【投資的聖杯】安納金演繹12.7【貨幣政策與財政政策】

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請先閱讀前一篇:【投資的聖杯】安納金演繹12.6【持股分散的秘訣】

https://www.moneybar.com.tw/Blogs/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/198373

1.  在上述文章當中提到:跨資產類別的資產配置,幾乎是大多數高資產人士的做法,包含股神巴菲特也並非僅投資於股票。多數人關注巴菲特在股票投資上的成就,卻忽略了他在其他資產運用的能力和獲利,甚至連他為什麼這樣做,也沒有進一步探討。由闕又上所著《你沒學到的巴菲特:股神默默在做的事》書中就有探討巴菲特也從事可轉債、特別股的投資,並且獲利相當豐碩。此外,巴菲特也靈活的運用現金,在股市評價明顯過高的時候大量持有現金(過去半年來即是如此),要留意,美元的現金利率是高達1.5%的(若不是因為2019年下半年降息了三碼,原本美元貨幣市場利率更高達2.25%),目前美債殖利率曲線平坦(長天期債券和短天期的殖利率差不多),持有美元貨幣市場工具所能夠孳息的收益,與美國公債的殖利率並沒有差很多。

2.  美國仍是目前全球各主要已開發國家當中利率最高的一個,美元的基準利率目前為1.5%,遠高於歐洲的負0.5%、日本的負0.1%。可參閱下表所示:

https://www.cnyes.com/CentralBank/interest1.htm

3.  若新冠狀病毒疫情持續惡化、拖累了美國經濟成長,那麼美國聯準會(以下簡稱FED)仍有降息六碼的空間,以達到零利率水準,在2008年金融海嘯當時,FED很快將利率降到了零,因此已經有前例可循。目前(截至2020年3月3日)市場已經普遍預期3月18日FED會降息兩碼,因此後續仍有四碼的空間可以再續降。若疫情惡化到FED必須降到零利率,那麼可能在未來半年內的FED四次會議各降一碼、或者六月、九月各降兩碼。因此我們可以推估在疫情最嚴重下,FED或許今年九月就可能降到零利率,那將釋出大量的資金充滿整個市場。

4.  除了央行寬鬆的貨幣政策供應無限量的資金之外,美國財政部也可以推出減稅2.0政策,而減稅是會直接貢獻GDP成長的方法、比貨幣政策更直接而有效。但是因為需要國會的通過,往往相對費時、甚至需要朝野協商才有辦法通過,所以通常從制定政策到正式實施會花上好幾個月甚至半年。好在,股市反應的是「對未來的預期」,因此即使減稅的實際上路需要很長時間,但只要開始研擬,股市就會開始以上漲來反應(直到真正實施時也有可能利多出盡)。

5.  由以上第3、第4點推估,FED的貨幣政策用到極致大約在9月,而美國減稅政策最快要正式實施也會是第三季之後的事情,因此,貨幣政策+財政政策雙管齊下的刺激經濟,效果可能在第三季達到市場情緒的高峰,那也有可能是美股的高點所在。因此,在我們擬定最佳投資策略時,可以用「三月是低檔、九月是高檔」的大方向為基準,來調整部位,但是這只是一個基準,要採PDCA每日追蹤微調的方式(追蹤貨幣政策、以及減稅政策的實際發展,以及股市的真實反應,而不能預設立場),進行校準、必要時微調策略。這就是全球總體策略型的投資家實際可能的做法。

 

願善良、紀律、智慧與您我同在!

 

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