文/林奇芬
最強股市美股自10月以來大幅震盪，S&P 500再次跌破年線關卡，最強股票尖牙股「FAANG」更是從雲端墜落，亞馬遜、蘋果股價跌幅都已經超過20%，進入熊市。如果最強的股市都已經轉弱，資金又該流向何方呢？
通常股市風險升高時，資金會流向債市，但現階段債券基金卻需要慎選。主要考量有以下幾點。
一、全球債要等美國升息停止時。
全球債、高評等債券，因為信用評等高，被視為最佳資金避風港。但是現階段卻還不適合買進。主要因為美國聯準會持續升息，再加上美國財政部大舉發債，持續推升利率攀高。利率上揚導致債券價格下跌，全球債的績效表現並不理想。
此外，進入2019年歐元區停止QE，同時也可能逐步收縮資金，導致歐元區債券也將面臨利率上揚壓力，許多基金經理人對明年歐債的看法更為保守。
由於聯準會預估，今年可能升息四碼，明年還可能升息三碼，按照時間推估，2019年下半年逐漸進入利率高峰。若聯準會升息動作減緩，或是有要降息跡象時，就是可以開始買進全球債的時間了。
二、新興債要等美元轉弱時。
新興債的利率水準遠高於全球債，現階段更添吸引力。但是今年上半年，由於強勢美元，讓新興市場貨幣大幅貶值，連帶也衝擊新興債的表現，許多國家不僅無法降息，甚至還要升息防止貨幣貶值。
新興市場債的利差優勢，敵不過貨幣貶值的壓力。這個現象必須要等到美元反轉，新興市場貨幣轉強，才能扭轉。現階段美元指數在94到97.5之間盤整，走勢逐漸平緩，新興市場貨幣也呈現止跌回升走勢。
例如這一波貨幣大幅貶值的印度盧比、印尼盾、菲律賓幣等，近期都有一波反彈，顯示貨幣貶值壓力稍微紓緩。在利差相對較大誘因下，資金逐漸回到新興債。不過，新興國家體質較弱，也受全球景氣影響較大，債市仍難免承受波動，投資人可以考慮分批布局。
三、高收債要小心景氣反轉，暫時不宜介入。
高收債利率最高，過去深受投資人喜愛，不過高收益債受景氣波動影響最大，如果2019年全球經濟出現成長減緩現象，高收債將首當其衝。
高收債是屬於信用評等較低的債券，雖然利率較高，但當景氣下滑時，高收債違約風險升高，也帶來債券價格大幅波動。過去幾年美國景氣良好，美國高收債表現也相當優異，但現階段高收債風險正逐漸升高中，投資人要更為謹慎，暫時不適合投資。如果真要投資，最好採取定時定額分批買進。
從以上分析可知道，同樣是債券基金，但是機會與風險大不同。整體而言，雖然股市大幅震盪，但現階段適合買進的債券也不多，投資人可能有資金無處去的困擾。
如果回想柯斯托蘭尼書中所說的「科斯托蘭尼雞蛋」，他說，投資市場有上升期、也有下跌期，不管是上升期、還是下跌期，都會經歷一段時間的「等待期」。因此，學會等待，也是做好投資的一個重要關鍵。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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