文/林奇芬
今年上半年投資人爭相搶購的高股息ETF，進到下半年開始有點意興闌珊，隨著配息金額、配息率持續下滑，許多人都在問，還要繼續買進嗎?投資之前，應該先看清楚配息來源，是股息還是資本利得?此外，更重要的還是總報酬率如何?可不能領了息卻賠了價差。想挑對高股息ETF有四個原則，你掌握到了嗎?
二個因素，股息殖利率下滑
根據證交所統計，台股在2022年的股利率平均是5.09%，2023年則降為3.47%，2024年截至9月則是2.56%。從整體市場趨勢可知，股息殖利率持續下跌，但這並不代表上市公司表現不佳。
2022年因為通膨高漲，美國快速升息，企業營收獲利都明顯下滑，然而股價也出現重挫，反而讓股息殖利率上升。進入2023、2024年企業營收獲利持續恢復，股價也大幅上漲，此時股息殖利率反而下滑。
此外，去年許多高股息ETF主要持股是電子股，但在股價大漲後，股息殖利率縮水，在今年指數定期檢視後被更換。新更換的高股息股票，以非電子股居多，雖有配息，但股價上漲空間較小。而今年推升台股居高不下的主力，仍在AI相關電子股族群，少了股價上漲的資本利得，高股息ETF配息能力也大受影響。
高股息ETF配息，真的縮水嗎?
整理下半年以來，高股息ETF的配息情況，以月配息、季配息各挑選規模較大的前幾檔ETF比較。其中，有些月配息高股息ETF，盡量維持每月配息金額一致，例如00940、00939，但也有幾檔配息金額持續下滑，例如00929、00934、00936。
高股息ETF(月配息)
| 標的 | 規模(億元) | 配息金額/配息率 | ||||
| 2024/7 | 2024/8 | 2024/9 | 2024/10 | 2024/11 | ||
| 復華台灣科技優息(00929) | 2798 | 0.18/ 0.87% | 0.18/ 0.91% | 0.16/ 0.85% | 0.14/ 0.73% | 0.11/ 11/19除息 |
| 元大台灣價值高息(00940) | 1653 | 0.05/ 0.48% | 0.05/ 0.53% | 0.05/ 0.53% | 0.05 /0.52% | 0.04/ 11/7除息 |
| 統一台灣高息動能(00939) | 463 | -- | 0.063/ 0.43% | 0.063/ 0.43% | 0.063/ 0.45% | 0.0630/ 0.43% |
| 中信成長高息(00934) | 299 | 0.33/ 1.58% | 0.140/ 0.71% | 0.142/ 0.74% | 0.139/ 0.71% | 0.115 11/18除息 |
| 台新永續高息中小(00936) | 213 | 0.16/ 0.87% | 0.16/ 0.94% | 0.08/ 0.48% | 0.08 /0.48% | 0.05 11/15除息 |
資料來源:各投信網站、Cmoney，統計至2024/11/4
而此同時，季配息的高股息ETF，今年以來配息金額不僅沒有縮水，有些還持續上升。例如0056、00878、00919、00713、00915等，而00918則是持平。顯示並非所有高股息ETF配息都縮水。
高股息ETF(季配息)
| 標的 | 規模(億元) | 配息金額/配息率% | |||
| 2024/Q1 | 2024/Q2 | 2024/Q3 | 2024/Q4 | ||
| 元大高股息(0056) | 3393 | 0.7/1.92% | 0.79/2.03% | 1.07/2.54% | 1.07/2.76% |
| 國泰永續高股息(00878) | 3376 | 0.4/1.78% | 0.51/2.16% | 0.55/2.38% | 0.55(11/18除息) |
| 群益台灣精選高息(00919) | 2776 | 0.66/2.58% | 0.7/2.61% | 0.72/3.01% | 12月 |
| 元大台灣高息低波(00713) | 1083 | 0.88/1.62% | 1.5/2.53% | 1.5/2.59% | 12月 |
| 大華優利高填息(00918) | 442 | 0.7/2.97% | 0.8/3.06% | 0.78/3.21% | 12月 |
| 凱基優選高股息(00915) | 325 | 0.72/2.72% | 0.72/2.55% | 0.82/3.03% | 12月 |
資料來源:各投信網站、Cmoney，統計至2024/10/4，
配息來源大檢視，誰有能力持續配息?
