想想，市場上有很多人擔憂澳洲房地產市場，因此我們可能會擔憂股票資產級別中的不動產投資信託 (REIT)的表現，同樣的我認為債市中的不動產投資信託可能也有一些弱點。
正如我前面提到的，債券市場不會像股票市場有一樣的高波動性。我們每天可以看到股市約有5%-10%的大幅波動，但在債券市場不可能看到這種情況，除非有流動性或信用風險的問題。因此我們認為持有信用評級在BBB級別以上的投資等級債券是相當重要。雖然，我們認為澳洲2019年的利率將會持平，不會上升也不會下降，但我可能也會猶豫是否購買長天期的債券。
Freeman: 另一個議題是我們聽到晨星的Peter Warnes談論有關家庭消費支出對股票市場的影響。這個議題呼應你先前提到的，信貸和固定收益資產在現今環境下是否很重要呢？
Likos: 是的。更進一步來說我們對利率的預期，有一大部分來自我們對於民間消費支出下滑的擔憂，如果民間消費支出確實放緩，那麼Woolworths、JB Hi-Fi這些依賴民生必需消費而獲利的公司營收成長表現，將會低於原先的預期。
當公司的營收成長表現低於原先預期時，股價將會下跌，但如果市場未預期到營收成長表現將會下滑，股價則會快速的大幅下跌，但在債券市場中，你不會看到如此大幅度的下跌。雖然，債券價格仍會下滑，但別忘了，債券的本金是保本的。雖然，目前價格有些偏差，或許目前價格約為票面價值的95%左右，但債券預期信用風險很小，資金也能全數回收，即使價格偏差會持續一段時間，但最終會回到票面價值。
Freeman: 所以，你認為固定收益資產在2019年會更加重要嗎？而隨著它變的更重要，會使股票市場的拋售及高波動度加劇嗎？
Likos: 是的，我認為固定收益資產一直都很重要，但今年很明顯的更加重要。因為可能有很多投資人受到股票市場高波動度影響，造成他們的投資組合遭受帳面損失，而這些高波動度是受到一系列因子所驅動的，這也是Peter Warnes每周都在周報裡提到的重點，我們相信並且親眼見到一些機構投資人的資金已經從股票市場流向債券市場。我或許會下修我原先樂觀的10%預期報酬率，這種長時間的高報酬表現已經讓我被寵壞，事實上我只需要3%、4%、5%的報酬就足夠支付我日常生活的開支，並且還能在年底回收我投入的資金。
Freeman: 當然，我們會持續關注你下一季發布的債券市場報告，並且非常感謝John今天的參與。
Likos: 很高興來到這裡。謝謝Glenn。
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