請先閱讀前一篇：【投資的聖杯】安納金演繹9.10【心理素質】
https://www.moneybar.com.tw/blogs/moneyvip/%E5%AE%89%E7%B4%8D%E9%87%91/163767
1. 上文提到：「儘管債券價格長線上來看總是不斷創新高的（本利和的概念），但如果在2019年8月份債券ETF集體大漲時覺得債券很穩定又能夠每季配息就乾脆持有滿檔，那麼遇到9月的殖利率強勁反彈（債券ETF價格全面下跌）可能就會睡不好，也可能賠錢賣出，即使一兩年後來看價格是上漲的但中間就已經賠錢賣出了。這種情形會不斷在金融市場上出現，不斷地考驗著每一位投資人的心理素質，所以關鍵還是『見自己』，對於心理素質極強的人來說，他們現金部位是可以比較少的；對於持有滿檔之後若持續下跌就會心裡忐忑不安的人，就必須保留一定的現金部位來穩定心情、確保可以順利撐過那個過程。」
2. 有夥伴詢問，目前股市一片大好，而且美國聯準會預計本月（2019年10月）底再降息一碼之後可能就不會再降息了，那麼現在繼續持有債券是對的嗎？這個問題我分兩個層次來回答：首先是「用策略取代預測」、其次是「見自己」的必要。
3. 首先，「用策略取代預測」指的是市場上許多投資人所犯的錯誤，是想要憑預測來決定投資進出交易，然而老手們深知策略比預測更可靠。事實上，「美國聯準會預計本月底再降息一碼之後可能就不會再降息了」就是一個市場的集體預測，或者說是共識。然而，真實的市場表現通常不會按照共識來走（反而常常是相反）。例如2018年12月美國聯準會利率決策會議後，決議升息一碼（是自2015年12月以來第9次升息），而且按照當時會後記者會公布的點陣圖，看來2019年還要升息3碼。這個集體預測非常的失敗，因為2019年至今美國聯準會完全沒有升息，反而已經降息2碼、本月底甚至再降1碼。如果在2018年12月相信市場的集體預測、相信美國聯準會當時的點陣圖，那麼就會錯過2019年整體債市大好行情。儘管近期公債殖利率明顯彈升，然而今年以來許多的債券基金及債券ETF表現仍優於股市。基本上，股債均衡的資產配置策略，長期來說是比憑預測下單好太多，更重要的是省下「做預測」所耗費的大量瞎忙時間，可以用在創造更多高附加價值的事物上（例如累積健康、親情、友情的本錢，會受用一生）。
4. 其次，我必須一再強調「見自己」是投資之前一定要先做好的功課，否則市場上再厲害的高手也無法幫助你。為什麼？舉一個最簡單的例子，「目前股市一片大好」這件事情，對於中長期的價值投資者來說，是壞事，因為任何標的都太貴了，找不到好的投資機會，事實上，巴菲特今年以來已經多次指出好的標的難尋，也因此持有大量現金、或者用來買回庫藏股。巴菲特這樣的審慎看待目前股市的水準以及過高的現金水位，讓2019年以來波克夏海瑟威公司的股價表現明顯落後大盤，已經造成部分投資者失望而賣出持股。
5. 然而，股神巴菲特並不需要從眾，他只需要堅守自己的原則，他是「見自己」的最佳典範。在《雪球：巴菲特傳》這一本經典著作當中，開頭的前幾章即深刻地描繪了剛剛好發生在20年前，1999年科技泡沫時期的巴菲特所秉持的不從眾立場，讓他1999年績效明顯落後大盤，將過去領先連續5年的績效一次抹去。在1999年這長達一年的時間裡，金融界人士取笑巴菲特是過氣人物，而千禧年前夕，華爾街必讀的《霸榮》（Barron’s）雜誌將巴菲特放在封面，標題是「華倫，你怎麼了？」事實上，巴菲特是最清楚自己投資風格、最不從眾的一位價值投資者。你可以做到見自己，按照自己最適合的步調來踏穩每一步；也可以跟隨市場的熱潮而忽略自己想要的步調。群眾是善變的（隨時會跟著川普推特發布的訊息而轉向），會被突如其來的轉向而被踐踏。
6. 按照「巴菲特指標」（一國的股市總值除以該國GDP）的衡量，在2000年科技泡沫破滅時該指標為146；在2018年1月26日創下147.6的新高，釀成了一波美股的閃崩。目前該指標為145.31（2019年10月28日），美股只要多漲1.6%就會來到新高。
P.S. 股神巴菲特於2001年12月時，在富比士雜誌的一篇專文中提到：「用股市總市值和GNP的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低」，因此被泛稱為巴菲特指標，最新數據可查詢財經M平方網站：
https://www.macromicro.me/collections/34/us-stock-relative/406/us-buffet-index-gspc
7. 對於操作期貨、順勢而為的投機者來說，只要美股此波漲勢沒有敗象，就持續做多，這是對的；對於中長線的投資者來說，儘管美股還沒有拉回跡象，但已經明顯偏貴了，就必須減碼旁觀，這也是對的。現在同樣一個價位，做多對於某些人來說是對的，空手甚至做空對於某些人來說也是對的。我以此來回答此文開頭的讀者問題：「目前股市一片大好，持有債券是對的嗎？」只要能夠做到「見自己」，那麼符合自己操作邏輯與進出周期的部位就是對的；但如果你無法做到「見自己」，那無論你怎麼做都會是錯的。市場夠大，永遠容得下各種投資者，都能夠透過一定的紀律和原則來獲取利潤，市場永遠會以不同的走勢，來考驗你是哪一種投資者？有沒有一套屬於自己的完整系統？還是人云亦云、隨波逐流？
願善良、紀律、智慧與您我同在！
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