文／晨星
晨星發表2021年6月「基金市場半年報」，回顧上半年股市及債市的狀況，以及各類型基金的表現。
整體基金市場表現概述
2021年上半年全球金融市場表現分岐，主要仍與新冠肺炎疫情的最新發展趨勢有關，歐、美國家在疫苗施打普及率較高的情況下，各國疫情呈現顯著下降趨勢，各項防疫封鎖措施也陸續獲得解除；但亞洲新興市場國家的疫情則是持續緊張，經濟活動仍然受到相當大的干擾，整體上看來歐、美國家股市上半年的表現優於亞洲新興市場，至於債市在歐美經濟解封以及消費需求反彈，造成通膨數據大幅攀升的影響下，上半年面臨資金出走的壓力，表現與股市相較有著明顯落差。美國股市部分，雖然通膨升溫使得投資人猜測聯準會( 可能提前收緊貨幣政策，一度引發市場緊張，但在 FED 主席鮑威爾一再重申不會倉促升息的鴿派言論安撫下，美股在震盪走勢中仍持續攀高，三大指數均寫下歷史新高紀錄。歐洲股市上半年走勢亦十分強勁，受惠於疫情解緩下各國可望陸續解除或放鬆各項封鎖措施，投資人看好景氣復甦，將可刺激歐洲能源股與其他景氣循環股的股價表現，加上歐洲央行貨幣政策較 FED 更顯鴿派，也進一步提振歐股多頭的信心。至於亞洲各國股市上半年的表現分歧，漲勢主要集中在台灣、南韓、越南等少數國家，日本、中國、香港，及多數東南亞市場表現相對弱勢，疫情因素仍是影響各國股市表現的最主要原因。債券市場方面，通膨成為上半年債市投資人主要關切的議題，由於物價上漲速度加快，投資人擔憂通膨壓力將引導利率向上攀升，以致政府公債與投資級債券遭到拋售，不過在看好景氣持續復甦下，可轉換債券與高收益債券仍然獲得許多投資人的青睞 。整體而言，台灣核備銷售的股票型基金在上半年的美元平均報酬率為 10.59%，而債券型基金的美元平均報酬率則是 0.15% 。
美國股票
上半年，美國股市仍舊延續疫情爆發以來由 FED 量化寬鬆政策所支撐的多頭行情表現，雖然冬季期間美國國內疫情發展一度惡化，但隨著疫苗加速接種，新增確診病例數與死亡人數在過去幾個月已呈現明顯下滑，經濟復甦腳步也隨著各地陸續解除防疫封鎖措施而有加快跡象，期間通膨數據的大幅攀升曾引發投資人擔憂 FED 可能提前採取緊縮貨幣政策，但這樣的疑慮並未對股市造成持續性的影響，市場在大部分時間還是維持偏向樂觀的投資情緒。美國三大指數在類股輪漲下，都刷新歷史新高的表現，道瓊工業指數與 S&P 500 指數在上半年分別上漲 12.73% 、 14.41% NASDAQ 指數的漲幅也來到 12. 54% 。
從經濟基本面來看，上半年美國國內經濟仍保持既定的穩健復甦態勢，並且隨著疫情趨緩以及防疫措施的陸續解封，加上政府推出大規模紓困方案的刺激下，近期的復甦腳步有更進一步加快的現象，尤其是最新公布截至 6 月 26 日為止的一周初領失業救濟金人數已下降至疫情爆發以來的最低水平，且
6 月新增就業人口也創下去年 8月以來的最佳成績，這些就業數據的大幅改善，反映出經濟解封後受創最深的服務業活動已逐漸恢復至正常水準。值得注意的是，隨著各項經濟數據的持續改善，研究機構也陸續大幅調升美國今年的經濟成長預測，包括國際貨幣基金會 IMF稍早前已將美國今年的 GDP 預估成長率由 4.6% 上修至7.0%，而美國國會預算辦公室更是一口氣將預估成長率由先前的 3.7% 加倍調升至 7.4%的水平 。
