本書作者是高毅資產的幾位重要合夥人一篇篇文章或對談的合著，共分為三篇，思想篇，實戰篇跟成長篇，以下是實戰篇的摘要整理(上)：

 

想要改善交易的盲點、提升交易績效嗎？歡迎加入一起耐心學習，訂閱歐斯麥【選股的邏輯】：

https://moneynmall.moneybar.com.tw/Ousimai/

 

----

 

面對很多變化，經常問自己的第一個問題應該是：它是一個結構性的變化，還是週期性的變化？

 

追逐市場熱點往往很難獲得滿意的回報，投資機會常常出現在被市場冷落的角落， 要分清其中的變與不變，核心的原理萬變不離其宗，尋找有不可逆的結構性變化。

 

投資寧可數月亮，也不要數星星。星星那麼多，你總是數不過來，但是月亮只有一個。挑選到真正有價值的股票關鍵在於2點：第一選擇好的行業，第二在這個行業中找到最有競爭力的公司。

 

比爾蓋茨說：人們總是高估新技術出現的第一個5年，但會低估第二個5年

 

資本市場對跨界經常沒有區分，大多數只是追逐概念，只要夠新、夠炫、大家搞不懂最好，一旦搞懂了，這個股價就不漲了。

 

金融的本質是風險控制管能力，而不是技術多炫，同樣，投資的本質不在乎你懂各種新鮮的名詞或者雕蟲小技，而是用合理的估值買有價值的東西。

 

我們說從零到一的一，要麼是唯一，要麼是第一，在差也是最好之一。不要在行業還是百舟爭流、萬馬奔騰的時候，就給予每個股票80億、100億的估值，這樣做，時間不是你的朋友，多數結局會很難看。

 

我們發現最近有一批從一到n的股票表現很好，它背後有兩股很大的力量在推動，一是消費升級，一是產業升級。其實我們認為很多行業的發展是有路徑依賴的，是講究厚積薄發的，總想跨界從零到一，這是不現實的。

 

從一到n的機會才是長期價值投資可以把握的。這種從一到n的機會才是長期將投資的主線。

 

關鍵問題並不是泡沫破裂會不會發生，而是何時會發生。

 

科技進步再快，也沒有華爾街的貪婪增長得快。人性的貪婪可能會促使股價過度反應任何技術變化帶來的好處，甚至3倍、5倍，但最終都會破滅，這個結局是必然的。人性的貪婪投機心態100多年來都沒有改變。

 

資本市場毫無疑問是一個非常複雜的生態系統，你以什麼角度看它，它可能就以什麼樣的形式回饋你。

 

長久以來，人們都說資本市場是一個賭場，人們以賭博投機的方式以很高預期回報率的方式來參與這個市場，但是還有另一種說法，依賴研究公司的基本面，可以獲得持續穩健的回報。不同的做法都有可能得到預期的結果，總體上來看，是我們的行為方式或者價值觀，決定了我們參與這個市場的方式。

 

作為一個基金經理，首先要瞭解自己適合什麼樣的研究跟投資方式，還要瞭解行業或者公司，瞭解資本市場本身運行的規律，以及其他參與者的行為，我覺得同樣重要的是，需要理解經濟運行的一般規律。

 

所有的投資估值水準一定是最重要的，也就是價格價格決定了回報率。再優秀的公司，價格過高也可能給你較低的回報率甚至負回報率。我們的投資是希望面向未來通過分享企業的價值創造來實現投資回報，這個過程需要我們去更多的判斷企業的未來，這是我們做研究的根本目的。

 

在資本市場裡，一定要獨立思考，要藐視權威，用資料和邏輯說話，其他的都要抱著一分批判或者懷疑的態度。

 

要站對大時代、大潮流，在雞毛蒜皮裡選擇沒有什麼意義。(馮柳)

 

對那些高關注度高參與度的股票，我們指望市場出錯是非常困難。我每次賺錢都是因為相信市場是對的，然後我進行選擇，每次虧錢都是我以為我的研究讓我看到了別人沒看到。

 

時機這種東西，我認為95%的人是沒辦法掌握的。樹不可能長到天上，對股票的炒作只能支撐股價1時，只有基本面的良性發展才能長久的支撐股價上漲。

 

大多數所謂的新概念最終證明只是概念而已。

 

把時間維度拉長來看，以10年為期，真正做的好的基金經理很少是依靠擇時的。

 

對於職業投資人來說，決定其長期回報率的，並不是他的股票在牛市能夠漲多少，而是他在熊市的表現。