文/moneybar

2021年台股全年驚奇不斷，上半年有鋼鐵王、航海王輪流表現，下半年電動車題材接棒，締造出去年最牛的一檔飆股——鋰電池模組廠AES-KY，去年3月22日才以承銷價168元IPO，上市首日就跳空大漲301元，股價收在469元，全年更是漲了10倍以上，直逼「2000元大關」。

什麼是IPO？公司為什麼要IPO？投資人在公司IPO時的抽籤熱潮到底在抽什麼？

首次公開發行（IPO）：公司發股籌資，投資人瘋抽籤

美股收息專家黃世洽解釋，IPO是Initial Public Offerings的縮寫，指的是公司第一次在市場上公開發行股票，透過證券交易的方式賣給市場上的投資人，藉此為公司籌措資金，以台股來說包含股票上市、上櫃，登錄興櫃、創櫃等。

新聞上常常看到一家公司要上市櫃時，掀起股票申購熱潮，黃世洽說，以台股為例，公司上市前必須釋放一定比例的股票給民眾申購，事先會公布可申購總股數、承銷價，通常因為價差預期使登記人數將遠超過可申購的數量而必須抽籤，一個人最多只能抽一張，中籤將以承銷價為持有成本取得該股票。等股票上市後如有股價上漲的蜜月行情，投資人就有機會賺到很高的價差，因此也有人將股票申購戲稱為「股市樂透」。

像是前面提到的AES-KY承銷價為168元，掛牌首日漲到469元，如果賣在當日高點一張直接賺超過30萬元，如果持有至今才賣，一張可以賺超過170萬元。

雖然很多個股IPO後有蜜月行情，但黃世洽也提醒，公司IPO當天股價就跌破承銷價，或當日高點即歷史高點的股票也不在少數，投資人參與申購前應謹慎評估。

上市股票（Listed Stock）vs 櫃買市場（OTC Market）

發行公司如果是在證交所掛牌、股票在集中市場交易的稱之為上市股票（Listed Stock），上市公司規模較大，相關監管法規也比較嚴格，如每月10日以前必須公布上月營收、針對財報也有嚴格的會計師查核規定，前一陣子很夯的長榮、股王矽力-KY、前股王大立光等都是在台灣上市的股票。

黃世洽表示，公司根據相關法規限制及營運策略考量，在台灣IPO不一定會直接上市，可以選擇先登錄興櫃、最新為小型新創公司架設的創櫃板或是上櫃。上櫃的條件比上市來的寬鬆，興櫃或創櫃則更寬鬆，監管也沒那麼嚴格，適合新公司、小公司IPO，也有很多公司先登錄興櫃或上櫃暖身，之後再轉上市的例子，如晶圓代工廠力積電就在去年從興櫃轉上市。

公司上櫃、興櫃、創櫃是在證券櫃檯買賣中心掛牌、股票在櫃買市場（Over-the-counter market，簡稱OTC Market）交易。目前上櫃股王是伺服器遠端管理晶片廠信驊、而興櫃的股王則是第三方支付業者綠界科技，目前股價都超過千元。

發行「特別股」（Preferred stock）籌資也是選項之一

黃世洽說，公司發行股票籌資，除了普通股以外，也可以發行「特別股」，英文是「Preferred stock」，也有人翻成「優先股」，特別股股東在公司配息或資產清算受償順序優先於普通股股東。

他進一步說明，從公司的角度來看，特別股在贖回時間點上的運用相對彈性，對公司來說發特別股籌資的現金流壓力比發債小，另外，特別股屬於股東權益，發行特別股籌資不會提高公司的負債比率；而相對於普通股來說，特別股股東通常沒有表決權，公司經營方不用擔心股權遭到市場上的投資人稀釋而喪失經營權。

而從投資人的角度來看，黃世洽以美國特別股為例，一般發行價為25美元，公司發行五到七年後可隨時贖回，贖回時不管當下市價都會以發行價向投資人買回。他強調，特別股波動度比普通股低，而且類似債券，到期贖回還本、配息固定，是長線創造穩定現金流的好工具。

現金流先生 黃世洽

國內共同基金界的長青樹，投資經歷長達30年，曾帶領投研與基金團隊約30多人，管理資產規模約台幣850多億基金，投信排名居同業前10大，最後在富蘭克林華美投信公司投資長退休，之後轉任卓越資產管理（Summit Capital）集團擔任投資長，為客戶提供客製化的資產配置建議。

黃世洽在人生後半段利用特別股來獲取穩健的現金流，規劃退休生活，具低波動、高收益的美國特別股，為巴菲特等壽險機構與基金法人的投資最愛，適合尋求低波動、高收益的退休族群。

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