另一方面，在全球供應鏈瓶頸尚未獲得解決，而國內市場需求已隨著經濟解封而大幅改善的情況下，美國國內通膨壓力也在近幾個月呈現急速攀升的趨勢，其中 5 月份核心消費者物價指數 ( 年增幅已來到3.8%，創下自 1992 年以來的最大升幅，而FED 最重視的核心個人消費支出指數 ( 也在 5 月份創下 3.4% 的近 30 年新高， FED 將加快縮減購債腳步並提前升息的說法一 度甚囂塵上，所幸 FED 主席鮑威爾在最近一次的國會聽證會上發言時仍重申，近期通膨只是受到暫時性因素驅動，並強調 FED 並不會急於採取先發制人式的升息措施，明顯偏向鴿派的言論也成功安撫了市場的不安情緒 。
就基金組別的表現來看，美國一般股票型基金在今年 1 6 月份的美元平均報酬率介於 13.08% ~16.32% 之間，上半年市場呈現類股輪動態勢，然受到公債殖利率上升的影響，市場資金一度由高估值的科技股與大型成長股流向價值股與景氣循環股，之後隨著投資人擔憂 FED 提前升息的疑慮逐漸平息，科技股的股價表現於 6 月份再度轉強。不 過，以整體上半年的表現來看，大型價值型股票基金的績效仍然居於領先，而大型增長型股票基金的平均漲幅則是略為落後 。
在產業型基金的部份，上半年在亞洲國家疫情仍然反覆不定的情況下，投資人持續看好遠距工作與教學的需求，通信類股表現依然強勁，帶動傳媒及通信基金在上半年的表，該組別的美元平均報酬率達33.89%，表現居所有產業型基金之冠。另外隨著歐美國家經濟陸續解封以及市場需求的回升，國際油價在 6 月份出現逼近每桶75 美元的高位，創下 2018 年 10 月以來的最佳紀錄，激勵能源類基金在上半年的走勢，該組別美元平均報酬率 為 28.55%，表現僅次於傳媒及通信基金。至於績效落後的產業型基金部分，受到投資人猜測 FED 升息時間提前，帶動美元匯價止跌反彈的影響，黃金價格在上半年由原本每盎司 1,900 美元的高位下跌，最低甚至一度跌破 1,700 美元的水平，連帶拖累貴金屬基金上半年的績效表現，該組別上半年平均下跌 7.81%( 美元報酬率 )，在所有產業型基金當中表現墊底 。
歐洲股票
不同於2020 年，今年上半年歐洲股市表現明顯優於美股，主要是去年疫情期間在歐洲股市中佔比較高的能源、汽車、工業等景氣連動股票的下跌，對歐股造成較大的負面衝擊。但今年以來，歐洲地區疫情逐漸趨緩，景氣復甦在望，吸引資金回流去年跌深的價值股與景氣循環股，帶動歐洲股市出現落後補漲行情。歐洲三大指數中的德國DAX 指數在上半年上漲 13.21%，法國 CAC40指數的漲幅更來到 17.23%，英國股市則在英國央行可能會早於歐洲升息，以及 DELTA 變種病毒導致國內疫情復燃的影響下，上半年表現落後歐洲大陸市場，漲幅僅 8.93 。
整體上來看，歐洲地區經濟復甦步調雖然落後於美國，但在各國持續加速施打疫苗的進展下，不論是疫情或景氣展望皆朝向正面的方向發展，除了各國政府陸續解除或放鬆各項防疫管制措施外，歐盟也自 7 月1 日起開始啟動數位疫苗證明，鼓勵歐洲民眾在暑假期間恢復正常旅遊活動，可望進一步加快歐洲經濟的復甦腳步。日前 IHSMarkit 最新公布的 6 月份歐元區製造業採購經理人指數 ( 已來到 15 年新高，同時間歐元區服務業 PMI 也創下自 2018 年 1 月以來的最佳成績，反映疫情對於歐洲整體經濟活動造成的負面影響已逐漸消失 。
隨著更多數據證明歐洲經濟正加速由疫情中復原，歐洲央行也在 6 月初的利率決策會議中將今、明兩年的經濟成長率預估由原先的 4.0% 、 4.1% 分別上修至 4.6% 、 4.7% 。
不過，在調升經濟成長預測的同時，歐洲央行仍預期第三季為刺激經濟而實施的購債計畫執行速度將會快過於今年上半年，顯示其短期內並無意調整現行的超寬鬆貨幣政策，而這也將持續為歐洲股市引進更多資金動能 。
