文/林奇芬
12月1日川習會傳出好消息，中美雙方暫時不打貿易戰，多出90天緩衝期，讓雙方進行貿易談判。此消息激勵了國際股市，幾乎全球股市都出現反彈行情，但是，金融市場的陰霾就此消除了嗎？應該未必。接下來要觀察的，或許不是美國的關稅手段，而是美元走勢。
最近重讀大師經典，科斯托蘭尼三大經典之一「金錢遊戲」，書中舉了好多二次大戰前後，各國貨幣大幅波動的例子。當時，不管是美元、德國馬克、法國法朗、瑞士法朗等，各都經歷了大漲大跌的走勢。每個貨幣上漲、下跌的理由不一，有政治因素、有經濟因素、有人為操作、有投機炒作。有人從中賺取暴利，也有人因此破產。金融市場就是如此難以預測。
回顧2018年影響金融市場的主要關鍵，第一，聯準會升息以及收縮資產負債表，雙管齊下，讓美元呈現多頭走勢，並引發新興市場貨幣貶值壓力。第二，美國總統川普對全球打貿易戰，其中以對中國貿易戰最為強硬，引發中國經濟衰退風險。
貿易戰可能階段性落幕
但最近美國已經完成了美加墨貿易協定，對於美國周邊國家關稅同盟有了新進展。除此之外，美國對中國2000億美元商品進口關稅，從10%調升到25%的政策，也出現了轉圜空間。
雖然目前市場解讀，中美雙方只是延後90天來進行談判，但相較於先前的箭拔弩張，目前氣氛已經緩和許多。而且中國態度看似轉為溫和，或許有機會以此逼迫中國持續開放市場、購買更多美國商品，來換取美國不提高進口關稅。
當然，川普也很清楚，高關稅，代表進口商品價格上揚，將影響美國民眾消費力，最終也會影響美國經濟景氣。因此，貿易戰可用於威嚇，但不一定要真的做。美國透過近一年的威逼恫嚇，應該已經達到不少政策性目標。
貨幣戰接著登場？
若貿易戰可鬆口氣，接下來美國總統川普想要的，應該是美元貶值。先前聯準會持續升息，引發川普大大不滿，但聯準會為獨立機構，總統也無法直接影響貨幣政策。不過，展望2019年，強勢美元似乎有轉向可能。
雖然目前市場對於聯準會12月升息預期頗高，但對於明年升息次數，開始出現不同聲音。有機構認為還有三次機會，但有機構認為僅有二次，這表示明年美元升息逐漸進入尾聲。
最近有三個事件，讓美元轉向機會升高。
第一，油價下跌，讓通膨壓力稍微緩解，此可讓聯準會升息動作不用太急、太大。
第二，近期美國3年期公債殖利率2.83%，還高於5年期公債殖利率2.82%。長短天期債券利率倒置，也顯示未來升息空間縮小。
第三，在減稅政策下，美國政府舉債金額持續攀升，債務已經來到上限天花板，此也不利於美元續強。
從以上幾個面向觀察，2019年美元表現可能不如今年。換個角度看，若是美元走弱、人民幣走強，應該更有利於川普想要讓美國商品賣進中國大陸的目標。
過去一年，市場焦點一直集中在貿易戰上，或許該是留意貨幣反轉的趨勢了。
（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）
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