文/林奇芬
買高股息ETF為了穩穩領息，如果你買的高股息ETF配息不穩定，或是縮水，你還想繼續買下去嗎?去年底許多高股息ETF大換股，究竟今年的配息能力如何呢?答案雖然尚未揭曉，但我們可以從一個指標來檢視，看看哪些高股息ETF在2025年具有較強的配息能力。
去年高股息ETF誰績效領先?
2024年是台股ETF爆炸性成長的一年，總規模從2023年底的1.4兆元，成長到2.7兆元，成長幅度高達92.8%。其中，高股息ETF佔比超過7成，更是投資人趨之若鶩的焦點。可惜的是，過去一年高股息ETF表現遠遠落後市值型ETF，此外，下半年配息率又出現縮水現象，許多投入大筆資金的投資人開始猶豫，是否該繼續持有高股息ETF?
近一年高股息ETF績效表現
| 近6個月報酬率% | 近1年報酬率% | 近1年配息率%（配息頻率 | 規模(億元) | |
|---|---|---|---|---|
| 凱基優選高股息(00915) | -5.82 | 22.62 | 11.26(季) | 408.73 |
| 富邦台灣優質高息(00730) | 3.06 | 22.29 | 6.0(年改月) | 20.86 |
| 大華優利高填息(00918) | -4.19 | 20.28 | 12.73(季) | 649.3 |
| 群益半導體收益(00927) | -12.42 | 18.61 | 9.73(季) | 149.45 |
| 群益台灣精選高息(00919) | -5.65 | 18.13 | 11.21(季) | 3089.77 |
| 元大台灣高息低波(00713) | -4.35 | 16.89 | 9.28(季) | 1193.02 |
資料來源:MoneyDJ、Cmoney，投信網站，統計至2025/1/9
從上述統計發現，高股息ETF表現最佳者，全年含息報酬率約在20%左右，跟2023年相比已明顯縮水。不過，配息率其實還是相當令人滿意，全年配息率超過9%以上、甚至高達11%、12%的也可看到。
不過，幾檔規模較大的高股息ETF如00878、0056過去一年表現較落後，首創月配息的00929去年下半年配息也逐漸萎縮，此外，募集期間造成轟動的00940、00939，掛牌之後股價一直未能突破發行價，投資人還處於套牢中。
拆解淨值結構，領先掌握配息能力
雖然在去年底多數高股息ETF都進行持股調整，等待今年的新配息來充實淨值。不過，究竟能配多配少，投資人心理也沒有衡量標準。若要預測2025年的配息能力，我們先從淨值來找答案。
淨值=面額A+收益平準金B+資本損益平準金C
一檔ETF的淨值，來自三個部分，一，A面額，二，B收益平準金，三，C資本損益平準金。能拿來配息的只有收益平準金與資本損益平準金，如果B+C累積金額高，則配息能力強。這就像一家公司擁有一些累積盈餘，未來一年就有更強的配息能力。
B收益平準金是指，為避免股息被稀釋，新ETF申購者的資金預先提撥收益平準金，作為配息使用，以免影響原先投資人權益。因此，若ETF規模成長越大，收益平準金也會較高。但並不是所有收益平準金都可以拿來配息，金管會在2024年1月公布了收益平準金使用的四項原則，必須要符合相關原則，才可以拿出來作為配息。
C資本損益平準金，是指ETF已經實現與未實現的資本損益，及已實現與未實現的資本平準。簡單來說，若是領到股息或是賣出股票賺到資本利得，都可納入資本損益。但除了已實現損益外，還有未實現損益，包括尚未領到的股息、尚未賣出的股票，因此隨著股市波動，資本損益也會持續變動。
整體來說，若收益平準金與資本損益平準金越高，淨值越高，ETF的配息能力越強。因此，我們可以用目前淨值中累積的B與C值，跟過去一年的配息金額相比。倍數越高的配息能力越強。
未來配息能力F=(B+C)/D
我們以元大高息低波00713為例，目前累積的收益平準金與資本損益平準金共計23.31元，2024年該ETF總計配息金額是5.28元。假設2025年配息金額與去年一樣，則目前帳上累積的淨值，至少還有四年以上的配息能力。
從以下表格可看出，部分EET如00713、00878、0056，因為上市時間較長，累積較高的資本損益，因此配息能力相對較強，而部分發行時間較短的的ETF，如00915、00918、00919也因為近二年股價上漲，有較高的資本損益平準金，未來配息能力也強。
