請先閱讀前一篇：【投資的聖杯】安納金演繹9.9【槓桿使用原則及REITs補充】
https://www.moneybar.com.tw/blogs/moneyvip/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/163174
1. 上文提到：「台灣掛牌的REITs波動率明顯比美國掛牌的REITs小很多、也比台灣股市當中多數的個股波動更小，那麼是否可以使用融資買進台灣掛牌的REITs？在此說明，台灣的REITs是偏好低波動的機構法人投資首選之一，他們是以息收為主要目標、賺取價差是次要的，因此在VIP日報當中有說明，是對穩健保守型的投資者來說可以用來作為中長期持有領息的部位，因為顯然比現金（或銀行定存）好許多。然而，若以目前台灣掛牌的7檔REITs配息率普遍僅有2%~3%來看，融資要付出的利息是每年4.5%~6.2%，並不適合採用融資買進，僅能用「閒置的新台幣」去買進持有或者取代一部分定存。」
2. 至於是否可以將帳戶內「閒置的新台幣」（例如總部位目前僅有70%、而保有30%的現金）用來買進台灣掛牌的REITs，等到將來有需要動用到這些資金時再變現來使用呢？這要看每個人的心理素質以及風險承受度而定，關鍵是在於「持有滿檔沒有現金」這件事情，會不會影響您投資過程的心情？有些人持有滿檔之後，遇到帳上所持有的資產同時下跌時會睡不好、甚至失眠，產生患得患失的心理失衡狀態（甚至懷疑人生），這種情形下很容易在受不了的時候認賠某些部位，結果，最終那些部位是上漲的，但是卻在過程中已經賠錢賣出了。
3. 上述的狀況，也可能在債券ETF看到，儘管債券價格長線上來看總是不斷創新高的（本利和的概念），但如果在2019年8月份債券ETF集體大漲時覺得債券很穩定又能夠每季配息就乾脆持有滿檔，那麼遇到9月的殖利率強勁反彈（債券ETF價格全面下跌）可能就會睡不好，也可能賠錢賣出，即使一兩年後來看價格是上漲的但中間就已經賠錢賣出了。這種情形會不斷在金融市場上出現，不斷地考驗著每一位投資人的心理素質，所以關鍵還是「見自己」，對於心理素質極強的人來說，他們現金部位是可以比較少的；對於持有滿檔之後若持續下跌就會心裡忐忑不安的人，就必須保留一定的現金部位來穩定心情、確保可以順利撐過那個過程。
4. 因此，我在幾篇不同的文章當中都提到了，在2018年起至2021年的景氣尾聲，行情大幅震盪、或者盤整的期間，總部位必須嚴格控制在100%之內、最好是70%之內，但究竟是100%最佳？還是70%最佳？還是50%最佳？其實沒有「最佳」，只有「最適合」。您一定要透過實戰的過程，去感受、去找出自己最適合的持股水位和操作模式（前提一定是要能夠安穩入睡的模式，否則你傷害的不僅是自己的健康、和可能造成情緒失控而下錯誤決定，犧牲財富，甚至犧牲家庭的和樂）。會造成投資嚴重虧損的狀況，通常來自市場表現不佳的影響不會超過一半，而主要是投資人不當的心理因素而造成放大了好幾倍的實質傷害。
5. 當然，這是在2018年至2021年這段國際變數多、而全球景氣持續放緩的環境下而言。通常在一個大空頭的修正過後，多頭循環的開始，我是鼓勵盡量「充分投資」的，也就是盡可能不要保留閒置的現金（除了保留5%至10%的投資組合換股操作所需的流動現金），這和股神巴菲特、以及絕大多數的基金經理人的做法一樣。
6. 在景氣谷底翻揚、擴張的過程當中，無論是國內或國際上的基金，都會持股90%以上，否則總持股過低將無法追上大盤指數（指數一定是100%部位而不含現金）的揚升。然而總槓桿最好不要常態性超過2倍，《暗黑操盤手的告白：百億私募基金經理人操盤心法》作者賈乞敗說：「沒人能夠在長期3倍的槓桿下存活」（P.S. 賈乞敗說我是他的啟蒙者之一，我在十多年前曾啟蒙他）。我喜歡用開車的車速和過彎當例子，基本上常態性維持時速100的話，稍微減速都可以安全過彎沒問題，但若常態性時速200要過彎就會有困難，若是時速300想要過彎是不可能的。
7. 為什麼常態性的維持槓桿兩倍、三倍下很難存活呢？您可回想2018年10月份的股災，美股、台股、油價、以及多數國家的股市普遍都在短短一至三個月內重挫了超過15%（許多個股跌幅超過30%，而油價則是一個月內下挫40%），如果是持股100%的人，損失15%（保住85%本金），將來要回本需要漲17.65%，並不難；持股200%的人損失30%（只剩70%本金），將來要回本需要漲42.86%，難度很高；持股300%的人損失45%（只剩55%本金），將來要回本需要漲81.82%，幾乎是沒救了。
願善良、紀律、智慧與您我同在！
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