想要投資高股息ETF，應該關心配息來源為何?是股息、資本利得、還是收益平準金?若能分析每檔高股息ETF的配息來源，對於未來配息能力也可多一分了解。
從以下表格可知，今年新發行的月配息ETF，較缺乏已實現資本利得，也就是來自股價上漲的獲利不大。此外，下半年以來有些ETF規模沒有成長甚至還縮小，因此也沒有太多收益平準金可分配。在股利收入有限，又沒有其他來源挹注下，自然配息能力降低。
相較之下，早一、二年前發行的高股息ETF，累積了較多已實現資本利得以及收益平準金，即使今年股利所得縮水，仍可配發較高股息。由此可知，光只有領取股息不足以配出高配息率，必須多累積一些資本利得，才能讓配息長長久久。
想知道配息來源，投資人可以查詢證券交易所的公告，不過投資人也要留意，ETF每月每季的配息來源是變動的。如果先前累積的資本利得慢慢消耗，或是未來台股面臨較大下跌風險，都會影響後續的配息能力。
高股息ETF，最近一次配息來源
| ETF | 股利所得% | 收益平準金% | 已實現資本利得% | |
| 季配息 | 國泰永續高股息(00878) | 34 | 7 | 58 |
| 元大高股息(0056) | 5 | 14 | 81 | |
| 群益台灣精選高息(00919) | 7.5 | 37.6 | 54.8 | |
| 元大台灣高息低波(00713) | 24 | 15 | 60 | |
| 大華優利高填息(00918) | 25 | 16 | 58 | |
| 凱基優選高股息(00915) | 0 | 24 | 71 | |
| 月配息 | 復華台灣科技優息(00929) | 38.5 | 15.1 | 46.4 |
| 元大台灣價值高息(00940) | 98 | 0 | 2 | |
| 統一台灣高息動能(00939) | 100 | 0 | 0 | |
| 中信成長高息(00934) | 100 | 0 | 0 | |
| 台新永續高息中小(00936) | 100 | 0 | 0 |
資料來源:各投信網站，統計至2024/10/4
總報酬才是真正的王道
雖然很多投資人關心每季、每月的配息水準，不過投資高股息ETF最重要的關鍵是總報酬率，也就是淨值成長加上配息的總報酬。若只看配息率，可能陷入「賺到股息卻賠掉價差」的風險。
高股息ETF績效比一比
| 近3個月報酬率% | 近6個月報酬率% | 近1年報酬率% | 近2年報酬率% | |
| 凱基優選高股息(00915) | 2.1 | 8.1 | 40.9 | 122.8 |
| 大華優利高填息(00918) | 4.5 | 8.2 | 34.1 | -- |
| 元大台灣高息低波(00713) | 2.1 | 5.4 | 30.2 | 83.7 |
| 中信成長高股息(00934) | -1.1 | 1.8 | 25.2 | -- |
| 群益台灣精選高息(00919) | -0.8 | -0.3 | 23.9 | 80.6 |
| 國泰永續高股息(00878) | 2.3 | 7.2 | 23.8 | 66.8 |
| 元大高股息(0056) | 1.4 | 2.8 | 22.1 | 85.4 |
| 復華台灣科技優息(00929) | -2.6 | -4.5 | 15.0 | -- |
| 統一台灣高息動能(00939) | 1.7 | 2.0 | -- | -- |
| 元大台灣價值高息(00940) | 0.02 | 1.2 | -- | -- |
| 台新永續高息中小(00936) | -6.11 | -9.8 | -- | -- |
資料來源:MoneyDJ，含息報酬率，統計至2024/10/4
從以上表格可發現，近一年來總績效最佳的高股息ETF是00915、00918、00713。不僅總報酬率領先，更能穩定的配出高息率。相較之下，規模最大的0056、00878、00919，近一年來的表現略微落後。
另外，曾經是首檔月配息ETF而創造高人氣的00929，今年以來績效落後，而在今年3、4月才募集的新ETF，如00939、00940等，由於上市時間短，又正逢股市在高檔震盪整理，至今仍未能突破發行價。
投資高股息ETF的四大原則
整體來說，台灣高股息ETF的爆發期還不到二年，因此，這幾檔規模較大的高股息ETF，只有五檔擁有完整的二年績效，長線表現仍待觀察。不過想投資高股息ETF，應該掌握幾個原則。
- 高股息不要受限單一產業。高股息已經是一個篩選條件了，若再加上特定產業、中小型股等條件，可以挑選的股票範圍縮小，在股市風水輪流轉之下，某些時候股價會大大吃虧。而且從股票特性來看，科技股、中小型股，股性較活潑，應該較適合成長型ETF，而不是高股息ETF。
- 不要盲目追逐月配息。許多投資人為了要有現金流，特別喜歡月配息產品，從今年表現就可知道，月配息並不是穩定收益的萬靈丹，主要還是看ETF整體績效而定，跟配息頻率無關。
- 看總報酬，而不是看配息率。每次ETF除息前就會公布配息金額，同時推算年化配息率，這些都只是見樹不見林。ETF最重要的是淨值可持續成長，才能穩定配息，若淨值不成長，卻硬要配息，等於是拿老本配給自己。
- 哪個ETF的選股方法最強?還需要時間驗證。目前ETF已經進入2.0時代，同樣是高股息ETF，每個追蹤的指數不同，也代表不同的選股邏輯。究竟哪個選股方法最強呢?以前面11檔ETF為例，我們可看到近一年來的強弱差異，但仍然需要持續追蹤長期表現，才知道最終誰是大贏家。
原則上，可先以近二年期總報酬率領先、且一年期維持好表現的ETF為優先，再持續追蹤後續表現。至於近一年來表現落後者，可以降低投資比重，先放入觀察名單。若後續一季、二季績效仍無法追上，則可考慮汰換。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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