2025年預估配息能力較強的ETF
| ETF | 面額A | 收益平準金B | 資本損益平準金C | B+C合計 | 近一年配息金額D | 未來配息能力 F=(B+C)/D |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 元大高息低波(00713) | 30 | 3.01 | 20.3 | 23.31 | 5.28 | 4.41 |
| 國泰永續高股息(00878) | 15 | 0.72 | 6.73 | 7.45 | 2.01 | 3.71 |
| 元大高股息(0056) | 25 | 5.09 | 7.13 | 12.22 | 3.63 | 3.37 |
| 凱基優選高股息(00915) | 15 | 0.82 | 8.75 | 9.57 | 3.01 | 3.18 |
| 群益台灣精選高息(00919) | 15 | 1.01 | 7.61 | 8.62 | 2.8 | 3.08 |
| 富邦台灣優質高息(00730) | 20 | 0.96 | 2.66 | 3.62 | 1.386 | 2.61 |
| 大華優利高填息(00918) | 15 | 0.9 | 7.13 | 8.03 | 3.12 | 2.57 |
| 復華台灣科技優息(00929) | 15 | 0.45 | 3.03 | 3.48 | 1.81 | 1.92 |
| 說明： | 1. 淨值=面額A+收益平準金B+資本損益平準金C，統計至2024/1/8 | |||||
| 2. D是近一年配息金額 | ||||||
資料來源:各投信網站，製表:林奇芬
相較之下，若是目前資本損益平準金較少，或是因為股價下跌而成為負值，則未來一年配息能力較低。包括00940、00939、00900等，除非今年能領到較高的股息，或是股價可以呈現反彈走勢，才能改善配息窘境。
2025年預估配息能力較差的ETF
| ETF | 面額A | 收益平準金B | 資本損益平準金C | B+C合計 | 近一年配息金額D | 未來配息能力 F=(B+C)/D |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 永豐優息存股(00907) | 15 | 0.47 | 0.28 | 0.75 | 1.442 | 0.52 |
| 台新永續高息中小(00936) | 15 | 0.21 | 0.20 | 0.41 | 1.1（9個月） | 0.28 |
| 元大台灣價值高息(00940) | 10 | 0.14 | -0.6 | -0.16 | 0.28（6個月） | 負值 |
| 群益科技高息成長(00946) | 10 | 0.21 | -0.83 | -0.62 | 0.27 （5個月） | 負值 |
| 統一台灣高息動能(00939) | 15 | 0.26 | -0.94 | -0.68 | 0.365 （6個月） | 負值 |
| 富邦特選高股息(00900) | 15 | 0.99 | -1.84 | -0.85 | 1.212 | 負值 |
| 說明： | 1. 淨值=面額+收益平準金+資本損益平準金 | |||||
| 2. D是近一年配息金額，未滿一年者如標註 | ||||||
資料來源:各投信網站，製表:林奇芬
以上從ETF目前淨值來源分析，預測今年的配息能力高低，不過僅可作為參考，並非絕對數據。因為，一，股價波動、今年股息尚未發放，無法對今年的淨值走勢準確預估，二，即使有充沛的收益平準金與資本損益平準金，該ETF也不一定會按去年水準發放配息，從每季或每月的配息來源細項，還是可以看到不同的配發比重。因此，以上推論僅可作為參考指標，並非配息最終答案。儘管如此，對於想要長期投資領息的投資人來說，也是一個值得留意的重點。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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