文/林奇芬
美元指數自4月中旬以來一路走高，連帶新興市場貨幣大幅貶值，也拖累了新興市場的股市、債市出現修正走勢。究竟新興市場還有沒有翻身機會，我們可以追蹤以下四個方向。
一、歐元貶，美元升，趨勢何時改變？
去年一路強升的歐元，今年4月中旬出現反轉，並一路從1.24歐元兌1美元，跌至1.18，跌幅達4.8%。歐元貶值推升美元指數上揚，美元指數從90回到93。由於6月美元有升息1碼的機會，目前走勢偏強。但另一方面則要等待6月歐央對於QE縮減態度。只是目前歐央態度偏鴿派，也讓歐元維持弱勢。
二、新興貨幣貶值壓力知多少？
近期新興市場貨幣大幅貶值，有些與個別國家政經情勢有關。包括阿根廷、土耳其、南非等。但幾乎所有新興貨幣都同時面臨貶值壓力，包括巴西、印度、印尼盾等，匯率衝擊帶來資金外流壓力。
三、新興國家降息機會？
今年市場較看好新興市場債券，最主要是有持續降息利多，以及較高的利率水準。但是，今年原先快速降息的巴西，5月卻採取觀望態度，印度也在通膨上揚下，利率按兵不動。印尼、菲律賓擔心資金外流，都在5月宣布升息1碼，最離譜的是阿根廷，把利率拉高到40%。
如果匯率持續貶值，可能帶來通膨壓力上揚、資金外流，新興市場降息能力會受壓抑。若匯率只是短期震盪後回穩則影響較小。因此，仍需要密切觀察後續動向。
四、新興國家經濟成長動能？
目前新興市場的經濟成長動能仍在，根據IMF預估今年新興國家有4.9%成長率，比去年4.7%微幅成長，同時成長趨勢仍可延續到明年。其中，巴西、中東北非可望從谷底回升，亞洲維持成長趨勢。
近期公布的採購經理人指數，大多數仍呈現擴張走勢，景氣維持復甦動能，只有少數國家出現較為異常狀況，包括阿根廷、委內瑞拉、土耳其等。因此，政經危機只在個別國家，並非是全體新興市場的風險。
整體而言，近期新興市場的波動，受匯率衝擊較大，而不是基本面惡化，所以觀察重點仍是美元何時止升。由於，美元升值不一定符合美國利益，因為美國正想要大幅縮減貿易逆差，或許美元有機會在目前這個水準先休息一下。而只要新興市場仍可維持原先復甦腳步，對新興市場仍可保持審慎樂觀態度。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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