「泡沫」，已經是近期比特幣的代名詞之一。但比特幣真的是泡沫嗎？如果是泡沫，表示在泡沫幻滅之前，應該有一個大賺的機會在各位眼前。比特幣是否為泡沫，其實並不是那麼重要。

泡沫，往往是1%真正的需求＋99%的資本泡沫，就像現今的外匯市場。回顧歷史，泡沫其實是有利於商品的發展，例如：2000年的科技泡沫也是由資金堆砌起來的。但是如果連1%真正的需求都不存在，那麼就只能算是金融市場中的「逢場作戲」。

一個商品從買氣加溫→資金控盤→資金拉盤倒貨→暴跌→散戶虧錢，類似的循環一再發生。作為一個交易者（Trader），其實無須去思考比特幣是否會泡沫化，或是到底有無真正的需求存在，哪裡有行情，該處便遍地是黃金，沒有行情的地方，我連一分鐘都待不下去。

根據對沖基金AQR Capital Management首席風控官Aaron Brown推算，目前全世界約1000人持有所有比特幣產出的40%。顯然比特幣並不是一個開放市場，而是一個極度封閉、人為操控的市場。如果是投資市場的老手，我相信光從K線的走勢就能判斷比特幣在今年4月開始至今控盤的情況有多嚴重了，下面我們一同來觀察比特幣近期以及之前的走勢圖。

圖1：比特幣2017年8～12月走勢圖

圖2：比特幣2018年3～8月走勢圖


從上面兩張圖可以看到，近期比特幣的下跌或上漲（圖2中的藍線）都屬於階梯式下跌、上漲，顯然每一段走勢都是由某方發動，並非行情自然發展。反觀去年下半年的技術線圖（圖1），比特幣漲勢雖緩慢，但續航力十足，成交量除了在相對低點有爆量之外，整體來看算是平均，表示當時持續有資金流入，且大部分並不是大額交易人，才會出現此種情況。

當然，單就從線圖來判斷比特幣受到資金控盤說不太過去，我們來看看今年自從比特幣期貨發行之後，對沖基金與比特幣的相關性如何。
圖3：比特幣2018年以來日線圖


圖4：比特幣2018年至今槓桿基金與散戶淨持倉線圖

從兩張線圖來看，槓桿基金淨持倉與比特幣價位基本上是完全正相關，甚至可以當成領先指標來操作。特別關注一下2018年2月資金由多轉空後（圖4紫色框），比特幣也開啟一段將近60%的跌勢（圖3紫色框），直到6000觸底之後，我們不難發現槓桿基金空單逐漸減少，相反的散戶的多單量開始降低，表示近期已經有些散戶轉為看空比特幣，出現這樣的情況對於比特幣是一大利多，一旦散戶開始做空，大額交易者開始做多，那麼未來比特幣至少會迎來一個波段走勢。

其實對於區塊鏈的未來發展性如何我並不是太關注，既然市場上將區塊鏈發展成金融商品，那麼我們就應該以金融商品的角度來看待。資金永遠是市場的審判者，有資金流入炒作的商品才有價值，對於是否會是泡沫或是邁入熊市？我相信這不是交易者該去思考的問題。

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