文／晨星
儘管恒大信貸事件引發的對於市場傳染風險的擔憂可能已經見頂，但內房信貸事件的負面消息依然籠罩著中國房地產行業。
在最新報告中，駐新加坡的晨星高級股票分析師陳貞瑋 (Cheng-wee Tan) 表示：鑒於較高的信用風險，我們於 2021 年 12 月下旬下調了部分中型內房的公允價值評估。我們預計，房地產市場疲軟將延續到 2022 年。隨著民營開發商市場份額的萎縮，預計國有企業的市場份額將迎來增長。
要點：
- 房地產銷售疲軟將持續至 2022 年：市場持續低迷，買家情緒仍在受到開發商信貸事件的負面影響。鑒於預售環境不佳，開發商很可能推出激勵措施，並考慮買家的低迷情緒，縮減可售資源。我們預計，市場的疲軟態勢將至少延續至明年上半年。
- 信用評級下跌導致房地產行業的流動性壓力急劇增長，進一步限制了房企進入資本市場。我們認為，若要重振房地產行業的信心，政府應為世茂 (0813.HK)這樣符合「三道紅線」政策的優質房企提供融資支持。除流動性驅動的短期政策寬鬆外，我們認為還可以通過銀行的債券轉貸款，或者通過引導國企向優質房企購買資產，以准再融資的形式為優質房企提供支援。
- 我們預計，嚴峻的信貸狀況將進一步加劇房地產行業內部的兩極分化。我們依然看好中國海外發展 (0688.HK) 和華潤置地 (1109.HK) ，其擁有雄厚的財務資源，並且更善於把握機會，出售資產。
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