文/林奇芬

中國在十一長假前,宣布了政策大利多,推升陸股、港股全面飆漲。究竟這次中國股市反彈,是短期煙花,還是長多的開始呢?投資標的是該選ETF,還是主動基金呢?青菜蘿蔔各有所愛,建議投資人雖別錯過行情,但也不要過度衝動。

中國在2023年疫情解封之後,已經推出多次政策利多,只是每次都像點了一個小煙花一樣,很快就消失無蹤。由於陸股、港股先前持續破底,許多投資人都已經遠離中國股市,但是9/24政策利多推出後,陸股成交量暴增,假期前五日A股交易量高達7.4兆人民幣,顯示這次投資人買氣更勝以往。

陸股反彈,主要有三大利多

一,資金行情。以這次政策撒錢行動來看,調降存款準備率0.5%,可望釋出1兆人民幣資金,另外,證券、基金、保險公司手上金融資產的互換便利,可向央行融資,規模5000億人民幣,加上鼓勵企業回購股票金額3000億人民幣,總計有1.8兆資金。資金帶動股市活水,推動陸股止跌反彈。

二,本益比低。2024年初陸股走勢低迷,當時上證指數本益比還不到10倍,在政策做多下,陸股小幅反彈,但6月之後再次下挫。9月政策利多後陸股大漲,上證指數本益比跳升至14倍左右。即使如此,跟全球股市相比,還是相對便宜。與其追高成熟股市,低本益比的陸股更具吸引力。

三,籌碼乾淨。自從2018年美中貿易戰啟動以來,陸股表現每況愈下。在疫情期間雖因全球資金行情,有小幅上漲,但疫情解封之後,房地產風暴、出口衰退、消費疲弱,讓陸股一波低於一波,投資人買氣低迷,外資大幅撤退。換句話說,想賣的都賣光了,多數人手上都沒有股票,反而讓陸股籌碼相當乾淨。近期成交量暴增,顯示買氣終於回籠,換手力道強勁。

短期利多,還是長期趨勢?

投資人擔心,這次陸股反彈會不會又是一次短期煙花?前幾次的政策做多,最終效果不彰,這次又如何呢?以目前資訊觀察,仍然以資金面支持為主,產業面、消費面政策不明朗,所以只能先以短多看待。

事實上,目前中國經濟情勢低迷,今年第二季GDP成長率僅4.7%,許多人擔心今年經濟成長率無法達到5%。製造業PMI自7月以來下滑,9月又跌破50,製造業景氣欲振乏力,消費端8月零售成長率僅2.1%,民眾消費低迷。

不過,今年黃金周假期,在政策作多下消費似乎稍有回溫,根據北京、上海二大城市公布資訊,北京遊客年增18.3%,旅遊金額年增11.6%。上海線上線下消費年增3.2%,而八大類家電在政策補貼下,消費較節前增長140%。

市場期待除了貨幣政策外,須有更為具體的財政政策推出,讓實體經濟得以翻轉。中國國家發改委主任鄭柵潔在10月8日表示,7000億元人民幣中央預算內投資已經全部下達,明年還會繼續發行超長期特別國債,以支持經濟成長。主要聚焦經濟逆週期調節、擴大國內需求、加大企業扶助力道、推動房地產市場回穩、提振資本市場等五大方向。不過,市場認為只有宣示沒有具體方案,令人有些失望。

短線有空間可期,ETF四類標的怎麼挑?

雖然10/8假期後交易第一天,陸股開高走低,港股重挫,但這可先以短線漲多修正觀察。由於近期陸股開戶人數大增,成交量創新高,預估行情還有延續空間,只是空間有多大需要謹慎看待。若以今年2月利多下,陸股有將近4個月的回升波段來看,9月利多帶來的行情,應該也不會只有一周激情,至少今年第四季仍可偏多看待。

若想要搭上陸股反彈行情,有哪些標的可選呢?中國相關ETF或是中國基金,投資人都可考慮,主要看個人投資習慣與通路。

目前在台股掛牌的中國相關ETF數量不少,投資人該如何挑選呢?以下將其分為四類標的。

  • 第一,中國境內大型權值股,例如富邦上證(006205)、富邦深100(00639)、國泰中國A50(00636)等,以內需消費、金融、大型製造業為主。
  • 第二,境外掛牌中國股票,如中信中國50(00752)、富邦恆生國企(00700)等,以電商、遊戲、金融股為主。
  • 第三,中國科技股,如復華中國5G(00877)、永豐中國科技50大(00887)。
  • 第四,中國高股息股票,如中信中國高股息(00882)。

