文/晨星台灣研究部
本文數據統計到2022/7/22
全球股市年初至今的表現令人遺憾：MSCI世界已開發國家股市指數(MSCI World Index of developed economy share markets)的美元報酬率為-17.6%。所有主要市場皆受挫，以美元計，美股(S&P 500)下跌16.1%，歐股(富時歐洲First 300指數)下跌20.6%，日股(日經)下跌19.1%。今年唯一顯著領先的股票類別為石油和天然氣，而科技相關的資產類別則尤其受到重挫（例如：軟體和電腦服務下跌28.8%）。
新興市場也再次走弱，MSCI新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)以美元計的報酬為-19.6%。以美元來看，主要新興經濟體中，巴西受惠於強力的商品價格支撐，下跌幅度最低，BOVESPA指數下跌4.3%，不過印度股市的跌幅較大，Sensex指數下跌10.7%，中國上證指數下跌15.6%，俄羅斯RTS指數下跌28.4%。許多鄰近烏克蘭衝突的國家表現特別糟糕，如MSCI匈牙利指數下跌41.1%，MSCI波蘭指數下跌37.2%。
全球股市展望
根據摩根大通全球綜合指數(J.P. Morgan Global Composite Index)，整體而言，全球商業活動於 6 月有所回升，不過指數也顯示憂喜參半的結果。喜訊多半來自中國，「放寬因 COVID 而實施的封城奠定經濟成長的堅實基礎」，但其他地方的消息明顯悲觀：「許多調查指標突顯出全球經濟好轉過程中所持續面臨的脆弱性。新訂單成長放緩至近兩年的低點，國際貿易減少，對企業的信心降至 2020 年 9 月以來的低點」。
撰寫本文時，7 月美國綜合指數(US-specific composite index)的早期預估剛剛發布：其顯示美國生產量意外地下降，「反映出經濟進一步失去動能，且此程度是排除 COVID-19 封城外，自 2009 年以來最嚴重的程度」。
企業對前景保持警惕。一年發布三次的 S&P 全球商業展望(S&P Global Business Outlook)表示：其 6 月的結果「顯示全球企業的商業信心顯著降低，嚴重的價格壓力預期將使經濟放緩。在通膨方面，沒有任何喘息的跡象，人事與非人事成本皆持續急遽上漲。放緩的商業活動以及持續的高通膨結合，意謂全球企業獲利預期將接近停滯，進而導致招募計畫和投資支出的規模縮減」。
至少到非常近期，基金經理人皆努力應對未來更嚴峻的商業環境。美國銀行全球基金經理人調查顯示，有 79%的基金經理人認為未來一年，全球經濟將更為疲弱，悲觀程度是由史以來最高。經理人們罕見地大幅持有現金，亦罕見地僅承擔低風險。他們對持續的高通膨以及全球經濟衰退特別感到擔憂。他們在資產分配上也採取保守作法，偏好防禦性類股，如：公用事業、醫療保健和必需消費品等，避開銀行、科技和非必須消費品；他們也不像先前那般熱衷於資源類股。
儘管面對這樣的熊市，全球股市依舊已經從低點反彈。舉例而言，MSCI 全球指數以美元計的報酬於 6 月 16 日達今年以來的低點，年初至當時下跌 23.1%，不過自低點至今也已反彈 7.2%。一種可能性是先前的股票拋售已大幅度反映許多悲觀消息。7 月 S&P 全球投資經理人指數(S&P Global Investment Manager Index)顯示許多基金經理人的行為與美國銀行的調查相同，同樣趨避風險且擔心經濟前景，但該調查也詢問一個一次性的問題：經濟率退的擔憂是否已反映在美國股票。80%基金經理人認為一部份的美國經濟率退的因素已反映於價格。
全球股市前景仍舊良好，最壞的情況可能已經發生。許多潛在的正向刺激可能尚未得到應有重視，如中國重新填補全球供應鏈缺口、俄羅斯和烏克蘭的食品出口協定、人們自 COVID-19 中康復，緩解機場混亂，並填補其他嚴重缺工處。或者，基金經理人的高度悲觀情緒可能準確暗示更糟的情況即將到來。正如央行官員所說，前景非常取決於數據：它可能走向任何一方。於接下來的幾個月，投資人可能特別關注最新的企業獲利狀況，以判斷結果究竟會走向何方。
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