文／晨星
晨星 （Morningstar） 發佈了《2021年第四季亞洲股票市場展望報告》，提出了晨星分析師對於經濟展望的觀點，並詳列出十大產業的首選股。
晨星亞洲股票研究總監陳麗子指出：「投資價值正在顯現，但我們預計短期內股市仍將處於波動狀態，直到監管問題明朗化。」
她補充道：「雖然我們認為針對中國網際網路公司的監管政策已大致頒布，但監管壓力可能將持續到2022年第一季度。我們認為個別金融和房地產股價已完全反映其風險，而公用事業估值仍然吸引。」
重點產業分析摘要
房地產：我們預期，隨著政府持續管控負債高的企業及限制住宅物業價格的上漲，中國房地產業將持續處於緊縮政策環境。在三條紅線政策下，眾多小型開發商被列入「紅檔」，其中一些開發商由於短期債務覆蓋能力較弱，近期面臨相當高的風險。下半年實體市場出現放緩跡象，如持續放緩，可能令政府在明年採取寬鬆政策以進行緩解。
首選股：
中國海外發展(0688.HK)，資產負債表表現強勁，經常性收入持續成長。
太古地產(1972.HK)，我們仍看好香港寫字樓的長期需求。
中國網際網路：有鑒於監管緊縮引起的疑慮未見消退，且中國當局呼籲中國網際網路科技公司應在創造社會價值方面發揮更大的作用，這兩種因素都將對網路科技公司利潤水平帶來影響，晨星預期中國網際網路產業將持續面臨下挫壓力。監管主要針對以下四個層面：1)反壟斷 2)社會公正 3)資料隱私和安全 4)保護未成年。我們認為政策已大致頒布，且預期明年的負面監管消息數量與今年相比將更為樂觀；監管壓力則將持續籠罩到2022年第一季度，因為網際網路公司目前正自行針對不當行為進行糾正。
首選股：
騰訊(0700.HK)，儘管我們近期將其目標價從800港元下調了3%至778港元，但我們仍長期看好。
周期性消費類產業：在COVID-19疫情受控後，夏季零售業銷售疲軟可能促使需求高漲和線上清倉量增加，這可能為電商公司的收入帶來助益。在非必需消費品方面，我們認為速食市場滲透率有很大的成長空間，並主要受長期趨勢所推動，例如：(1)大城市消費者的工時延長；(2)可支配收入快速成長；(3)家庭規模日漸變小。
首選股：
新秀麗(1910.HK)，我們看好今年及明年的銷售將快速反彈，而且目前估值合理。
百勝中國(9987.HK)近期成功改革必勝客，有望繼續提升集團的整體盈利能力。
公用事業：活躍的經濟活動以及強勁出口成長推動了2021年的電力需求，前八個月中國用電量同比增長13.8%，加上能源結構加速轉向綠色能源，電力供應成長趕不上需求成長。而中國目前暫時進入缺電狀態，導致近期多個省份實施限電。我們預期第四季度能源供需緊張的情況將持續到11月華北供暖季節開始，且2021年全年電力需求預計將同比增長10-11%。我們預期所有電力供應商的能源利用率將有所提高，可再生能源公司可能在更多政策支持永續成長的趨勢下獲益。
首選股：
中國燃氣(0384.HK)，估值合理，而該公司也在市場上積極回購股票，反映出管理階層對該公司的前景持樂觀態度。
長江基建(1038.HK)，因其收入流具防守性而特別具潛力，目前的股息收益率為6%。
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