文/林奇芬
今年以來股債市走勢，可說是讓人跌破眼鏡。費半領先創新高，美股S&P500指數也即將突破新高，債市也同樣表現亮眼，全球債、新興債、高收債都呈現上揚走勢。去年第一季愁雲慘霧，今年第一季卻開香檳慶祝，這樣的市場究竟該怎麼投資呢？還是謹守自己的投資紀律，不過度樂觀，也不過度悲觀，保留部分現金，才是最佳投資策略。
最近國際金融市場又出現股債同歡的走勢，這樣的表現其實隱藏一些危機。如果按照景氣循環階段，通常是景氣初復甦階段才會出現股債齊揚，而在景氣熱絡的高峰，則是股市漲債市跌。而目前全球對經濟景氣預測多偏向景氣趨緩，也就是股市要留意高點反轉，而債市則要開始留意布局時點。究竟現階段是否適合減股買債呢？可能還不到真正轉換時機，因此只能股債兼具，當個「市場動、我不動」的投資人。
全球資金賣股票買債券
觀察目前全球資金流向，似乎已看到資金逐漸從股票基金轉進債券基金趨勢。根據晨星對全球基金流向的統計，近三個月資金大幅流入固定收益（債券）基金，高達3735億台幣，但股票基金則是呈現資金淨流出，賣出4675億台幣。即使今年第一季股債市同步上揚，但今年3月資金仍是流入債券基金1207億元，流出股票基金2063億元。看起來投資人心態越趨保守，棄股轉債。
但另一方面，我們卻看到股票市場持續上漲，不僅美股再創新高，連多災多難的歐洲股市，最近也逐漸站上年線重返多頭格局，去年最衰的中國股市，今年更是一馬當先，成為漲幅最大市場。而台股更是站上睽違已久的11000點。
資金寬鬆，金融市場續High
我們一方面看到各國央行，擔心景氣趨緩風險，從緊縮資金的鷹派轉為鴿派，但另一方面，因為對寬鬆資金期待，又推升了金融市場上揚，股債皆受惠，究竟這場資金Party還可以歡樂多久，真是沒人知道。
不過好消息是，美國可能景氣趨緩，但中國能不能接棒，成為推升全球經濟成長的另一個動能？根據IMF對全球經濟成長預估，原先對2020年景氣預估是低於2019年，但今年4月公布的最新預估，卻出現了成長的現象。其中對美國2019、20年的經濟成長預估，分別是2.5%、1.8%，顯示美國是景氣趨緩。但對新興市場的預估，卻分別是4.5%、4.9%，呈現上揚走勢。由此可知，IMF對明年的樂觀預期，主要來自新興市場的推升，而不是成熟國的推升。IMF也指出，若中美貿易戰和緩，中國景氣持續復甦，則對全球景氣具有良性發展。
究竟美國能否保持在景氣高原期，不至於步入衰退？究竟中國能不能與美國關係和緩，推動景氣成長？究竟全球央行是否續唱高鴿，還是會由鴿轉鷹？這些問題我們只能觀察，無法準確預測。
投資市場本來就是千變萬化，唯一能掌控的只有自己的投資行為。現階段股市高高在上，但似乎仍有續航力，債市在不升息下，也具有吸引力。因此，最好的投資方式，是按照自己的風險屬性，配置好股債比例，保留部分現金，來因應這個多空糾結的市場。
（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）
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