文/moneybar研究團隊
大盤2019年漲幅超過28％，根據Cmoney次產業漲幅來看，電子上游-PCB（84％）＞電子下游-其他（47％）＞電子下游-消費電子（45.6％），2019年在5G元年的架構下，與5G沾上邊的半導體和PCB族群成為市場投資人追逐的對象。
談到2020年，我們仍然認定，5G是全年投資主線，在資金充沛下，坐擁較多題材的電子科技類股將是投資關鍵。
電子：2020投資主旋律 題材精采紛呈
台積電（2330）、三星的資本支出，於2019年第4季創下歷史新高，台積電的需求來自智慧手機、HPC、物聯網、汽車等（此趨勢至2020年第1季法說會展望仍維持不變），三星大部分需求來自儲存裝置，我們從中找尋投資機會。
機會1：5G手機換機潮開啟
觀察3G～4G時期的發展情況，3G於2008年開始商用，2009～2012年這段高速成長期，3G手機出貨量年複合成長超過200%；4G於2010開始商用，2011～2014這段高速成長期，4G手機年複合成長亦超過200%，從3G到4G，手機終端的快速成長期約在商用後。5G宣布商用時間點約略在2018年底，參考歷史的成長軌跡，5G手機的換機潮將於2020年開始發酵，快速上升週期可望持續至2023年。
我們預期2020年，在高通、聯發科等大廠陸續推出支援5G手機的AP、Modem，整個市場焦點將從2019年的基礎設備，轉至2020年5G手機供應體系。
機會2：TWS耳機遍地開花
TWS耳機在蘋果推出第一代AirPods開始，到現在的AirPods Pro，已經成為穿戴裝置的潮流，從2017年的1400萬套，至2019年預估有6000萬套，年複合增長率超過一倍，2020年預期達到9000萬套，將較2019成長5成。蘋果TWS成為領頭羊，其餘如手機廠（華為、小米等）、非手機廠（哈曼等），將陸續跟進。
機會3：高速運算帶動伺服器需求
2019年上半年伺服器/資料中心面臨庫存調整期，下半年開始，美系雲端巨頭和中系BAT，整體資本支出年增率從衰退轉正，揭示著伺服器需求已開始逐步回暖。
根據Digitimes預估數據，伺服器出貨量在2019年面臨逆風，衰退2.3％，2020年將翻正5.6％，四大資料中心（FAMG）會是拉貨主力。
機會4：供需轉好帶動面板向上
過去兩年中國高世代線陸續開出下，使得面板行業整體產業過剩，對應其報價持續下跌。三星和LG在策略上積極轉向OLED，於2019年第3季開始針對其產能做調整，例如三星的L8-1和LG的 P8產線，將使2020年的供給情況優於2019年。
需求上，TV佔了面板需求的七成，2020年將碰上歐洲盃和奧運，有利加快TV的換機潮。綜合供需來看，合理判斷2020年供需狀況將轉好，有利供應鏈獲利表現。
傳產：處於低檔的電動車 各大車廠提速
最後，談到傳產族群。
儘管與電子族群相比，光芒遜色不少，但投資人不妨著眼衰退收斂中的汽車產業，汽車銷量整體來看，就過去一年的衰退重心——中國，2020年仍是有可能呈現衰退，只是數字會較2019年收斂，電動車將會是2020年汽車產業的亮點。
就電動車而言，我們分供給和需求來看：
供給：車廠齊發力，平台化趨勢加速車款推出
電動車的領頭羊——特斯拉，2019年出貨量數字達成預期，2019年第四季特斯拉上海廠開始試行，2020年要達到週產1萬台的Model3是有機會看到；另外，Model Y的部份也將在2020年跟大家見面，除了特斯拉今年的出貨量會再成長外，75％零件與Model 3相同的Y，具有平台化的重要意義在。
我們看回傳統車廠，像是大眾集團，2019年下半年推出的MEB平台，也是平台化的體現，平台化對於車廠的助益，就是成本部分的降低，有利車廠推出更為平價的車款給消費者。
政策方面，中國的雙積分政策和歐洲的碳排放政策，亦將驅動車廠加速推出電動車款，IHS統計數據指出，2018年歐洲約60款電動車型，就規劃上來看，2021年將達到超過200款車型。
需求：補貼政策推動 全球電動車迎來成長
就全球補貼政策來看，2019年中國在補貼大幅下滑，導致電動車銷量衰退，2020年目前來看，預期不會有再次下滑。歐洲部分，英德兩國至2020年補貼截止，法國則延長至2022年。在政策推動車款推出加速、平台化降成本，以及政府補貼措施帶動下，購車成本降低將帶動消費者的買車需求。
結論
2020年整體來看，電子部分以5G作為核心主軸，並根據半導體大廠的展望，交集而成的投資方向；傳產則著重於電動車廠的供應體系。
產業趨勢來看，5G的題材會是這幾年重點主軸，投資人宜在這些題材基礎上，找尋以2020～2021年獲利基礎上，評價尚低的投資標的，作為進可攻退可守的選擇。