基金組別表現部分，區域型歐股基金在上半年期間以美元計算的平均報酬率介於9.02% ~16.36% 之間，似乎並未完全反映歐洲股市的漲幅，主要是受到歐元兌美元匯價顯著貶值的影響，若是以 原幣計算，其實際平均漲幅將會提高至 11.61%~ 20.05% 的水平，其中又以歐洲靈活型股票型基金組別表現最佳，歐元區中型股票基金與歐洲大型增長型股票基金則是表現相對落後。
在單一國家的部份，法國中小型股票基金與俄羅斯股票基金的上半年美元平均報酬率分別為 17.85% 與 16.69%，漲幅領先其他歐洲單一國家股票型基金，前者反映出去年因疫情受到重創的中小型股票在 2021 的上半年重獲投資人的青睞，後者則是因為油價大漲帶動能源股強勁反彈。至於表現最差的單一國家組別西班牙股票基金，今年上半年以美元計算的平均報酬率為 2. 61%是唯一報酬率不到 5% 的歐洲單一國家股票基金 。
亞洲股票
上半年，亞洲各國股市表現呈現相當大的落差，雖然整體而言仍延續自 2020 年 4 月以來的反彈格局，但基本上只有南韓、台灣、越南等少數市場有著能夠與歐、美股市媲美的漲勢，主要是亞洲各國在疫苗接種率普遍偏低的情況下，近期許多國家的疫情又有再度惡化的趨勢，尤其東南亞地區國家在必須持續實施嚴格的防疫措施情況下，不僅外資持續呈現賣超，本地投資人進場意願也相對不足，以致股市表現受到影響 。
相較於東南亞市場因為疫情導致漲勢受限，台灣雖然自 5 月份開始也爆發從去年以來首度大規模的本土疫情，並一度導致台股出現重挫，但在政府實施三級警戒措施後，疫情很快就獲得一定程度的控制，隨著本地投資人信心重獲提振，市場也迅速反彈回到疫情爆發前的高點。另一方面，表現不惶多讓的還有越南股市，上半年漲幅高居亞洲區域之冠，主要原因也與台灣相似，除了防疫有成以外， 5 月份國會改選順利完成，消除政治面的不確定因素，加上本地投資人踴躍投入股市，累計上半年前 5 個月新增證券開戶數便超越去年全年的水準，都是推升越南股市上漲的重要因素。
就亞洲股票型基金的整體績效來看，區域型股票基金在上半年的美元平均報酬率介於 3.27%~ 15.62% 之間，其中以亞洲不含日本中小型股票型基金組別表現最佳，而東協國家股票基金的績效則是相對落後。在單一國家或市場的部 份，越南股票基金上半年的平均漲幅高達 30.37%~30.37%，表現居亞洲單一國家基金之冠。台灣中小型股票基金與台灣大型股票基金以美元計算的平均報酬率分別為 29.08% 、 23.32%，表現僅次於越南股票基金，至於表現最差的組別則是印尼股票基金，上半年的美元平均報酬率為11.87%，日本靈活市值股票基金則是平均下跌 0.28% 是唯二交出美元報酬率為負值的亞洲單一國家基金組別 。
關於 Morningstar 亞洲及 Morningstar, Inc. Morningstar 亞洲是國際獨立投資研究機構 Morningstar, Inc.旗下的子公司。Morningstar, Inc.是全球目前最主要的投資研究機構之一，業務遍及北美、歐洲、澳洲及亞洲，為一般投資人、投資顧問及機構投資者等專業人士提供專業的財經資訊、基金、股票的分析及評級，並致力於發展具實用性、操作簡易及功能顯著的分析應用軟體工具及服務等。Morningstar 提供的投資數據資料超過540,000 個項目，包括股票、基金及其他投資產品，同時亦為證券、指數、期貨、期權、商品、貴金屬、外匯及財資市場超過 1,900 萬項即時數據。Morningstar 亦有提供投資管理及顧問服務，截至 2017 年 12 月 31 日 ，Morningstar 所管理及給予投資建議的資產約 1,950 億美元。
延伸閱讀》
加入i玩錢網站，免費下載金錢教育練習單，請點連結