請先閱讀前一篇：【投資的聖杯】安納金演繹12.8【政府政策與資金潮汐】
https://www.moneybar.com.tw/blogs/moneyvip/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/200402
1. 在上述文章當中提到：美國政府也可能推出減稅2.0或其他財政刺激方案（通常是擴大公共建設支出）來提振經濟，只要有具體的方案被「擬定」（關鍵是金額要被確定下來），無論國會是否通過，美股都會先以上漲回應，直到政策正式實施之前都可能會緩步上漲，而這個期間有可能長達半年之久，時間長短要看執政黨是否也同是掌握國會，目前美國國會已經不再是由共和黨掌控，民主黨議員未必會照單全收，因此有可能最後通過的時間會比較久。2017年的美股表現是非常強勁的大多頭，當時主因就歸功於川普推出的減稅政策（當時是由共和黨掌握國會多數）。若新冠狀病毒疫情惡化，川普是一定會推出更大力道的減稅政策來刺激經濟（以及拉抬股市，藉以拉抬選情）。
2. 由於美國是一個非常龐大的經濟體，體質非常強健，如果要看到美國景氣衰退，通常要全球景氣走緩很長一段時間之後把美國拖累。但是2008年金融海嘯例外，當時是2007年1月美國房地產泡沫已經開始破滅（可以說是從內部自爆），拖了一年多之後，美股仍沒有明顯的下跌，而是直到2008年9月15日雷曼陷入危機，美國政府放手不救讓雷曼倒閉，是這個錯誤的決定才釀成了金融危機、連鎖效應造成全球金融海嘯。如果沒有雷曼倒閉啟動了骨牌效應，美國景氣衰退可能相當平緩（而不是V型）也不至於讓股市呈現V型，而美國公債價格也不會呈現倒V字形。
3. 今年2月以來全球股市重挫，主要是新冠狀病毒疫情的蔓延，造成市場擔憂景氣會衰退（要注意是「擔憂」而不是真的會衰退，市場心理是善變的），然而真正美國景氣要衰退可能在2020年底之前都還看不到。為什麼？因為擴張性的財政政策（無論是減稅、或者增加政府支出）就可以直接貢獻GDP成長，也就是說，川普最後一年執政任內可以掌控的這個重大工具尚未使用，這對做空者非常危險的。此外，美國聯準會仍有降息4碼的空間、以及QE這個大規模釋放資金的政策也尚未使用，這是為什麼我不認為應該做空股市的原因。
4. 在景氣的不同階段，適合的資產配置會截然不同。目前仍屬於景氣擴張期尾聲的配置，而不是衰退期的配置。因此，儘管我建議大家要將防禦性資產（各種債券型ETF或債券基金、黃金ETF、台灣掛牌REITs）大於等於股票部位，但並不會建議將防禦性資產全部買美國長天期公債ETF。您可以觀察近期股神巴菲特、霍華．馬克斯（Howard Marks，《掌握市場週期》作者），或《景氣循環投資》作者愛榭克如何看待近期的股市修正（Smart智富月刊3月號就有愛榭克的看法）。
5. 因為現在疫情的擔憂造成股市急殺，當然股市跌幅非常重，遠超過其他防禦性資產上漲；但是，當疫情逐漸受控，股市大幅度彈升的時候，2月以來您所見到的狀況可能完全反過來，長天期的美債ETF跌價損失很難靠股市反彈幫您補回來。美國長天期公債是景氣衰退期最佳的投資標的，但還不是現在，現在只是負面新聞消息壟罩頭版、造成人們恐慌，但您可以好好讀《真確》這一本書來幫助自己避開這種認知偏誤。
6. 高信評的投資級公司債，則可以是景氣末段、也是衰退期的最佳投資，可以抱得久、抱到景氣底部，也是此時我認為最佳的核心配置。儘管有伙伴表示2008年當時投資級公司債仍下跌4%（該年度美股下跌37%），但別忘了那是雷曼倒閉造成的金融體系瀕臨瓦解，所造成的連AAA至A級優質公司債也會被「錯殺」，目前全球已經選定了約30家「大到不能倒」的金融機構進行多層的財務防護以及金融監理，因此要再見到2008年那種狀況已經被排除，現在比較可能見到的是全球景氣溫和放緩、部分國家陷入衰退，但是要美國AAA至A級優質公司債違約，幾乎發生機率已經微乎其微。
7. 債券ETF（或債券型基金）種類繁多，關鍵是要看每個人的風險偏好而定，如果是比較保守的人，可以配置一部分在政府公債（但不會是全部，因為受利率波動的風險太大會抱得不安心、也就抱不住無法賺取大波段利潤）；若是中等風險偏好的人買AAA至A級公司債就能夠對沖大部分股市風險；對於風險偏好更高的積極型投資人，現在仍可以用BBB投資級公司債作為核心部位。因此，不可能有一個標準答案的，因為你不是「標準人」，你就是你，獨一無二的你，和其他任何一位我的讀者的風險偏好都不完全相同。（我是如此的尊重每一個人的差異，因為投資的聖杯只能建立在最適合自己的風險偏好、習慣的投資週期和投資工具、以及對應的風控機制基礎之上。沒有最好，只有最適合；但完全照抄別人的，一定不會適合你。）
8. 未來如果步入了美國景氣衰退期（估計在2021年發生，而股市領先基本面六個月的話，最快也要今年第三季才會從另一個高點開始走空），儘管我們無法判斷美股未來反彈的高點是否還能夠創新高，但是景氣在甚麼階段該做什麼投資才是最重要的。因此，在《高手的養成2：實戰贏家》第3-6章所說潮水退去下的贏家投資策略，還不是現在，而是快最要今年第三季之後才會開始適用，而且必須是川普已經推出擴張性財政政策、刺激景氣和股市做最後一波上漲之後。記住，景氣循環的發展總是比人們想像的還要慢上許多，當市場心理因為短期事件而反應過度時，就是固執的投資人機會所在。
願善良、紀律、智慧與您我同在！
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