文/林奇芬
台灣投資人喜歡固定收益的產品，只要有配息，就可以帶來熱賣商機。但是，高利息也隱藏了高風險，今年以來美元強勁，新興市場貨幣大幅貶值，也讓新興市場股票、新興市場債券基金，身受其害。除此之外，喜歡做南非幣定存、人民幣定存，南非幣計價基金的投資人，今年也是灰頭土臉。提醒投資人，別只看配息率，匯率才是另一個值得你注意的重點。
8月10日，美國對土耳其鋼鐵、鋁祭出高關稅懲罰，土耳其里拉瞬間暴跌，而這個風暴更在8月13日蔓延至全球金融市場，不僅許多新興市場貨幣跟著大貶，甚至連歐元也跌至今年新低。還好8月14日金融市場有所緩和，貨幣貶勢未再擴大，但新興市場許多國家體質不佳的疑慮，又再次升高。
美元強勢，新興貨幣大暴跌
統計今年以來，幾個貨幣貶值較大的國家，包括土耳其、阿根廷，貨幣貶值幅度高達83%、60%，實在令人咋舌。此外，巴西、南非、俄羅斯、印度，貨幣貶值幅度也在10%到20%之間，另外，今年以來人民幣貶值幅度看似不大，但因為3月時人民幣曾一度升值至6.23，因此若從高點算來，貶值幅度也有10%。
今年以來美元兌新興市場貨幣漲幅
（統計時間：自2018/1/1到8/13）
體質差、通膨高，反映出高利率
這些國家都有同樣的經濟難題，財政赤字、貿易赤字、高通膨，因此，資金外逃、貨幣貶值，央行不得不拉高利率，阻止貨幣進一步貶值，而貨幣貶值又帶來高通膨。換句話說，高利率國家本身就具有貨幣貶值的先天條件。
舉例來說，阿根廷通膨率高達29.5%，為了阻擋貨幣貶值，目前利率已經拉高到45%。土耳其通膨率15.85%，目前利率已經拉高到17.75%。這二個是較為極端的例子。但另外，南非通膨率4.6%，利率6.5%，印度通膨率4.17%，利率6.5%，巴西通膨率4.48%，利率6.5%。
貨幣貶、升息，對新興債不利
自2016年到2017年，新興市場有一波觸底回升走勢，主要是美元跌，新興市場貨幣升值，讓通膨率下跌，也讓新興國家央行有降息空間。因此，這段時間新興市場股、債齊漲。
原先今年初時市場仍相當看到新興市場降息趨勢，再加上利率水準較高，因此新興債大受歡迎。但沒想到美元走強，打亂了新興國家降息能力，許多央行反而開始轉為升息，讓新興債吸引力降低，再加上幣值走貶，可說是雙重打擊。
由於下半年美國仍有機會升息二次，美元偏強，新興市場貨幣仍承受貶值壓力。這個趨勢必須等到美元轉弱，才有機會扭轉。但從這次新興貨幣大幅震盪，投資人也應該學會這一課，理財別只看利息，還要看懂匯率風險。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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