中國ETF主要持股

 主要持股規模(億元)
00636/國泰中國A50貴州茅台、寧德時代、招商銀行、長江電力、五糧液41.7
006205/富邦上證貴州茅台、中國平安、招商銀行、長江電力、紫金礦業54.9
00639/富邦深100寧德時代、美的集團、五糧液、比亞迪、東方財富18.1
00752/中信中國50騰訊、阿里巴巴、美團、拚多多、建設銀行80.3
00700/富邦恆生國企美團、阿里巴巴、騰訊、建設銀行、小米8.1
00877/復華中國5G立訊精密、中際旭創、富士康、中興通訊、成都新易盛通信33.75
00887/永豐中國科技50大恆瑞醫藥、邁瑞醫療、京東方、中際訊創、國電南瑞6.5
00882/中信中國高股息中國銀河、中國飛鶴、新華保險、華泰證券、中國信達468.5

資料來源:Cmoney,統計至2024/10/8

考量持股內容、規模、流動性等,建議可以00636、00752、00877、00882四檔,為參考投資標的。由於四類產品屬性不同,看好中國科技股未來者,可以00877為主,保守穩健想收息者以00882為主。看好中國股民買氣回升者,可選00636(涵蓋上證與深證股市),認同外資加碼中概股者可以選00752。

中國ETF績效表現

 近1個月報酬率%近3個月報酬率%近6個月報酬率%今年以來報酬率%
國泰中國A50(00636)26.624.724.434.2
中信中國50(00752)30.925.538.141.2
復華中國5G(00877)39.522.833.938.5
中信中國高股息(00882)27.220.838.341.1

資料來源:MoneyDJ,統計至2024/10/8

但投資人即使看好中國股市,也不要盲目投資,10/7台股中投資人搶進00887(永豐中國科技),單日上漲116%、溢價221%,而隔天該ETF重挫48.5%,但仍然溢價47.6%,這都是盲目投資與過熱的警訊。此外,投資人看好反彈行情,紛紛搶進槓桿型正2標的,以目前陸股大漲大跌走勢來看,投資槓桿型正2要承擔極大的波動風險。另外,目前多檔ETF呈現大幅溢價現象,投資人只盲目追買卻不知風險。建議最好等待股市修正、溢價收斂後再投資。

主動基金績效,不輸給ETF

除了ETF之外,主動基金也有許多中國基金可以選擇。過去投資人曾經熱烈擁抱中國基金,不過近幾年來都慘遭套牢命運,如今終有解套機會。許多人問,是否反彈回正先出場?建議手上有中國基金者,最好先續抱,甚至等回檔修正後再小幅加碼,有利於彌補先前長期套牢的投資成本。若是空手者,可以先投入目標投資金額的三分之一,後續等回檔修正後再分批進場。

在台灣銷售的中國基金,近期反彈波下,以境外中國基金的表現比境內中國基金好一些,而且有些基金單月報酬率高達4成以上,表現也相當亮眼。而且中國仍是散戶為主的市場下,主動基金經理人仍有機會透過選股與彈性操作,為投資人創造超額報酬率。此外,基金投資成本是按照每天淨值計算,投資人也不會出現溢價購買的風險。

主動型中國基金

 近1個月報酬率%近3個月報酬率%近6個月報酬率%今年以來報酬率%
摩根基金-中國基金A股(美元)(累計)45.536.241.335.4
瀚亞投資-中國股票基金A(美元)40.732.341.537.1
施羅德環球系列-中國優勢(美元)A累積40.437.237.531.0
霸菱香港中國基金-A類美元配息型40.131.139.636.9
安聯中國股票基金-A配息類股(美元)38.229.438.535.2

資料來源:MoneyDJ,美元計價,統計至2024/10/7

先以短多操作,中長線仍要停看聽

中國股市近期雖有資金與政策利多加持,不過投資人仍然擔心,這次行情是否像煙花一樣,只有短暫的光芒。以目前政策與投資人的反應來看,或許這波反彈行情可以走久一些,然而如果實體經濟面仍無法扭轉頹勢,則股市仍可能後繼無力。

由於短期股市漲幅頗大,短線先不追高,等有修正機會時再進場,此外,仍可先觀察技術面,若可維持多頭格局(月線高於季線高於年線)可先續抱,若後續出現技術面反轉訊號時(如月線低於季線),則可先落袋為安或降低持股。

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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