文／晨星Kate Lin, CAIA
這是長期投資者成功的必要條件
前段時間，我們用兩檔中國股票指數測試一種策略，並討論該指數的擇時策略會如何造成長期報酬的虧損。指數報酬模型的結論是，無效的擇時決策確實會犧牲一段(強勁)收益，該結論證明了我們的論點 - 留在市場的時間，比進入市場的時間更加重要。
Tom Lauricella (晨星讀者編輯)解釋，無效的擇時決策會產生巨額的機會成本，甚至錯過整年度報酬表現最好的一個月。Lauricella表示：「儘管成功的擇時交易可能會改善投資組合的表現，但很難持續把握市場時機」，事實證明，美國股市的長期報酬抵消了短期損失。
更糟糕的是，錯誤的擇時交易意味著，你放棄了從再投資收益的複利中獲得更多報酬的機會，也就是說，相較於保持不變的投資組合，投資策略的淨收益是負的。
複利是什麼
簡而言之，「堅持」是讓複利發揮作用的關鍵。但到底是什麼驅動了複利，讓我們從所謂的「複利」公式開始：
終值=資本初始價值*(1+變化率)時間
1. 初始資本決定你在一段時間內，以一定比率所能獲得的絕對收益。
2. 變化率或投資報酬率定義了初始和再投資資本複利的速度。
3. 時間範圍定義了資產複利的時間週期。
簡單來說，複利可以解釋為，投資組合每年賺的錢(或報酬)，加上初始資本和前幾年的收益所獲得的報酬，資本池會變大。所以，等式右邊的每個組成部分越大，總資本隨著時間的推移就會越大。
在並列的曲線圖中，可以清楚地觀察到四種情況。首先，我們假設一般情況(紫色線)是一個初始資本為10,000美元的投資組合，投資組合在第0年末投資的資產每年可產生平均10%的報酬，維持35年不變。
其餘三條曲線則分別說明，在時間範圍縮短、報酬率較低和資本較小等三個變數中，僅調整一個變數所得到的結果。
在其他條件相同的情況下，以一半的資本開始投資，意味著投資組合將以相同的速度增長，最終會達到一般情況下終值的50%。
相較之下，若將投資期限和報酬率減半，所能獲得的報酬將遠遠低於一般情況的一半。縮短投資期限會錯過投資組合可以複利的時間段，較小的投資報酬則會使曲線變得平緩，兩者的終值都只有一般情況的20%。
考慮到長期表現，我們回到數據模擬的一般情況，並假設一個投資人將投資組合增加10%和20%，在本例中分別是1000美元和2000美元(如虛線所示)。
我們發現，定期增加總投資組合的價值，可藉由複利來獲得高額絕對報酬，尤其針對那些在職業生涯初期，初始投資資本不多的人，與其持有現金，在一段時間內存下一大筆錢，不如考慮從小處著手，讓複利發揮作用，為你的投資組合建立一個有紀律的補足機制，擴大資本基礎。
確實，從短期的角度來看，股市被視為一種風險投資。根據數據資料指出，長期報酬已超出短期波動的幅度，並藉由進場和出場，克服了可能錯過整年報酬最好月份的風險。實際上，試圖預測市場價格的高點和低點是很難的，這個策略需要大量的知識和運氣，對於缺乏技術研究分析經驗和時間的個人投資者來說，擇時主要是由損失規避或從眾心理等偏誤所驅動，這可能導致一些投資人最終高買低賣。如果你堅守紀律，最後一定會有不錯的成果。
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